五一节后的市场短期还有惯性上升，但中期走势笔者并不特别乐观，从2006年元月开始的牛市行情，沪深A股共上升了6倍，在过去6个多月跌去了50%，近期是通过印花税降低而出现反弹，也是技术上严重超卖的结果，但没有任何基本面的缘由认为市场已经确认中期底部，因为市场估值仍然偏高，节日期间笔者排查了所有净资产收益率在15%以上的投资型品种，发现绝大多数的市盈率仍然在40倍左右，如果刨除投资收益则静态市盈率至少是50倍，明显高于国际市场的平均市盈率，以中石油为例，现在静态市盈率24.58倍，就其业绩下降的速度，2009年不是24倍而是38倍！今年在原油价格高涨的情况下，公司盈利仍然要走下坡路，16.02元显然不是明显的底部。现实状况就是如此，如果你发现大多数股票仍然高估，特别是优质的品种还在50倍的市盈率状态，说明市场整体高估。这是约束行情继续大面积上行的重要因素；
5月份是年内解禁的第三次高峰，2300亿市值的股票成为市场较大的做空力量，从宏达股份解禁股违规超过1%的股份直接卖出就可以看出，大小非在当前估值水平下解禁冲动还是非常强烈，作为实业资本的代表大小非主动卖出，说明实业资本还认为当前股价是合适的卖出价格，这对市场的重新定位，寻找新的支撑位置的启发非常重要，何况新发基金资金供应不超过1000亿，多空力量显著不平衡，也是市场将二次探底的重要因素；
影响5月的经济层面上我们还必须提到宏观方面的动因：人民币升值和国内成本不断上升，导致出口增速继续回落，CPI难见到显著回落，但高企的物价指数并非需求拉动而是因为成本推动，为了降低通货膨胀压力，央行可能借美联储声称降息周期告一段落的有利条件，二季度再度启动加息手段调控经济增速，加息预期的强化将极大地影响市场的做多信心；
今年一季度实际全国规模以上的工业增加值同比增长16.4%，比上年同期回落1.9%，二季度工业企业的利润还将看到工业企业的利润遭受需求回落和成本上升双重挤压，经营前景并不乐观，央行坚定不移地采用紧缩政策牺牲经济发展速度，追求整体宏观经济层面的稳定，降低资源需求平抑通胀水平，但最快看到的结果是市场需求回落，特别是工业品很快面临产能过剩的危险，而国际商品价格还未明显回落，成本持续上升尚未见到拐点，所以企业盈利能力快速降低，中期大盘仍将向下需求更低的估值水平，以保障合理的安全边际。
总之，压抑在投资者心理上的三大做空因素：高估值水平、大小非解禁和加息预期将在第二季度起到主导市场中期走向的作用，5月份仍然是市场震荡向下寻求支撑的阶段，只有交易型机会而较少投资机会，反弹有望在60天均线附近结束，操作策略上我们还是建议投资者耐心等待跌出来的机会，不应该在反弹时为了蝇头小利盲目追逐。
5月份是年内解禁的第三次高峰，2300亿市值的股票成为市场较大的做空力量，从宏达股份解禁股违规超过1%的股份直接卖出就可以看出，大小非在当前估值水平下解禁冲动还是非常强烈，作为实业资本的代表大小非主动卖出，说明实业资本还认为当前股价是合适的卖出价格，这对市场的重新定位，寻找新的支撑位置的启发非常重要，何况新发基金资金供应不超过1000亿，多空力量显著不平衡，也是市场将二次探底的重要因素；
影响5月的经济层面上我们还必须提到宏观方面的动因：人民币升值和国内成本不断上升，导致出口增速继续回落，CPI难见到显著回落，但高企的物价指数并非需求拉动而是因为成本推动，为了降低通货膨胀压力，央行可能借美联储声称降息周期告一段落的有利条件，二季度再度启动加息手段调控经济增速，加息预期的强化将极大地影响市场的做多信心；
今年一季度实际全国规模以上的工业增加值同比增长16.4%，比上年同期回落1.9%，二季度工业企业的利润还将看到工业企业的利润遭受需求回落和成本上升双重挤压，经营前景并不乐观，央行坚定不移地采用紧缩政策牺牲经济发展速度，追求整体宏观经济层面的稳定，降低资源需求平抑通胀水平，但最快看到的结果是市场需求回落，特别是工业品很快面临产能过剩的危险，而国际商品价格还未明显回落，成本持续上升尚未见到拐点，所以企业盈利能力快速降低，中期大盘仍将向下需求更低的估值水平，以保障合理的安全边际。
总之，压抑在投资者心理上的三大做空因素：高估值水平、大小非解禁和加息预期将在第二季度起到主导市场中期走向的作用，5月份仍然是市场震荡向下寻求支撑的阶段，只有交易型机会而较少投资机会，反弹有望在60天均线附近结束，操作策略上我们还是建议投资者耐心等待跌出来的机会，不应该在反弹时为了蝇头小利盲目追逐。