官办vc遭遇体制尴尬 政府资金谋变“去政府化”
中国一直希望通过建立多层次的资本市场和融资渠道去解决企业的融资难问题，这一问题在中小企业中表现尤为严峻，风投资金曾被各地政府寄予厚望，贵州省、云南省、西安市、苏州市等地都曾先后由地方政府财政资金出资设立风投公司，蔚成风潮，但这种模式现在开始被政府重新审视，创业板的即将推出，也为这些政府资金提供了一种更广阔的退出机制。
“政府的资金更多的带有政策性和扶持性，有保值增值的要求，可以说一开始就违背了风投本身追求高回报高风险的精神。”西安市一位不愿具名的官员说。
西高投总经理梁海冰说，相对对很多民营资金的创投公司，政府背景的vc往往具有多重目标，“既要有政策目标，又要有赢利目标，需要在矛盾中把握住平衡。”
西高投
“我们没有算过投资回报率。我们投的很多企业都有一个封闭期，比如说5年的期限，实际上也没有办法去算一个准确的回报率”，梁海冰说。
“西高投”指的是西安高新技术产业风险投资有限责任公司（以下简称西高投），西高投是中国较早的官办风投之一，成立于1996年5月，其前身是西安高新技术产业开发区科技投资服务中心，专门从事中小型高科技企业的贷款担保及相关投融资业务。1999年2月增资改制为西安高新技术产业风险投资有限责任公司，注册资金5000万元。 2000年4月进行了增资扩股，注册资金达15000万元。
2001年4月，西高投曾与国家开发银行正式签定高科技创业贷款有关合同，获得了1亿元的8年期高科技创业贷款。现在，西高投共有股东28家，“汇集了政府资本、产业资本、金融资本以及民间资本的股份制专业投资机构”。
“实际上主要资金仍是最初政府提供的财政性资金”，上述人士表示。据记者了解，西高投累计对外投资已经超过2个亿，投资项目主要集中在通讯、IT等领域。
西安由于依靠外资寻求发展困难，从而转向自主培育企业创业、创新，这些高新技术企业寄托了这座城市复兴和发展的希望。在建国55周年西安“城市骄傲”的评选中，西安高新区被市民评为第一名。
“我们不象很多纯民营的创投公司，可以完全以赢利为目标”，梁海冰说，民营资金的进出比较灵活，不赢利的东西完全可以不做，“我们是有多重目标的，既要有政策目标，又要符合股东的预期目标，要有赢利目标，需要在矛盾中把握住一种平衡。”
体制尴尬
“跟北京、上海相比，在西安拿钱是比较容易的”，有接近西高投的人士说。
西安高新技术产业开发区管委会副主任赵璟说，由于创业板迟迟未推出，现在西高投取得回报的方式只有现金分红和股权转让等有限几种。由于没有出口，相当多的官办风投即使投到了很好的项目，但是，他们只要能赚到一点钱就会卖给别人。相比而言，外资vc可以借公司海外ipo上市进行退出，显然更具优势。而A股主板市场最近审批的上市项目，“基本上都是大盘权重股，一般成长性的企业根本就不会批。”
赵璟说，“目前西高投经过多年的运作，已经走上了健康的轨道。”上世纪90年代末，深圳创业板推出呼声高涨，一时间大江南北各地政府发起创立了大批创投机构，“当时高新区就已经专门改制准备了100多家股份制公司”，赵璟说。
“公司的资金是处于滚动发展的状态”，梁海冰说，“我们投了20多家企业，其中也有通过上市IPO在资本市场实现退出的，但更多的是通过向第三方股权进行转让。”
但更多的地方政府遭遇了尴尬，有业内人士称，对于官办vc，“现在的问题主要有两个，‘官办’的性质可能让公司在投资具体项目时受到行政干预，不会那么考虑投资回报率；同时，由于国内风投退出机制不健全，公司的投资进行变现时渠道比较单一。”国家发改委财金司官员刘健钧曾在公开场合表示，经营性的国有资本有保值增值的要求，这与创投高风险的运作模式有些冲突。
积极谋变
种种体制困扰下，一场政府资金使用的“去政府化”运动开始在各地兴起。
2005年，由国家发改委、财政部等十部委发布的《创业投资企业管理暂行办法》明确，国家和地方政府可以设立创业投资引导基金，引导民间资金进入创投业。两年之后，财政部、科技部发布《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》规定，引导基金将针对创业投资企业、创投管理企业、具有投资功能的中小企业服务机构、初创期科技型中小企业等四类支持对象，采取阶段参股、跟进投资、风险补助和投资保障等四大引导方式。
西安市高新区已经设立了10个亿规模的创投母基金，以西安高新控股有限公司为出资代表，与国内外知名创投企业合作设立创业投资或创业投资管理企业，具体来说，投资者以货币形式出资，创业投资企业注册资本不低于2亿元；创业投资管理企业实收资本不低于500万元，受托管理的创业资本不低于1亿元。目前，西安市高新区已与德丰杰龙脉、中科招商等创投企业签署战略合作协议。其他鼓励政策，则包括了对在西安高新区注册的创业风险投资企业和创投风险管理企业，高新区管委会将按照企业当年纳税总额中高新区留成部分的50%给予其创业投资风险补贴，高新区留成部分的10%给予企业董事长和总经理创业风险投资经营贡献奖励；对其聘用的高端人才，每年奖励相当于本人年度工资性收入个人所得税金额10%的现金奖励等。
“政策性的资金将在未来更多的作为补充”，有专家表示，“市场化的投资者一定是趋利性的，对于一些前期的工作，因为利润小、风险大的因素，一部分创投公司是不大愿意去投资的，而更愿意做一些上市前的工作。”
这一形式也成为各地政府不约而同的转变方向，2007年底，天津滨海新区创业风险投资引导基金成立，初期注册资本20亿，号称中国最大的政府创投引导基金；安徽省工商联正筹建政府引导基金，第一期拟募集资金10亿元人民币，计划在三年内完成全部投资，用于扶持安徽省中小企业；而更早的变化发生在苏州，2006年3月，中新苏州工业园区创业投资有限公司成立了苏州工业园区创业投资引导基金，金额为10亿元，主要投资于苏州工业园区的其他创投基金。
上述专家表示，“无论是省外创投公司，还是海外创投基金，他们一个共同的特点是资金数额较大，有专业的管理团队。政府的资金既要实现扶持和引导，又要以一种更市场化的方式去发挥作用。”
但也有观点认为，政府只需做好政策引导，资金问题应该交给市场去解决。
“现在深圳已经可以用‘有限合伙制’的方式去做创投公司，实际上国家的法律对此已经不禁止了。”梁海冰说。