豫能控股继2008年5月26日和11月19日两次停牌称计划进行资产重组后，于今年3月10日再度停牌，昨日发布公告。公告显示：豫能控股拟将其拥有的焦作电厂#5、#6机组和其他资产及相关负债，与公司控股股东河南投资集团有限公司（下称投资集团）旗下拥有的优质电力资产进行置换，置入的资产包括投资集团拥有的南阳鸭河口发电有限责任公司（下称鸭电公司）55%股权、南阳天益发电有限责任公司（下称天益公司）100%股权。经初步估算，拟置入资产价格约13.6亿元，拟置出资产4.57亿元，差额部分由豫能控股通过向投资集团定向增发约2.05亿股支付对价，发行价暂定为4.4元/股。
但从这里看，好像豫能控股占了很大的便宜。不过，该公司十分的诚实，不仅披露了此次重组的好处，而且毫不掩饰的披露了拟置入资产的问题所在，当然火电行业由于煤炭价格的高启始终效益很差也是共识。公告称：2008年，鸭电公司亏损3.84亿元，天益公司亏损4.27亿元，两公司亏损合计8.11亿元，远高于豫能控股的4.05亿元亏损额。此次置入的资产涉及火力发电机组和火力发电企业股权，其盈利能力依赖于发电业务的利润水平，尽管从2008年10月份起，电煤价格已经回落，但受国际金融危机的影响，国内电力需求也呈下降趋势，因此重组拟置入资产短期内可能继续亏损。
作为大股东的河南投资集团，这样做的目的是什么呢？左是亏，右也是亏，何必这样大动干戈？还是让我们追根溯源，看看这个豫能控股的来龙去脉吧。
公司是由省建设、省电力、华中电力和焦作市投资公司四家发起人以其共同投资建设的焦电三期的经营性资产按1:0.683的折股比例,折为发起人股35000万股,拟向社会公开募集人民币普通股设立的股份有限公司。焦电三期89年12月始建,由原国家能源投资公司及河南省共同投资建设. 主营业务几乎全部在焦作，而注册地址一直都是郑州高新技术产业开发区合欢街6号，不就是开发区的税收有优惠政策嘛。该公司是河南省早期上市公司之一，总股本43000万股，98年1月登陆深市，首次发行数量为8000万股，发行价格为3.36元（人民币），共计募集资金26880万元。10余年来，共计分红7次，累计分红金额44720万元，总派现额与总融资额之比1.66，可谓一家很不错的公司，投资回报率也很好。好景不长，公司04年首次出现亏损，截止08年，就出现了亏损一年，微利一年的怪圈，这样就可以不必披星带帽了。下图是近4年的年报主要财务指标摘要：
｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜
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｜ 财务指标(单位) ｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜保留意见;
｜ ｜意见 ｜意见 ｜意见 ｜带强调事｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜段的保留｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜每股收益(元) ｜-0.9429 ｜0.0265 ｜-0.1696 ｜0.0021 ｜
｜每股收益扣除(元) ｜-0.9439 ｜-0.1110 ｜-0.1679 ｜-0.0756 ｜
｜每股净资产(元) ｜0.9214 ｜1.8643 ｜1.7599 ｜1.9176 ｜
｜每股资本公积金(元)｜0.8795 ｜0.8795 ｜0.8016 ｜0.8036 ｜
｜每股未分配利润(元)｜-1.2723 ｜-0.3294 ｜-0.3559 ｜-0.2012
从中不难发现，其每股未分配利润在08年达到了-1.273元，每股净资产由07年底的每股1.8643元骤降至08年底的0.9214元，幅度达50%以上。
而其大股东河南投资集团，是河南省政府设立，为全省工业企业的资本航母，拥有雄厚的资金实力和政府背景。公开资料显示，河南投资集团股权投资项目涉及电力、水泥、造纸、交通、金融等行业，拥有参控股企业67家，其中控股企业31家、参股企业36家。参控股电力企业16家，总装机容量998万千瓦，占全省总容量的29%；权益容量441万千瓦，占全省总容量的13%，位居河南电力市场第二。控股水泥企业5 家，拥有6条新型干法水泥生产线，年熟料生产能力800万吨、水泥生产能力1000万吨，占全省新型干法水泥产能的20%。控股造纸企业3家，年造纸能力10万吨，杨木化机浆年生产能力25.8万吨。控股高速公路2条，通车里程215公里。控股中原信托、中原证券和河南创投，参股郑州商业银行和交通银行。控股同力、豫能、安彩3家上市公司。
同力水泥的前身是春都股份，也就是我国生产第一根火腿肠的、昔日行业龙头公司。同样，由河南投资集团主导的同力水泥重组方案在09年1月份并没有得到证监会的审核通过。另外，豫能控股的此次资产置换重组方案中，关于向大股东定向增发约2.05亿股支付对价，发行价暂定为4.4元/股，这是否有借重组之名，行扩股之实的嫌疑呢？而坊间流传的中原证券借壳之说，看来只是捕风捉影而已。同力水泥没有获得审核通过，原因可能有很多，但积累经验。此次豫能控股重组方案命运又会如何？让我们拭目以待吧。