起始于去年3月的美国次级房贷危机在经过了一年时间后丝毫没有改善的迹象，违约率的增加使得房地产市场雪上加霜，由此而引发的蔓延也在不断的吞噬着经济肌体，使得美国经济的各个层面都在遭受不同程度的破坏，并向全球扩散，威胁着世界各国经济。从目前看，各类数据不断显示经济将步入衰退，美国信贷以及房地产市场则继续深陷泥潭。金融服务论坛(FinancialServicesForum)18日公布的调查结果显示，信贷和住房市场的动荡将是08年经济增长的最大威胁；受访的金融高管们认为美国将在未来12个月里遭受经济衰退的几率高达88%，接受调查的公司包括美国银行，摩根大通，高盛，美林，好事达保险(AllstateInsuranceCo.)和富达投资(FidelityInvestments)。经过了一年时间的疲弱运行，由次级房贷危机所引发的经济疲软状况没有改变，而信贷以及房地产市场自身的表现将是经济能否走稳的关键，但我们从最新公布的数据看，房地产的企稳似乎还远未来到。美国商务部公布的最新数据显示，3月新屋开工数量急剧下降，降至17年最低水平，与上月相比下降11.9%，季调后年率至94.7万户，2月修正后为下降0.7%，年率为107.5万户，2月初值为下降0.6%，年率为106.5万户，3月新屋开工数量同比大幅下降36.5%，3月未季调新屋开工数量大约为7.75万户；3月单屋开工数量下降5.7%，年率至68万户，多屋数量下降24.6%，至26.7万户；3月营建许可数量下降5.8%，年率至92.7万户，2月为下降7.3%，年率为98.4万户，3月营建许可数量为7.71万户。显然，在库存积压、金融条件日益恶化以及房价持续下跌的情况下，建筑商信心低迷，消费者信心则更加难以重铸。在这样的情况下，美国乃至全球经济也将继续呈现疲弱态势，企业盈利难以得到保障，不断公布的大型企业巨额亏损说明目前环境的恶劣程度；最新消息，美国花旗计划第二季度再次裁员9,000人，这显示了大型企业目前还难以走出困境。

　　对经济前景的失望使得商品市场的投资出现了减少迹象。今年以来随着经济不断滑落，基金从商品市场撤离的动作明显，农产品市场的基金持仓持续减少就表明了这一点；而金属市场由于部分品种逼仓的缘故，持仓仍然居于高位，但近期也出现了缓慢的回落。我们从美国全国风险资本协会发布的报告中也可以看出商品投资在不断减少，数据显示今年第一季度美国风险资本投资比去年同期下降５％，为２００５年底以来首次季度同比下跌；一季度美国风险资本投资共计７１亿美元，低于去年同期的７５亿美元；而风投公司进行投资交易共计９２２起，高于去年同期的８６１起，这表明每笔风险投资平均金额下降，反映出在宏观经济环境不确定性因素增加的情况下，风投公司进行投资交易将日趋谨慎。这在一定程度上表明投资者对目前经济运行的担忧程度不断增加，商品市场的牛市氛围自然会受到伤害。同时，作为全球支付以及结算体系的美元指数继续受到美国政策取向的影响而维持弱势运行，因此以美元计价的商品又从中得到一定的支撑，从而令市场持续动荡；截至目前，这种状况没有得到根本的改变，而美元弱势显然是美国国家利益的需要。

　　不过，避免美元霸主低位由于其弱势而受到伤害也受美国政府的重视，因此其金融政策的制定与实施自然也围绕这个重点展开，从目前情况看，持续的美元弱势暂时没有对美元的霸主低位构成威胁，长期的经常项贸易逆差通常都会通过资本项顺差来进行弥补，从而实现其经济的可循环。美国财政部数据显示，2月长期资本净流入601亿美元，远高于1月的422亿美元（长期资本指的是一年期以上证券买卖的市场外流入，包括股票掉期与资产支持证券的本金偿付）。若剔除市场外流入，美国2月长期资本净流入725亿美元，1月为净流入571亿美元。若包含市场外流入、短期证券与银行所持美元的变动情况，美国2月资本净流入641亿美元，1月净流入357亿美元。已公布的数据显示，美国2月贸易赤字623.2亿美元。显然，庞大的贸易赤字在过去若干年中作为美元贬值以及中国等国家本币升值的理由明显是一个幌子，实质上是通过这种循环来合法的掠夺其他国家的剩余资产来为美国消费，而这种政策取向显然是某些商品到目前为止还能保持强势的重要因素。但今年以来次级债对全球经济的打击使得消费已经明显减弱，商品牛市所赖以生存的增长经济环境不断丧失使得商品价格的上升成为无源之水、无本之木，在这样的情形之下，市场动荡将会持续，直到美元政策和经济状况发生实质性转变时为止。