中盛投资吴子寒：医改掘金五大细分行业投资分析
4月6日，新华社受权公布了《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》，我国将逐步实现建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，人人享有基本医疗卫生服务的目标。医改不仅让13亿国民受惠，也给A股投资者带来了新的投资机会。
一、从新医改方案来看，基本医疗保障制度将全面覆盖城乡居民，城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗参保(合)率将达到90％以上。随着国家财政进一步向农村倾斜，发展农村教育、医疗、社保等公共事业，10亿农民享受医疗保障将带动我国医药市场增长。
1.1、据了解，3年内各级政府预计投入8500亿元，2009年投入将达1180.56亿元，比去年增长38.2％。这个政策的发布不仅直接刺激行业市场规模的扩大，而且行业规模的扩大，最直接受益的则是医药企业及相关的上市公司。
1.2、除了新医改公布会带来的投资机会外，医药行业本身的业绩也值得投资者关注。与电力、钢铁、建材等行业业绩下滑的情况不同，今年医药行业反而迎来了增速高峰。
1.3、最新数据显示，2009年1月-2月医药制造业收入同比增长19％，税前利润同比增长20％。医药制造业收入和利润增速在下游消费品行业中名列前茅，而新医改的面世，医药行业或将是基本面最好的行业。
1.4、我们预测，2009年医药行业利润增速为21％，2010年-2015年收入和利润增速为15％-20％。良好的行业增长预期也为医药股二级市场的题材炒作提供了相对牢固的基础，而大盘回调后医药板块安全边际愈发明显。医药行业进入景气周期以来，对于大盘的估值一直有30％-50％的溢价，即使在2006年行业受整顿、业绩低迷的时期亦是如此。进入2007年，医改的效应逐渐体现，行业效益回暖，医药板块的溢价率更是高达120％左右。可见，弱市中医药板块绝对是最具投资价值的防御性品种。
二、关注三条投资主线
在新医改具体的投资机会中，中信建投医药行业分析师周鸣杰认为，今年医药行业的投资可以遵循以下三条投资主线：
2.1、坚定持有持续增长的各个行业龙头公司，包括恒瑞医药（600276）、天坛生物（600161）、恩华药业（002262）、双鹭药业（002038）、康缘药业（600557）等公司；
2.2、关注医改带来的结构性投资机会，例如有可能其独家品种进入基本药品目录的沃华医药（002107）、独一味（002219）、天士力（600535）等公司和由于医院门诊药房剥离至药店而受益的南京医药（600713）、上海医药（600849）和桐君阁（000591）等公司；
2.3、关注医药资产整合带来的投资机会，例如上药系的上海医药、上实医药（600607）和中西药业（600842），太极系的太极集团（600129）、桐君阁和西南药业（600666），华立系的华立药业（000607）、昆明制药（600422）和武汉健民（600976）。
医药板块最近两个月以来走势较弱，主要体现为局部主题性行情。在新医改公布后，近几日可能出现“脉冲性行情”，但要提防利好出尽后的大幅回调。毕竟受益医改的上市公司并不能在短时间内看到具体效果，投资者可以选准标的，为下半年医药行情布局。
三、医改五大细分行业受益分析
3.1、医疗器械：迎来景气周期
“大力发展农村医疗卫生服务体系”的方针是医改方案在医疗卫生体系建设领域所明确提出的。据了解，国家2009年将加大对农村、社区医疗卫生服务体系的建设，投资总额达到165.3亿元，其中配备医疗设备将作为一项重点，直接惠及的将是国内的大型医疗器械企业。
相关的企业有，制造监护仪、灰阶超声诊断仪的深圳迈瑞；制造X光机的万东医疗（600055）和东软；制造压力蒸汽灭菌器的新华医疗（600587）；手术器械的上实医药以及国内最大的制造康复护理设备的鱼跃医疗（002223）。
3.2、普药行业：最大的受益者
基本药物制度主要包括五个方面：定点生产、统一采购、统一配送、统一价格、统一使用。由于此次医改增加了社区和农村基层医疗服务建设,同时增加了基层医疗服务的供给与需求，因此化学制药、中成药、生物制药中的普药将受益于医改。基层医疗服务的供给与需求的增加,将直接带动质优价廉普药的消费,普药公司将成为医改的最大受益者。
一旦新医改方案和基本药物目录得以公布，如普洛股份（000739）、吉林制药（000545）等普药生产大户的上市公司必将受到市场资金的热烈追捧。
3.3、中药行业：小行业大发展
医改方案中提到，要充分发挥中医药在医疗服务中的作用。加强中医临床研究基地和中医院建设，组织开展中医药防治疑难疾病的联合攻关。在基层医疗卫生服务中，大力推广中医药适宜技术。采取扶持中医药发展政策，促进中医药继承和创新。还特别强调“坚持中西医并重”，把中医药作为推进医疗卫生体制改革的重要组成部分。
中医药走上规范和创新之路是产业发展的必然。具有品牌、产品资源优势的传统中药企业和具有研发创新优势的现代中药领军企业将最先受益。投资者可以关注传统中药企业同仁堂（600085）、云南白药（000538）、东阿阿胶（000423），及现代中药生产企业天士力、康缘药业等上市公司的投资机会。
3.4、疫苗行业：市场持续扩容
“坚持以预防为主”是新医改的一个重要方针。而建立健全疾病预防控制是重头戏——从2009年起，逐步向城乡居民统一提供疾病预防控制等基本公共卫生服务，都是意见中的主要内容。
从目前疫苗行业市场竞争情况看，目前中国疫苗市场在45亿元-50亿元左右，市场增长率为15％。专注于疫苗行业的上市公司天坛生物无疑会成为市场扩容的最直接受益者。生产预防诊断试剂的科华生物（002022）、达安基因（002030）等上市公司也会从中受益。
3.5、血制品行业：景气周期延续
医改中还特别提到建设采供血等专业公共卫生服务网络。
最近两年是血液制品行业的景气高峰，未来两年行业的景气周期仍将延续。该行业中的企业如上海莱士（002252）、华兰生物（002007）仍会受益，特别是2008年天坛生物拟增发收购成都蓉生，其血制品领域盈利能力将提高，业绩也有明显提升。
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