中国股市市盈率高居不下，很大程度上是制度性因素，我们的市场制度有三大弊端，一个是全流通问题（目前已经在逐步解决中），还有一个就是新股发行制度，还有就是只能做多不能做空的交易机制，这三个因素严重影响了市场的整体估值，单向交易机制不容多说，投资者只有在股票上涨时才能赚钱，这个问题估计要全流通完成后才会提上议事日程；没有全流通时，二级市场股价畸高，但上市公司本身的市值并不高，股票流通数量小容易被认为操控炒作；过去的新股发行制度严重倾斜机构，从一级市场开始筹码就严重高度集中在机构手中，也产生了人为炒作开盘暴涨的弊端，结果市场一贯高举高打，投机之风盛行。新股发行方式如果进行市场化改革，让机构放弃集中申购的优势，无疑将严重冲击过去“新股不败”的神话，机构没有足够的筹码，就无法在新股上市第一天大幅抬拉获取超额利润，从一级市场到二级市场的差价空间无疑被大大拉低，甚至不排除上市跌破发行价的可能，新股上市后估值合理成为必然，而市场上的老股也没有理由继续因题材炒作高高在上；新股定位合理了，老股的定位必然走向合理，市场各类估值严重不合理之处，正是制度改革需要调整治理的地方，所以我们没有把新股发行仅仅看成是扩容，而应该看成是中国股市制度化改革的又一重大进展，假如市场化进程向着更加理性的定价机制转化，不顾企业价值的疯狂炒作终将告于段落。从5月24日开始，市场就将缓慢而坚定地踏上价值回归之路，制度革新则以市场调整下跌作为最初的代价。长期来看对中国股市是莫大的好事，毕竟投机之风应该遏制，否则最终付出代价的还是不明就里的投资人。
       从上周五推出新股征求意见稿的时间点选择来看，正好契合欧美股市反弹接近尾声，而我们市场反弹的时间周期和空间也差不多到位背景下，管理层调控股指的意图显而易见，因为今年是60周年大庆，如果在大庆之日适逢股市暴跌，会引起什么状况管理层不能不担心，所以干脆人为地提早启动IPO（本来一直预期是在创业板之后启动，看来为了调控市场已经迫不及待），也许在未来7、8可能会出现创业板和大盘新股同步开闸的壮观局面，届时市场将完成充分的调整，并在9月重拾升势，这个和我们此前估计的并无二致，所以未来三个月也就是第三季度的市场必然是跌多涨少，机会集中在最优秀的上市公司和主流品种上的，投资者要做的第一是放弃没有成长希望的垃圾股，第二是把握好逢低建仓买入质优品种的机会，也许这拨调整对于看好中国经济和未来的投资人来说，是最宝贵的长线介入机会，因为大盘在未来3-5年内，再看到1664点的机会已经是微乎其微了。