中国社会科学院张明研究员近日发布的一项报告称，游荡于我国国内的国际“热钱”规模已达1.75万亿美元，与我国的外汇储备总规模几近相当。虽然这样的数字并不一定真实，但国际“热钱”肆虐已经成了不争的事实，正严重威胁我国宏观经济。

如此巨额的国际“热钱”已经给我国经济造成了严重损害，并仍在进一步威胁我国宏观经济的稳定与增长，其危害路径主要有三。第一，“热钱”流入增加通货膨胀压力，弱化宏观调控政策效果；第二，“热钱”流入滋生资产价格泡沫，影响实体经济健康增长；第三，也是最要命的一点，“热钱”追逐短期利益以及快进快出的特点决定了，一旦我国经济基本面出现问题，或者投机空间消失，“热钱”会以迅雷不及掩耳之势撤出国内，此时轻则金融和宏观经济受到重创，重则诱发金融危机。

实际上，我国当前宏观经济出现的所有问题，包括通货膨胀、宏观政策失效以及经济增长下滑风险，无不都与“热钱”有着直接或者间接的关系，可以说“热钱”已经成为威胁我国经济的最大“堰塞湖”。因此，治理国际“热钱”应成为下一阶段宏观政策的主体目标。

从策略论上说，治理国际“热钱”应包括两条路线，一是“堵”，二是“疏”，两者必须并举。“堵”就是要制止未进的国际“热钱”继续扩大流入；“疏”就是要疏导已进的国际“热钱”有序流出，不能一哄而散，从而给金融和实体经济过度冲击。

对于“堵”，可以有直接管制和间接调控两种手法。间接调控是根本的对策，就是消除热钱投机的空间和机会；所以维持人民币汇率的基本稳定和波动，消除升值预期是主要策略；利率倒挂的局面由于受制于宏观调控的目标，短期内恐怕很难改变。直接管制就是加强热钱流入的管理控制，阻止其流入；所以需要从热钱流入的渠道上监控，尤其是对于热钱流入的非正规渠道，如出口贸易、外商直接投资、侨汇、地下钱庄等，进行更有力的控制；具体策略有很多，比如加强资本项目流动的管制，限制外资进入某些领域，规定最短停留期限，对跨境资本流入直接征税，以及对外资规定无息存款期限等。

对于“疏”，重在保证热钱流出的秩序性，不能够同一时间大量的流出。要做到这一点，重在维持经济基本面的健康和稳定，促使经济增长能够持续，诱导热钱进入实体部门，转化为投资资金；同时，要注意逐步和渐进的缩减热钱投机的空间，不能一步到位，一棍打死。具体的措施包括：首先，在控制通胀和热钱的同时，维持经济的健康增长，在通胀和增长之间寻找均衡点；其次，对热钱在国内的投资行为严加监管，禁止其进入投机市场而膨胀经济泡沫；再次，逐步消除和压缩投机空间，让热钱自主选择进入实体投资部门或者撤出国内，最终达到挤出国际热钱的目标。