从2005年汇改以来，中国人普遍有了一个概念，就是本币升值，股市就会走牛，在2005年以来，确实我们看到了这个事实。历史上如日本、韩国、中国台湾省等在货币升值的过程中都出现过股市大幅上升的过程，但是货币升值的背后主题是这个国家或地区经济实力的大幅度提升，而不是货币的升值造成的，只能说在一定的经济发展周期当中经济的不断成长和货币升值产生了同方向运动时，货币的升值与股市的上扬形成了同趋势现象，但是货币升值和股市上扬不是必然的关系，有时候关系恰恰是相反的，货币升值反而会加速股市的下跌。

　　1985年以来，美元指数从历史高点165点，持续震荡走低，2001年产生第二个高点121点，到现在处在70点稍多。但是美国股市，从1985年起都是一轮长达二十多年的大牛市。所以货币贬值，并不一定会使得股市下降，反而美国股市是在不断上涨。

　　2001年之后由于美元持续贬值造成日元汇率长达10余年的长期震荡走高，日元不断升值，按我们的货币升值股市必然上涨的关系来说，日本股市就应该走出大幅上扬的总体趋势，但是事实恰恰相反自2000年以后日本股市整体一直处于大的下跌趋势之中，即使是2007-2008世界股市泡沫时期，日本股市上涨势头依然是疲惫的，涨幅远远落后于世界其他国家的股市。

　　2009年的日本股市也可以说是亚洲乃至世界股市中反弹幅度较小的股市，而且最近在周边股市上扬中也是连连受挫，率先调整，而日元却在美元贬值推动下不断升值，这说明日元的升值给日本国民经济带来巨大的压力，使出口等受到打击，所以在日元近10年周期的升值中，日本的经济一直难以提振，经济难有起色，日本股市相对就比较疲软，而货币升值与股市上涨没有存在必然的关系，而是与经济起伏的周期形成较为紧密的联系。

　　去年经济危机期间，美元大幅度贬值，大大推动了世界资本市场总体形成泡沫，美元汇率指数最低时跌倒71美元附近，2008年3月-2009年3月初，美元从最低点71美元附近升值到将近90美元，结局是什么呢？资本市场疯狂下跌，商品价格暴跌，美元升值恰恰带来了世界资本市场的大跌。

　　目前的世界资本市场依然如此，一旦美元反弹依然要产生下跌的局面，这是由美元作为世界基本货币造成的结果，因为大宗商品是以美元计价的。

　　而中国呢，其实2009年以来，人民币绑定美元的策略使得人民币实质上对世界其它货币是贬值的，但中国股市在2009年是大幅上涨的，这除了因为信贷政策外，还有个货币贬值能促进出口，提振经济。

　　综上所述我们知道，货币升值与股市上涨不是必然的正相关的关系，股市的上涨的推力不是货币升值，真正的，根本性的原因是一个国家经济是不是在增长。要分析货币升值与资本市场涨跌的关系，就要正确分析货币升值是促进经济发展还是扯经济的后腿。一个出口导向型为主的国家，货币升值是容易扯经济发展的后腿，会让股市下跌，98年一些人担心中国货币贬值让股市下跌，其实货币贬值可以让经济发展，增加出口，因此股市基本是盘整向上的趋势；一个出口进口平衡的国家，货币升值影响就要具体而论，但综合来看也是平衡的；2005年中国本币升值，恰逢全球资产泡沫，中国房地产大发展，因此经济大发展，虽然中国是出口导向型，但货币升值对出口影响不大，股市是大牛市。

　　我们的市场最近几年非理论性的东西太多，假说的东西太多，很多人不注重对资本市场深刻的研究，造就了诸多假性理论，给广大投资者的思维带来巨大的困扰，因此投资者应该努力要寻找股市上涨内在的真实原因与各种因素的作用机制、原理，而不是人云亦云想当然。