福邦证券分析！

  美克股份(600337)
 
　公司是亚洲最大的松木家具出口商，拥有规模化、专业化的加工生产基地、高效的企业管理平台、实力雄厚的研发机构及覆盖全球的销售网络。出口的持续回暖是近期该股表现抢眼的原因所在。

　　投资亮点：

　　1、家具连锁龙头：公司凭借"美克·美家"这一经典家具品牌大举进军内地家具零售市场。公司控股51%的美克美家家具连锁06-08年分别实现净利润1541万元、2303万元、3911万元。08年公司家具零售业务实现销售收入7.35亿元，同比增长24.49％。美克美家目前是中国最大的家具出口企业之一，也是亚洲最大的松木家具出口商。

　　2、海外收购出口转型：公司实现家具出口业务由OEM（贴牌生产）到OBM（自有品牌）的转型。拟收购的资产包括Schnadig的有形资产和无形资产及相应的债务，其中无形资产包括Schnadig拥有的四个品牌及其销售渠道、供应渠道和客户关系等。

　　3、出口零关税：公司是亚洲最大的松木家具出口商，大约有80%出口美国，已占亚洲同类产品出口美国的85%份额。08年公司家具制造业实现出口创汇16778.73万美元及118.66万欧元。美克在04年美国对中国家具反倾销中成为唯一一家胜诉企业，享受家具出口美国零关税。

   山东高速(600350)
  
   投资亮点：

　宏观经济下滑是最大的负面影响因素。受沿线经济的影响，公司最主要的路产济青高速1-4月车流通行费收入合计同比下滑9.76%，德齐北高速也有所下滑。

　　二桥分流影响不可忽视。济南黄河二桥08年贡献收入4.2亿，占公司总收入11%，09年1-4月收费额同比下滑36.5%，主要是经济下滑和黄河三桥分流的双重影响。我们预计经济的负面影响有望在下半年减弱，分流的影响将持续全年。

　　新路产车流增长喜人。07年底开通的济莱高速09年2-4月收费额同比增长分别为127%、23%和57%。我们预计其全年收入将在1.1亿到1.5亿之间。

　　持续实施严格成本管理和谨慎的会计政策。公司将继续严格控制养护和运营成本，在保障路况和安全的情况下提高毛利率。同时，公司采取的直线法折旧和大中修成本当期费用化也是相对谨慎的会计方法。

    外延扩张值得期待。大股东作为大交通整合平台的总体思路没有改变，对公司外延扩张的支持也没有改变。另一方面，山东经济水平较高，民用汽车保有量全国前列，而且未来经济发展趋势较好，很多路产有较好的收购价值。

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