美元贬值是一个趋势，而且是一个大趋势，以至于人们早已养成习惯，看淡美元。但是，蹊跷的是，面临次贷危机的美元却在今年3月创下新低后却逐渐开始走强，目前的美元指数77点多已经比最低点上涨9%。美元的长期弱势是不是已经结束了呢？

从美元指数数据看，1989年6月的位置是106.56点，应属高位。随后有三次低点：1991年2月的80.34、1992年9月的78.19、1995年4月的80.05。前后相差50个月，那么，我们判断最低点，应该以哪一个为准呢？

扬韬查历史数据，以美元兑日圆数据作为参考，似乎以1995年最低点更可靠一些。

在1971年之前，美元兑日圆一直保持360不变，1972年和1973年，该数字逐渐调低到300，随后，日圆升值趋势一发不可收拾，其间虽有反 弹，但一直到1995年4月创下了最低点79.75。因此，从美元兑日圆的角度分析，美元的第一轮贬值持续时间长达24年，贬值幅度达到78%。按照复利 计算，每年贬值6%。

1995年开始，美元进入升值周期，在2001年7月达到121.02点，历时6年多，年升值7.24%。

不过，美元的高点也分了三个时期：2000年10月的119点、2001年7月的121点和2002年1月的120.5点。美元重新进入贬值趋势是从2002年2月开始的。其中前两个高点主要针对欧元，后一个高点针对日元。

美元这一次贬值到2008年3月，最低点70.69。其贬值压力主要来自欧元。

欧元兑美元在1995年3月达到1.453高位后逐渐回落，2000年10月达到0.8225后才向上，年贬值幅度近10%。2008年7月，欧元达到历史巅峰1.6036，有升值到顶的味道。年升值幅度为9%。

考虑到美元最近一轮贬值主要以针对欧元为主，因此，我们将2000年10月作为另一个转折点，2008年7月作为新转折点。

这样，我们基本摸清了美元汇率变化的周期性规律：

1971-1995年：24年贬值周期，360-80。年贬值6%。

1995-2000年：6年升值周期，80-120。年升值7%。

2000-2008年：8年贬值周期，120-70。年贬值7%。

剔除期间的重复周期，我们大约可以得出一个结论：美元的贬值周期历时36年，总贬值幅度达到80%。原来的1美元只相当于现今的0.2美元。这个水平，大约相当于美国国内年通胀幅度4.5%。

对于美国这样一个大国来说，让美元无限制贬值下去，沦落为津巴布韦的情况，似乎不太可能。经过36年的长周期贬值，美元或许已经进入了一个升值周期。

现在的问题是：美元会持续升值吗？美元升值的高度是多少？美元升值的周期大约多长？

第一个问题：从第一轮贬值持续24年来看，这一轮贬值持续的时间不过6-8年，时间尚嫌不足，空间似乎也不够。但从整体贬值幅度80%来看，应该视作长期贬值的接近尾声。

如果说贬值幅度不够，美元未来应该继续贬值，那么最起码经过了36年的长周期，它也应该重新进入一个升值周期了。所以，77点的位置，继续看空美元，是有风险的。

第二个问题：美元升值应该到多少。从历史规律看，一轮有效升值周期的幅度一般能接近20%的水平。美元指数达到84-85点的可能性是存在的，即在现有水平再升值10%。那时候，我们也许可以重新审视美元的反弹与反转问题。

第三个问题，关于时间。如果只是一次反弹，那么，美元反弹时间不会超过1年，2005年就曾出现过一年反弹，美元指数从80反弹到92。由于本次反 弹幅度已经达到10%，而此前小反弹的极限不过10%，因此，有必要对美元再观察一段时间，如果有效接近80点，则未来达到85点的概率就比较大。如果将 来走得更高，比如到100点，则持续的时间将肯定超过一年。

当然，我们还是心存疑虑，美国的次贷危机以及由此带来的一系列危机，难道就这么轻松过去了？美元最近走强的根由究竟是什么呢？美元如果走强对于世界金融市场又会有怎样的影响呢？这是需要认真考虑的。