经济决策者参考2007年8月第15期
张梦在香港《大公报》撰文称，国家外汇管理局近日承认：国际热钱正在流入中国!国家外汇管理局在对沿海10省市的外汇资金流入和结汇的专项检查中发现，贸易和投资项下确实存在资金异常流入现象。据称，国际热钱来中国赌人民币升值，进入股市、房地产领域进行投机，最终目标是获取超额利润。一旦获取暴利就会毫不留情地了结离场，这将给中国经济带来巨大风险。
分析人士指出，对于可能已涌入股市、楼市等市场的热钱，除了采取措施提高汇率弹性增大短期资本流出的风险、加强对短期资金流入和结汇环节的管理之外，建立跨部门的热钱监控中心十分必要。
有关专家表示，随着中国经济体在本世纪的迅猛发展，中国经济在今后数年内都要面对国际热钱的不断涌入。因此，狙击热钱将是一场持久战。中国监管部门和实体经济在接受热钱冲击挑战的同时，必须尽快学会主动灵活地与之打交道，这才是热钱给中国经济带来的最大考验。
今年一季度外汇储备的大幅度增长再次引发对国际热钱的关注。一季度中国新增外汇储备l357亿美元，而同期贸易顺差仅为464亿美元、外商直接投资(FDI)159亿美元，差额达734亿美元，占新增外汇储备的一半以上。而且，3月份中国新增外汇储备447亿美元，而同期贸易顺差仅为68．7亿美元，差额进一步扩大。根据海关、商务部公布的上半年数据，2007年增长的外汇储备中，有1209亿美元至今无法准确地判断其来路。分析人士认为，1209亿美元主要是各种渠道混入中国的国际热钱。2007年6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元，l—6月份新增外汇储备2663亿美元，其中实际使用外资318．89亿美元，贸易顺差ll25．3亿美元。即无法解释的差额为1209亿美元。根据常规的看法，新增外汇储备减去贸易顺差和FDI后，剩余的可以看作是海外投机性资金。近来，经过“限外政策”的影响，北京、上海的一些高档项目一度出现滞销的局面，但境外个人投资者在国内买房步伐的减缓，并没有影响境外大机构和大企业进入国内楼市的步伐。在国际热钱再度涌入的同时，也引发国内房价的新一轮上涨。业内人士表示，一些境外开发商开发的项目，价格高得离谱，最典型的例子就是“汤臣一品”，这种严重超越市场平均水平的价格，对市场价格体系造成了紊乱效果。
国际热钱流入的后果可用“危害广泛”四字来概括。国际热钱的流入加剧了人民币基础货币投放的压力，进一步恶化了流动性过剩的局面；其次，国际热钱自身追逐短期投机利润的特性，决定了其规模的大起大落，这会对金融当局的货币政策产生严重干扰；再次，国际热钱的大量流入流出会对国家的金融安全造成一定的威胁。因为现金的流动性最强，最方便随时进入、随时撤离，所以向中国商业银行结汇成了热钱的首要选择。国际热钱套利活动是通过套取该国货币从事投机性交易，因此大量的套利活动，导致国际短期资本的大量流入，热钱的结汇使中国外汇占款增加，央行不得不增发基础货币，因而冲击了正常的货币流通。
热钱投机的过程一般分为三个步骤：第一步，设法进入中国境内；第二步，把外汇转换成人民币资产；第三步，获利退出。当人民币汇率预期改善、利率高于外币时，热钱会千方百计地流入套利。当这两个条件发生反方向变化时，热钱就会迅速撤出，外资流入的突然中断或急剧的资金短缺会严重地打击货币金融市场，导致金融危机、经济危机突发，引起社会政治经济生活的动荡不安。回顾l994年墨西哥金融危机和1997年东南亚金融危机，非正常外资都起到了推波助澜的作用。热钱的流入还违背了利用外资的目的，助长了投机之风。利用外资的目的本是为满足生产建设的资金需要，引进国外先进技术和管理经验。但是国际资本剧烈套利活动所追逐的是高额的投机性利润，使得投机之风盛行。而套利活动结束，热钱将获利退出，套取大量外汇逃走，这种高额利润的获取是对国民收入的掠夺。
尽管如此，有关专家指出，目前控制热钱的政策出台有相当难度，中国面临进一步改革金融体系以及对外开放的压力，中国必须遵守规则实现金融领域对外开放，在这种情况下，就难以完全阻挡国际游资的进来。商务部研究院对外经贸研究部梅新育则认为，要想彻底消除国际游资进入是不可能的，因为游资问题的根源是国际资本的流动性过剩造成的，这些过剩的流动性需要各国央行来协同解决，而且各种政策不可能一下子就对游资发生效应，必须长时间的去调整，进而防止流动性泛滥成灾。
因此，为避免在中国金融业全面开放后热钱再次冲击国内市场，现在首先要做的，就是尽快完成国内银行业的市场化改革。通过改善银行股权结构、改善公司治理，提升金融业整体的经营能力和抵抗风险的能力，为人民币汇率改革做好准备。