1664点与牛年股市底部的探讨
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牛年的交易就要开始了，回想鼠年股市，自2008年2月22日下破年线之后，正式进入熊市运行周期，有一个点位大家一定记忆撒深刻，那就是2008年10月28日的1664点。2009年A股市场的投资机会将呈现出明显的波段性特征，即A股市场短期超跌之后，在宏观政策面或宏观经济超预期利好带动下，出现波段性反弹。长期看，跟随政策的脚步是能够取得较好的收益的，而政策和资金是A股的两大永恒的做多力量，所以我们可以从这两个方面，再加上底部成因，玉名今天就从这几个方面来谈1664点是否会成为A股的中长期底部。
政策面：尽管从企业的基本面来看还有恶化的趋势，但正因此我们要对抗经济下滑，惟有大幅调整经济政策，目前适度宽松的货币政策以及积极的财政政策这已经是政策面上的巨大转变。从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票价格有望得到提升。目前股息率已与银行一年期定期存款与一年期国债回报率接近，而这还是在30％分红率的情况下计算出来的数字，这种情形在A股19年历史上只有2005年时出现过。09年一季度业绩将会非常难看是近期市场的共识，因为这个时期正是一个真空期，一个是CPI和PPI高位快速下滑的传递，一个就是国家拉动内需等一系列政策未能全面显现的时期，所以这时候如果大盘跌破1800点的话，是会有再次考验1664点一线的可能，除此之外则该点位从政策面角度较为安全。
就市场整体而言，10月28日形成的中国证券市场底部，能否成为大盘长期的底部，类比998点呢？
首先，我们看看这次底部怎么出来的？从环境看，1664点是在次贷危机引发的恐慌中形成的，百年一遇的全球金融危机造就了外围环境的恐慌，美股暴跌，欧洲市场跟随大跌，亚太市场恐慌一片，港股重挫，在这样的环境下，A股也出现了急跌。而这样外围的情况很难复制，再从市场权重股的表现看，当时市场极度恐慌状态，包括中石油、中石化、包括汇金公司的三大行（工行、中行、建行）等大盘指标股均恐慌性下跌而砸出来了1664点的低点，当时指标股都在高位，所以有较大的下跌空间。但从目前的情况，这些指标股依然还是在底部区域，从空间对比这个角度上讲，1664点确实具备了底部的特征。
其次，我们也看到了我国货币政策的转向，也就是从资金面的角度看。这将释放强劲的流动性，推动市场整体估值水平回到均衡状态。2009年的流动性将相当充裕，这种充裕将有力地推升市场的整体估值水平。之前玉名博文中解读过的金融30条促经济的《意见》和2009年央行目标来看，2009年货币供应总量的目标要高于GDP 增长与物价上涨之和约3～4 个百分点，并争取全年M2 增速为17%左右，而M1增速可能逐渐回升。企业定期存款归类于M2，而M1 则主要由现金和企业活期存款构成，因此M1 增速的变化，是微观经济活动是否活跃、企业信心是否恢复、股市是否趋于好转的重要指标。
从历史数据看，M1与股市市盈率存在相当明显的正相关性，M1是股市市盈率的先行指标。1996年M1出现低点，而此时A股市盈率也会出现低点，随后在1998、2002、2005年也均出现了类似的情况。而在M1出现拐点后上行的过程中，证券市场的估值水平也随之走高，这在1996年大牛市、1999年的大反弹、2003年(B股和H股大反弹)以及2006年大牛市都能够看到这一景象。所以，几乎每次流动性的走高都对应着资本市场估值水平的大幅提升。1996年～1997年大牛市是一个典型的例子，期间虽然上市公司的业绩还是往下走，但是整个市场的市盈率却在逐步走提高。所以说宽松的货币政策，有望推动市场整体估值水平回归。而1664点时，A股沪深300指数市盈率最低已经接近10倍市盈率，B股的市盈率也仅有5倍。目前沪深300指数市盈率再次回到13倍左右，所以从市盈率角度讲，一旦股指再次回落到1664点时会近似的市盈率时，就会引发资金的追逐，那么指数回落的点位就很有限，所以说M1与中国股市估值水平的正相关性是A股的强力支撑。
以上就是玉名从政策、资金、底部成因几个角度分析1664点与牛年股市底部的关系，看一个点位是否有意义，就看其所代表的内涵。单纯说一个点位是底部、顶部或者重要而言都是一种非常肤浅的说法，所以今天文章的分析我是告诉大家如何去看待一个点位包含的内在意义，以及其背后深层次的信息解读，这个对于大家以后在投资市场中博弈更加有意义。想了解个股盘后点评，股市个股每日简评供您检索参考，股市机密内参（早盘、收盘、晚间三次更新），点击研究为您操作个股提供工具。
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沪深股市年报行情看点揭密（下）——机会篇（附09金股） （此文包涵玉名之前基金、理财文章列表）
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