为加强银行体系流动性管理,6月7日,中国人民银行决定于
此次存款准备金率上调后,存款准备金率将达到1985年以来的历史最高水平,高达17.5%。
1984年,央行按存款种类规定法定存款准备金率,企业存款为20%,农村存款为25%,储蓄存款为40%;1985年,中国将法定存款准备金率统一调整为10%;此后二十三年间,存款准备金率于
就目前中国的经济运行形势来看,CPI居高不下已经成为政府最为担心的问题,而长期连续过高的GDP,则是导致CPI高企的一个重要原因。
今年1-4月份,居民消费价格总水平同比上涨8.2%。分月份分别为:7.1%、8.7%、8.1%和8.5%;虽然受雪灾的影响,一季度国内生产总值(GDP)同比增长仍高达10.6%。这些数据都说明了当前中国经济确实存在着过热现象。
本来,人民币加息是遏制通货膨胀的一件利器,居民存款连续17个月出现负利率现象,也为加息提供了依据。但美联储自去年9月份以来的连续7次降息,使美元存款利率水平从5.25%降到了目前的2.0%,和人民币形成了较大的利率倒挂。而当前人民币对美元的兑换率进入快速上升通道,高达1.76万亿美元(4月底数据)的外汇储备令人民币不堪重负。因此,在大量热钱涌入的情况下,央行将难以运用加息来给过热的经济降温,虽然央行行长周小川近期不断抛出加息的必要性,但人民币加息的可能性依然不大。因此,央行也就只能通过提高存款准备金率或者发行央票来缓解流动性过剩所带来的压力。
如果按照去年年底40.11万亿元的存款总额来计算,此次将存款准备金率调高1个百分点,将冻结资金4000多亿元,这对于缓解流动性过剩将产生一定的正面影响。
此次提高存款准备金率1个百分点,对于中国房地产业来说,无疑是雪上加霜,未来中国房地产业将备受考验。
首先,中国的房地产业对银行的依赖度相当高。虽然央行在加大金融调控力度的政策背景下,将开发商自有资金率提高到了35%,并且严格规定项目开发到中后期才能贷款,但很多房开企业实际上远远达不到这个要求。一是部分房开企业在房价飙升时在多处疯狂拿地,导致循环贷款现象发生,银行在高回报情况之下,怂恿房开企业循环贷款,导致自有资金率进一步稀释;二是中国庞大的民间资本和房地产业的联姻,使房开企业的自有资金率变得更加模糊。
另一方面,中国大量的购房户是通过按揭来实现住房梦的。最低为20%的首付,让按揭购房户、房地产商和银行业牢牢地捆绑在了一起。
大幅度提高存款准备金率,将直接减少银行对房地产业的贷款额度,对房地产业的资金链构成安全威胁。
其次,大量囤地导致房地产商资金缺口增大。由于2007年全国焦点城市房价的疯涨,房地产开发商误判了未来房价的走势,一度竞相囤地,盲目扩张。2007年,全国房地产销售总额大约为3万亿元人民币,而去年一年中国的房地产公司购买土地竟花费超过3.3万亿元,这就直接加速房地产市场资金供求关系的恶化。
最后,楼市低迷直接影响资金回笼,令房地产业尴尬。由于前两年全国土地投放量的急剧放大,自去年下半年开始,商品房供应量也随之巨量放大,引动着一些焦点城市目前楼价的盘整,部分板块的房价正朝着去年中期的价格理性回归,这就直接导致一些老的盘面处于“不降价卖不出去,降价又无法面对老客户”的尴尬局面;而对于那些在土地高价位上拍来的新楼盘,也将陷入“高价卖不出去、低价自身又无法消化”的两难局面。在这样的市场环境下,政府即使鼓励开发商“捂盘惜售”,恐怕也绝没有可能了。
由于楼市从去年的“抢购”,瞬间转变为目前的“选购”,虽然表现出房地产市场供求关系更加趋于平衡和房地产市场的进一步成熟,但这一转变却在购房户“买涨不买跌”的心理驱使下,导致房地产市场成交量的大幅度萎缩,开发商的资金较以往难以及时回笼,在现金流上表现出缺口增大。
综合以上三大原因,造成中国房地产业将面临较大的资金缺口。据有关方面预测,2008年中国房地产业在资金的缺口上将高达7000亿元人民币,有人甚至预测将超过1万亿元。19万亿元的民间资本,虽然可暂时成为部分开发商融资的必选项目,但其过高的利率,将无法长期维持处于低迷状态的地产业。
因此,对信贷依赖度极高的房地产业,将受到严重的冲击,一些扩张较快的开发企业将备受考验。未来一年,个别开发商的资金链将有可能断裂,部分开发企业将通过重组获得新生。
当然,由于房开企业对于银行业的巨大依赖,或者说是巨大影响,甚至可以说是对整个国民经济的巨大影响,国家从宏观经济角度考虑,也不会坐视房地产业目前的困境于不顾,更绝对不会眼睁睁地看着房地产业崩溃。
就当前的宏观经济面而言,一方面,中国的宏观调控已经初见成效。就调控的主要指标CPI而言,5月份已回落至7.7%,很多权威机构已预测6月份CPI将进一步放缓至7.1%。另一方面,过紧的货币政策将直接伤害中国的总体经济。今年以来出口增速的不断下降,国内外贸企业环境的恶化,出口驱动型企业亏损额不断增加,直接导致相关行业失业人数的增加。
近期,国家领导人频繁视察经济较为发达的省市,体现出国家对目前宏观经济形势的担忧。7月6日,国务院总理温家宝南下江苏、上海两省市的三天调研后作出指示:要切实转变经济发展方式,加快结构调整,把握好宏观调控的重点、节奏和力度,保持经济在较长时间平稳较快发展,避免出现大的起落,“推动经济又好又快发展”。
有迹象表明,国家将会有限度地放开货币闸门,公积金贷款政策或将很快有所调整,个人按揭政策也有可能朝更加适应市场规则的方向调整。但能否从根本上解地产商之渴,则不能予以过高的期待。
2008年,将是中国房地产业的多事之秋,也是房地产业未来发展极为关键的一年。
我们希望中国的房地产业,能够凤凰涅槃浴火重生。
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