一、        宏观经济要闻

央行三季度宏观形势分析称通胀预期持续加强

　　2009年三季度，促进国民经济持续向好的积极因素继续增多。GDP增速同比回升，环比继续增长；工业生产进一步加快，投资高位运行，进出口有所复苏；贷款稳步增长。2009年三季度，GDP同比增长8.9%，CPI同比上涨-1.3%，当季新增人民币贷款1.30万亿元。

　　当前，应密切关注经济结构调整，做好通胀预期管理，抑制部分行业产能过剩，引导金融机构优化信贷结构，增强贷款增长的可持续性，实现经济平稳较快发展。

　　一、经济增长持续回升，经济主体信心日益加强

　　三季度GDP同比增长8.9%，增速比上季回升1.0个百分点；前三季度累计增长7.7%，比上半年高0.6个百分点。季节调整后，GDP环比折年率为8.7%，继续保持强劲增长。

　　经济增长的持续回升，伴随着市场信心的恢复。人民银行景气调查显示，三季度企业家信心指数为75.4%，比上季高7个百分点，比去年四季度最低值(60.9%)回升14.5个百分点；银行家信心指数为55.4%，较上季大幅回升15.4个百分点。

　　二、工业生产增速快速提升，制造业景气指数稳步上行

　　三季度规模以上工业增加值同比增长12.4%，比一季度5.1%和二季度9.1%的增速分别提高7.3和3.3个百分点，其中，9月份增长13.9%。剔除季节因素后，工业增加值季环比增速为3.7%，高于上年四季度-1.3%的环比增速，增长态势强劲。

　　反映工业生产活跃程度的发电量和用电量增长加快。9月份，发电量当月同比增长9.6%，较去年同月高6.2个百分点，这是自去年6月份发电量增长下滑以来，当月同比增长率连续两月超过去年同期水平。9月份，全社会用电量增长10.1%，增长率自去年下半年以来首次达到两位数。

　　重工业生产增长超过轻工业的差距扩大，预示经济增长速度将进一步提升。重工业增加值增速从今年6月开始超过轻工业，7-9月，重工业增加值增速分别快于轻工业2.1、3.4和3个百分点。

　　制造业采购经理指数(PMI)持续回升。9月份，制造业采购经理指数(PMI)为54.3%，比上月回升0.3个百分点。PMI在2008年11月探底后一路回升，目前已连续回升了10个月，并且连续7个月运行在50%以上。

　　三、国内需求稳步走高，进出口持续改善

　　投资高位运行。三季度当季全社会固定资产投资同比增长33.2%，实际增长41.4%，比上年同期高22.9个百分点。剔除季节因素后，三季度投资季环比增长率为3.9%，增速比上季有所降低。

　　1-9月，城镇新开工项目计划总投资比去年同期增长83%，增幅比1-8月高1.3个百分点；地方项目投资同比增长34.9%，增速比1-8月加快0.7个百分点。

　　消费继续稳步增长。前三季度，社会消费品零售总额名义增长15.1%，比去年同期回落6.9个百分点；实际增长17.0%，比去年同期加快2.8个百分点，再创历史新高。三季度，社会消费品零售总额同比实际增速为17.7%，比去年同期加快1.3个百分点；季节调整后环比增速为4.2%，比上季提高1.4个百分点，比去年同期提高5.0个百分点。

　　出口环比转正，进口环比高位回落。三季度出口同比增长-20.3%，增速比上季回升3.1个百分点，进口同比增长-11.9%，增速比上季回升8.6个百分点，当季贸易顺差392.8亿美元，比上季增加45.1亿美元。季节调整后，三季度出口和进口季环比分别为1.5%和9.7%，出口环比自去年下半年以来首次出现正增长，进口环比保持增长。

　　从商品结构看，劳动密集型产品②出口增速明显高于总体出口增速。9月份，劳动密集型产品同比增长-6.3%，环比增长5.8%，分别比上月高7.7和10.1个百分点。劳动密集型产品出口同比增速比总体出口增速高8.9个百分点比。

　　四、物价同比降幅触底回升，环比上涨

　　三季度居民消费价格(CPI)同比下降1.3%，较上季收窄0.2个百分点，环比与上季持平，其中，9月当月CPI同比下降0.8%，环比上升0.4%。二季度成为CPI本轮下行走势的底部。三季度工业品出厂价格(PPI)同比降幅为7.7%，比二季度加深0.5个百分点，据人民银行测算，环比上涨1.9%，其中，9月份同比下降0.7%，环比上涨0.6%，三季度成为PPI本轮下行走势的底部。

　　8、9月份人民银行监测的企业商品价格(CGPI)降幅持续收窄。9月份CGPI价格同比下降5.9%，降幅较上月收窄1.2个百分点，环比上涨0.4%。其中，投资品和消费品价格同比分别下降7.6%和1.9%，环比分别上涨0.12%和0.14%。三季度CGPI同比下降7.0%，降幅较上季收窄0.6个百分点，环比上涨1.3%。

　　五、企业利润状况持续改善，财政收入大幅增长

　　今年以来，工业企业利润同比增速降幅持续收窄。1-8月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润16747亿元，同比增长-10.61%，较去年同期19.39%的增速低30个百分点，但较今年前2和5个月的增速分别高26.66和12.24个百分点。

　　人民银行5000户企业景气调查显示，三季度企业盈利指数为53.8%，在上季回升5.2百分点后再次上升3个百分点；同时，企业家预计四季度企业盈利指数为54.7%，较上季回升1.7个百分点。

　　9月份，由于税收收入的大幅增长及非税收入的继续较快增长，促使全国财政收入同比增长33.0%，增速比上月降低3.1个百分点，但仍高于1－8月累计同比增速30.4个百分点；全国财政支出同比增长32.9%，增速比上月提高15.5个百分点。1-9月累计，全国财政收入同比增长5.3%，增速比去年同期大幅下降20.5个百分点；全国财政支出同比增长24.1%，增速比去年同期下降1.4个百分点；收支相抵，1-9月全国财政收大于支6316.1亿元，比去年同期减少6202.6亿元，财政收支压力未得到明显缓解。

　　六、货币供应量继续保持高位增长，信贷投放总体宽松

　　9月末狭义货币M1和广义货币M2增速分别为29.5%和29.3%，分别比上月末高1.8和0.8个百分点，比上年末上升20.4和11.5个百分点。目前，M1和M2已经分别连续3个月和7个月在25%增速以上运行。值得关注的是，9月份M1增速高出M2约0.2个百分点，为2008年5月份以来首次。

　　消除季节因素后，9月份M1和M2环比折年率分别为8.3%和22.7%，M1比上月末下降17个百分点，M2比上月末上升17.2个百分点，广义货币M2增速加快的态势尤为明显。

　　今年以来，贷款持续大量投放。前9个月新增人民币贷款8.67万亿元，同比多增5.19万亿元，其中9月份新增人民币贷款5167亿元。9月末人民币各项贷款同比增长34.2%，增速比上月上升0.1个百分点。三季度当季新增贷款1.30万亿元。

　　七、未来经济发展趋势与预测

　　(一)经济增长趋势

　　未来经济增长将继续朝着企稳向好的方向发展。人民银行调查统计司监测的经济景气指数表明，目前工业增加值的一致合成指数、先行合成指数都已经触底回升。人民银行企业家问卷也显示，三季度宏观经济热度指数为39.9%，较上季上升5.3个百分点，是自今年一季度达到谷底后连续第二个季度回升；宏观经济热度预期指数为42.6%，较上季上升4.4个百分点。三季度企业经营景气指数比上季上升2.1个百分点至58.1%，是自去年三季度以来连续第二个季度上升。

　　投资方面，企业投资意愿继续上升。三季度企业固定资产、设备和土建投资指数分别为50.4%、49.8%和47.7%，比上季回升2.1、2和1.4个百分点。

　　消费方面，三季度人民银行储户问卷调查显示，居民消费意愿略有增长，居民投资意愿不断攀升，储蓄意愿有所回落。居民储蓄动机以预防性为主。

　　外贸方面，三季度进出口企业问卷调查显示，企业进出口状况回升，企业未来信心继续增强。

　　预计，2009年四季度GDP同比增长将继续回升，GDP全年增速将超过8%。

　　(二)物价变动趋势

　　从物价景气指数看，人民银行测算的CPI一致合成指数仍处于下降阶段，但降幅趋缓，呈现出触底迹象；从先行合成指数看，未来CPI价格将在今年底触底后开始回升。

　　2009年三季度人民银行监测的5000户工业企业产品销售价格景气指数继续上升，从二季度的45.6%上升至48.8%；人民银行三季度储户问卷调查显示，当季对未来物价预期指数达到66.7%，已经连续第三个季度上升，居民通胀预期持续加强。

　　(三)货币信贷变动趋势

　　从信贷投放趋势看，由于前期已经开工的项目仍需较大规模的信贷资金维持，加之房地产投资升温，贷款需求仍将保持平稳。结构上，中长期贷款会继续明显多增，票据融资将继续减少，中小企业贷款和“三农”(农业、农村和农户)贷款将延续三季度的发展态势，进一步增长。

 

二、        产业要闻

二甲醚产销脱节严重 三分之二产能闲置

　　2009年以来受金融危机及国际油价下跌的影响，国内二甲醚价格也随之大幅下跌，多年来由于产能过度扩张而累积的风险开始集中显现。目前，不少企业陷入停产半停产状态。一些业内人士分析认为，当前二甲醚面临比较严重的市场问题，产品用途比较单一，作为一种新型清洁能源缺乏相关政策扶持，市场开拓不利将给这个产业的发展带来严重阻力。

　　二甲醚企业利润持续下滑导致停产半停产

　　随着近几年大量甲醇项目开工投产，国内甲醇市场呈现严重的供大于求的局面。去年甲醇产能达到了2655.5万吨，产量达到1126.3万吨，进口量143.4万吨，产能剩余1529.2万吨，平均开工率仅为42.41%。

　　作为甲醇下游产品的二甲醚，也存在产能严重过剩的问题。近年来国内企业看好二甲醚市场前景，纷纷投巨资进入二甲醚产业，导致国内二甲醚产能迅速达到每年600多万吨，但是去年二甲醚市场的需求量仅为216万吨，近三分之二产能闲置。

　　去年由于国内能源需求继续提升，国际油价迈向每桶147美元的高点，而石油液化气供应趋于紧张，于是国内石油液化气的市场价格随之上涨。二甲醚由于拥有与石油液化气接近的物理性质，在石油液化气掺烧领域受到欢迎。

 

　　不过，受国际油价下跌以及甲醇价格上涨的影响，二甲醚生产企业逐渐陷入困境。自去年第四季度以来，二甲醚的价格一跌再跌，从每吨最高6300元暴跌至每吨3000元左右。

　　据神华宁煤集团煤化工分公司党委书记李怀荣介绍，实际上甲醇企业目前已经陷入亏损，煤化工掺甲醇的成本平衡点是每吨2100元，但是市场价格为每吨1560元左右。对于很多二甲醚企业来说，目前也进入寒冬，多数开工不足，很多企业出于战略性考虑，为了让煤化工装置正常运行，先期进行了大量的资金投入。由于从长远来看，二甲醚的回报率高于甲醇，所以该公司二甲醚一次性投入45亿元，为后期煤化工下游发展打基础。

　　市场开拓不利严重制约二甲醚发展

　　一些业内专家认为，二甲醚虽然是一种国家扶持开发的清洁燃料，但是由于用途过于单一，市场环节衔接不利，二甲醚需求很快受到抑制，如果不能破解市场瓶颈，国内二甲醚工业前景堪忧。

　　（一）与产能快速增长相比，二甲醚下游市场需求饱和。国内二甲醚主要应用于石油液化气掺烧，但由于不少燃气供应单位不规范操作，造成消费者并不支持掺烧二甲醚的石油液化气。同时，由于石油液化气需求增长速度有限，二甲醚在掺烧领域的需求增长也较为有限。而掺烧领域的应用，已占到国内二甲醚需求总量的90%左右。不仅如此，由于二甲醚生产企业普遍没有建立起完善的销售网络，销售渠道基本上掌握在石油化工企业手中，如何销售、销售多少生产企业没有多少发言权。

　　（二）下游应用开发不利，石油液化气掺烧用量占到总需求的90%以上，其余制药、燃料、农药等化学工业的用量约占10%，这同时也造成了二甲醚市场受石油液化气市场价格的影响巨大。如果石油液化气市场持续走低，则二甲醚失去绝大多数市场，当前二甲醚产能大量过剩，需求趋于饱和，下游主要应用单一，成本受制于原料甲醇、售价受限于液化石油气的现状使得二甲醚生产厂家处于窘境。今年二甲醚行业大多数企业仍然将面临较低的开工率和较低的利润水平。从整个产业链来看，如果二甲醚企业不能及时向上下游衍生，上游掌握原料甲醇来源，下游控制民用燃气销售渠道，其发展将遭受市场波动的严峻考验。

　　（三）二甲醚价格受上游能源、原材料价格的影响很大。据神华宁煤集团煤化工分公司销售部部长丁玉征分析，2009年国际经济形势正在好转，国际油价可能很快回升到每桶70～80美元，可能给二甲醚企业带来利好，二甲醚的价格可能随之上涨。从国家层面上来说，去年下调了二甲醚的增值税税率，与液化气等产品税率同为13%，二甲醚正式列入了能源类化工产品范畴。因此，能源价格的上涨趋势对于二甲醚无疑是利好因素。但是从另外一个方面来说，甲醇也是二甲醚成本的最主要因素。甲醇价格的上升将直接造成二甲醚生产企业成本的上升。目前，由于国家放开甲醇进口，尚有500多万吨甲醇等待出口到我国，一旦进口甲醇随着国际油价的上升和海运费的上涨上调价格，则二甲醚成本必然大幅度上升。

　　二甲醚的推广需要国家细化扶持政策

　　从目前的生产形势来看，全国各地已形成一批数十万吨到数百万吨规模不等的二甲醚制造基地。中国中煤能源集团公司、中国石化等企业投资建设的内蒙古鄂尔多斯300万吨二甲醚及其配套工程已经启动，投资总额为210亿元，预计于2010年正式投产，一些业内人士分析，预计到2010年我国二甲醚将新增产能982万吨，总产能将超过1580万吨。

　 产能迅速增长，市场需求没有太大变化，将对未来几年二甲醚这种清洁能源的发展造成严重影响。尽管投资很大，但是市场应用让很多企业乐观不起来。一些企业分析有五个原因。

　　一是由于国家标准问题没有解决，目前在民用液化石油气领域，掺入液化石油气的二甲醚比例从l5%至35%不等，国家调和标准的缺失使得市场比较混乱。目前存在私下使用二甲醚的情况，用于塑料产品、制药、农药化肥等，而在石油中掺超过15%的甲醇或二甲醚有较大毒性，对汽车发动机的动能也可能产生影响。

　　二是汽车制造商和运营商对于新能源的开发没有动力，认为目前对于能源的研发已基本到位，市场情况良好。如果国家没有相应政策的支持，很难推动在汽车上使用二甲醚。

　　三是社会认识普遍不足，其实，二甲醚的生产可节省1/3以上的能源，但是消费者并不买账，反映了对二甲醚清洁能源使用宣传力度不够。

　　四是国内企业生产二甲醚的自主知识产权少，研发技术弱、生产也不规范，关键技术都是用国外的，对二甲醚新产品的开发非常不足。

　　五是运输问题，从西北地区向东南地区运输二甲醚存在阻力。现在二甲醚运输时，一般使用液化石油气槽车，通过铁路运输存在很多困难，通过公路运输成本又太高。

　　业内人士呼吁，国家对二甲醚企业的扶持要有长远考虑和细化政策。一是目前二甲醚发展的关键问题在于配套措施不完善、市场发展不成熟、二甲醚使用观念有待更新。国家应确立二甲醚作为石油替代性产品的主导地位，使二甲醚在国家的燃料发展战略上实现规模化、产业化经营，统筹规划国内二甲醚企业的大规模生产。二是应尽快出台二甲醚使用标准，有关二甲醚使用和储运的国家标准也应尽快出台，以便形成完整的二甲醚标准体系，否则市场接受的问题还是解决不了。在车用领域，二甲醚纯度达到多少才安全，现在还没有一个国家标准，应加快二甲醚汽车相关标准的研究和制定，为二甲醚汽车产业化和今后商业化、大批量推广应用提供重要的技术保障。三是国家应扶持二甲醚发展以满足市场需求，促进其规模化和产业化，加快在条件比较好的上海、广州、深圳等城市试点投放二甲醚使用，建立二甲醚产业链配套措施。

  有色金属企业逐步回暖 出口仍未根本好转

　　自去年年底以来，受累于全球金融危机向实体经济的传导，再加上长期以来粗放式发展积累的大量问题，我国有色金属行业出现了严重亏损。25日，中国有色金属产业发展高峰论坛在“中国有色金属之乡”湖南省郴州市举行。记者从此次会议上调查了解到，时隔一年，如今我国有色金属企业已逐步回暖，规模以上企业总体实现了扭亏为盈，但有色金属行业仍面临着前所未有的挑战。

　　规模以上有色金属企业基本走出困境

　　2008年9月国际金融危机爆发，对实体经济影响产生巨大影响，与国际接轨的我国有色金属工业首当其冲，产品出口严重受挫，有色金属价格呈暴跌之势，

　　库存急剧增加，造成潜在亏损，行业利润也大幅下降。部分企业为维持企业的正常运转，只能低于成本价销售。很多有色金属企业更是陷入限产、半停产甚至停产状态。

　　为了帮助企业应对金融危机，今年2月国务院审议通过了《有色金属产业调整和振兴规划》，出台一系列措施帮助有色金属行业渡过难关，保证产业平稳发展。国家有关部门适时对铝、铜、锌、钛锭和铟等品种进行了收储，分批提高了有色金属产品出口退税率78个税号，从禁止类目录中分别剔除有色金属产品及化合物30个编码，降低出口关税17个品种，并重点选择15家符合国家产业政策、具备直购电条件的电解铝企业开展试点。

　　在中央应对国际金融危机一揽子计划和相关政策措施的作用下，今年3月份以来，有色金属工业出现了企稳回升势头，5月份开始，规模以上企业总体实现了扭亏为盈，三季度企稳回升势头持续增强，基本上走出困境，生产经营开始恢复到正常水平。

　　据统计，今年1-9月份，有色金属工业增加值按可比价格计算同比增长9.3%，高于全国平均水平0.6个百分点；十种有色金属产量1860万吨，同比下降了1.87%，其中，9月份当月产量达到历史最高，预计全年产量将略高于去年同期；累计完成固定资产投资1870亿元，比去年同期增长15.0%，新开工项目投资额为1956亿元，比去年同期增长18.5%。

　　有色金属出口贸易依然低迷

　　虽然我国有色金属产业开始呈现逐步回暖趋势，但有色金属出口贸易并没有实现根本好转。

　　今年1-8月份，规模以上企业盈亏相抵后实现利润308亿元，比去年下降61.9%；有色金属进出口贸易总额为487亿美元，同比下降27.4%。中国有色金属工业协会会长康义告诉记者：“预计全年有色金属进口增加、出口下降的态势难以改变。”

　　“首先是因为国际市场需求没有根本好转。”中国有色金属工业协会副会长文献军说。受金融危机影响，美国、欧盟和日本三大经济体经济增长前景黯淡，世界经济增长水平下滑，这将使得国际有色金属需求放缓，从而导致我国有色金属产品的出口需求将难以出现明显增长。

　　同时，我国有色金属企业出口竞争力也在下降。“中国经济率先复苏，中国原材料价格上涨速度超过了国外，就降低了在国际市场上的竞争力。”文献军说。另外，近年国内一些有色金属厂家只顾盲目扩大初级产品产能，不注重高附加值新产品研发，出口产品品种单一，也使得国际市场竞争力不强。

　　而国际上贸易保护主义抬头，更让有色金属的出口“雪上加霜”。文献军告诉记者：“以铝材为例，欧盟、土耳其、加拿大、澳大利亚、印度等国家已分别对铝材发起了反倾销调查、反补贴调查和保障措施调查，对中国有色金属产品进行抵制。而且在国际经济恢复繁荣以前，这样的贸易摩擦将会越来越多。”

　　有色金属企业应苦练“内功”

　　有色金属产业面临的困境既有金属危机冲击的外因，也有产业自身结构不合理、长期粗放型发展积累的内因问题。因此，练好“内功”、化危为机，是当今形势下有色金属企业迫切需要解决的问题。

　　“产能过剩、集约化程度低，已经严重影响到我国有色金属行业的健康发展。”文献军告诉记者，近年来一些地方盲目投资，在能源和资源短缺、环境容量压力大的地区，建成了近300万吨电解铝、1000万吨氧化铝产能，还有一些地方不顾资源条件和环保要求，建设了近百万吨技术装备落后的铅锌产能。而金融危机来临，这些企业大多只能停产、减产。同时，我国铜、铝、铅、锌冶炼企业平均生产规模大大低于国外，电费占成本40%的电解铝企业大多没有自备电厂，抵御市场风险能力不强。

　　出于对国内有色金属资源的保护，并力图增强行业竞争力，《规划》对于矿产资源开采的总量控制和淘汰落后有了严格的规定，这也对企业自身发展提出了更高的要求。有色金属产业集中度低，规模小，同业竞争、低水平重复建设现象比较突出，长期处于“大而不强”的尴尬境地。各有色金属企业应积极寻求战略重组，可通过兼并、联合、控股等形式，实现规模化、集约化生产，提高自身竞争力。

　　同时，我国大多数有色金属企业科技研发投入不高，很多低于销售收入的1%，不利于技术含量高、附加值大的有色金属产品的开发。企业应积极探索延伸有色金属加工的产业链，实现精深加工，用高新技术改造提升有色金属工业，加快推进企业技术改造、自主创新，加快产业技术升级步伐。

　　“有色金属行业也必须加强自律，摒弃恶性竞争，以此获得国际价格话语权。”中国有色金属工业协会地址矿产分会秘书长徐国端建议。现在全球有色金属需求低迷，而我国各地矿产长期无序开采，产能过度，各厂家只能上演价格争夺战，来抢占有限的国际市场份额，最后则导致竞相压价，造成出口价格不断下滑。“有色金属协会、商会应尽快加强行业管理，采取共同行动，加强自律，规范竞争行为。”

 

三、    银行业要闻

银监会征求个人贷款管理意见

10月28日下午，为规范个人贷款流向，银监会发布《个人贷款管理暂行办法》(以下简称《办法》)征求意见稿，对于个人贷款的支付管理和免签制度等做了具体的规定。按照办法，个贷资金原则上将采用贷款人受托支付方式向借款人交易对象支付。

　　按照办法，个人贷款资金原则上应采用贷款人受托支付方式向借款人交易对象支付。但对于借款人难以事先确定具体交易对象，且额度不超30万元人民币的贷款资金，以及对借款人交易对象不具备条件有效使用非现金结算方式的两种情况，经贷款人同意，可采取借款人自主支付方式。

　　贷款人受托支付是指贷款人根据借款人的提款申请和支付委托，将贷款资金支付给符合合同约定用途的借款人交易对象。

　　借款人自主支付是指贷款人根据借款人的提款申请将贷款资金发放至借款人账户后，由借款人自主支付给符合合同约定用途的借款人交易对象。

　　《办法》同时规定，贷款人要建立并严格执行贷款面签制度。通过电子银行渠道发放低风险质押贷款的，贷款人至少应当采取有效措施确定借款人真实身份。

　　贷款人应根据审慎性原则，完善授权管理制度，规范审批操作流程，明确贷款审批权限，实行审贷分离和授权审批，确保贷款审批人员按照授权独立审批贷款。银监会同时规定，银行业金融机构发放农户贷款、汽车金融公司发放个人贷款，可暂不执行该办法。信用卡透支不适用该办法。

　　银监会相关负责人表示，此办法将约束个人贷款挪用行为。

　　除了此次征求意见的《个人贷款管理暂行办法》，此前，《固定资产贷款管理办法》、《项目融资指引》等旨在完善商业银行信贷审批流程的文件已经正式实施。