美国《华盛顿观察》周刊
美联储主席贝南克陷入了两难境地!从2006年开始，美国房市挤涨多时的泡沫开始破裂，疲软的现实正拖累着经济增长；同时，油价偏又居高不下，通货膨胀的隐患一直出没在美联储主席的思绪中。降息能挽救房市，刺激消费，给经济注入一剂强心针；然而，面对高昂的能源价格，这样做只能让美国经济陷入更深层的通货膨胀中。权衡再三，美联储主席贝南克
不降息就无法刺激消费，推动美国经济加速增长。现在，中国手中握有大量的美元债券。如果美国经济不景气，抑或美元持续贬值，中国是否会一如既往地支撑着山姆大叔?本刊走访的美国经济分析家认为，美中之间巨大的贸易互利空间或许是这一矛盾的缓冲器。
“中国的经济增长几乎让世界每一个经济体都在受惠，其中包括美国。”美国哈佛大学经济学教授肯尼思·罗戈夫对《华盛顿观察》周刊说，“如果中国减缓购买美国的债券，更多地开放其贸易市场，调整汇率，就能更好地支援美国经济。”他同时建议说，中国拥有超量贸易顺差和外汇储备并非一条持久发展之路，越早进行政策调整，越能化解经济硬着陆的危险。
贝南克：利息不能降!
“美国经济已经开始走出年初的贫血，但是今年的整体经济增长还是会低于预期。通货膨胀仍然是我们最主要的担忧，”贝南克对众议院金融机构委员会如是说。这暗示美联储极有可能在较长时间内继续维持利率不变。
一年多来，这已经是美联储连续第8次将联邦基金利率维持在5．25％不变。经济学家们说，尽管贝南克愿意将2007年美国的通货膨胀率预期向下微调一下，但目前的经济预期到2008年也不会有什么太大的改变。换句话说，贝南克和他的经济团队将把目前的联邦利率带入明年。其理由是，能源和日用品价格可能会因为降息而大幅攀升，进而引起其他商品和服务费用的涨价，导致整个经济出现通货膨胀。一个鲜明的例子是，虽然美国在6月份的总体消费者价格只增长了2％，是近5个月中的最低点，但是汽油的平均价格却始终盘旋在每加仑3美元以上。
维持利率稳定固然好，却连累了美国经济的总体增长。通常情况下，美国经济的潜在增长速度为3％以上。但2007年第一季度，美国的经济增长近乎停顿；第二季度则经济有所提速。虽然经济学家普遍预计，下半年经济增长率将在2．5％至3％之间，但贝南克警告说，经济潜在生产率可能出现的下滑或许会限制经济增长。事实上，美联储已将2008年GDP增幅问卷调查预测的中间区域下调至2．5％
至2．75％，而今年2月份预测则在2．75％至3％。同时，住房市场疲软也令美联储下调了其对2007年美国GDP的预期。
“美国在下半年的经济增长将保持在2．5％的左右。总体上讲，这个数字很不错了。”位于马萨诸塞州的美国全球财经研究公司经济分析师布赖恩·贝休恩对《华盛顿观察》周刊说，他对美国房市的增长持相对保守的态度，并认为，如果考虑到房市低迷的影响，下半年的增长率或许还要再低0．1％左右。
房市疲软从另一个角度为美国经济带来风险。罗戈夫预测说：“美国房市目前极其疲软，空房率在2．5％以上，高于平均水准。这说明房价仍有持续下滑的压力。定性地预测，我估计全美房价在明年会下跌5％左右。”
贝休恩分析说，房市不景气能节省消费者的很多花销。但是，消费量减少将直接影响美国经济市场的景气度。如果这一趋势越发明显，美联储会降低利率，避免因消费不足导致的经济衰退。
“美联储将影响美国经济下滑的最大危险归结到房市。但目前来看，他们并没有将这些经济降温的危险与其对经济的基本预期相结合。换言之，房市不是主要矛盾。因此，美联储仍然保持利率不变。在这一点上，我们和美联储的意见基本上一致，”贝休恩对《华盛顿观察》周刊说。
中国不再支撑美国经济?
美国是一个消费国家，在内需下降的时候，美国经济目前的增长主要依靠从海外的巨大需求、美金贬值和货储量相对不足中受益。罗戈夫证实到，“美国经济之所以在2007年第一季度的增长非常缓慢，但第二季度有了很大的起色，很多程度上正是因为存货投资(inventory investment)和出口的大幅增长，当然还有消费量的扩充。”
换言之，按罗戈夫的分析，就是美国现在主要依靠海外的经济需求换得国内经济的繁荣。贝休恩特别指出，从贸易中支撑美国经济的海外国家是欧洲、中东和拉美地区，而非中国。
“由于中国经济增长在很大程度上依赖于出口，因此，它的高增长率并没有直接让美国的出口市场受益。如果中国更加平衡一下商品的内需，美国对中国经济的依赖将更大，”贝休恩说。
但不可否认的是，中国是美国债券的一个大买家。据称，中国1万多亿美元外汇储备中，有2／3都是美国的公债。以至于美国的经济学家感叹，正是由于中国人愿意买单，美国才能保持着商品和房屋贷款利率的低廉。
然而，布什政府执政6年来，经济债务累积成山，让中国这个大“债主”颇有些吃不消了。美国财政部最近公布，持有证券、票券、债券的总净额从一个月前的803亿美元升至1261亿美元。更不用说美国正在靠美元贬值增加出口，以维持经济发展呢!如此语境下，中国正开始分散外汇储备，以追求较高收益。2007年4月和5月，中国共减持美国公债124亿美元，是至少7年来的最大减幅。
面对这一局面，美国全球财经研究公司大中国市场服务部(Greater China Service)主任托德·李并不是非常担心。他对《华盛顿观察》周刊表示，中国不会就此倾空手中的美元债券的。
“如果中国停止持有美元债券，将是不理智的，这会让它冒险动摇最重要的出口市场。”
李说，“中国人或许能用手中大量持有的美元债券作为和华盛顿讨价还价的筹码，但是北京希望不会看到，由于它过多抛售美元，而迫使美国不得不提高利率，从而造成美国进口需求下降的事实。”