基金公司变股权 基金经理大换班


 今年以来,基金经理变动频繁。
  2003年1月,有6家基金公司旗下的11只基金调整了基金经理,除了两只新增加了基金经理外,余下的9只基金的经理全部更换。根据已披露的公告信息,从4月至今,又有近20家基金经理易人,涉及人数之多为历年之最(见表1)。 而今年基金经理的变动除了以往的业绩原因之外,更是增添了股权变动的因素。
  股权之变
  自去年基金行业实施“1+1”政策以来,由于每家机构只能各参股和控股一家基金公司,所以众多券商因为要成立自己的控股公司和成立合资基金公司等原因,不得不调整手中持有的基金公司的股权,这也就使得基金公司自去年末以来股权变动频繁。截止目前,证监会审核了13家基金公司的股权调整材料,而获得证监会批准股权变动的基金公司包括国泰、南方、嘉实、华夏、融通、富国、湘财合丰基金公司共7家,涉及21家公司(详见表2)。但更多的公司的股权正在潜在的变动或审批之中。
  华安基金2000年7月增资扩股后,由上国投持股30%,申银万国、东方证券、天同证券各自持有20%,浙江证券持股10%五家股东构成。在华安基金合资失利,上国投与摩根大通成立合资基金的之后,原本打算受让其他股东股权的上国投,反而也必须按照“1+1“的政策转让手中华安的股权,公司的股权变动变得极为复杂,而证监会也两次否决了华安基金的股权转让方案。
  宝盈基金基金管理有限公司由5家股东构成。其中中国对外经济贸易信托投资公司与联合证券各持有25%的股份,山东国投、重庆国投和天津信托各持有16.67%的股权。2002年下半年开始,各家股东纷纷寻找下家,最终四川衡平信托出资1.9亿元收购除了中国对外经济贸易信托投资公司之外的另外4家股东的股权,成为绝对控股股东。
  中融基金公司的股权也处在变动之中。河北证券同时持有中融基金公司和融通基金公司的股权。早在今年1月22日融通公司的股东大会上,河北证券就拟受让国泰君安证券持有20%的股权,成为持股40%的第一大股东。而其另一家控股的中融基金公司的股权便面临调整。但有消息称,虽然浙江国投拟受让长城证券的20%的股权成为新的第一大股东,但河北证券仍可能有新的争夺动作,局面变得颇为复杂。
  另外,像博时、大成等基金公司的股权变动方案也正在等待证监会审批。
  资本说话
  2002年由于全行业亏损,很多基金表现不佳,于是很多公司希望通过更换基金经理,改变被动的局面。比如,今年鹏华基金管理公司对上半年业绩一直靠后的基金普华和普润的基金经理做了调整,并更换了去年表现不理想的鹏华行业成长开放式基金经理。
  但自今年以来,基金公司调整基金经理,更多的是从业绩说话到资本说话。
  近期华安基金管理公司发生基金经理集体出走事件,包括业内第一位外籍经理——华安180指数基金殷觅智在内的4位基金经理,先后离华安而去。华安旗下的6只基金共有9个基金经理,此次变动可谓震动巨大。同时有消息称,公司高层和其工作人员也出现了流失的现象。在股权变化复杂、局面不清的情况下,4位基金经理集体离开,恐怕也是对自身生存状况作出的无奈的选择吧。
  今年3月27日,在宝盈的股东大会上,衡平信托强调了资本说话的权利。在种种不确定的因素影响下,公司经营层的动荡和人员流失就此开始。宝盈基金公司9月5日公告了宝盈鸿利开放式基金经理调整的消息。但实际上,这只是公司巨大震动的一角。在此前半年时间里,宝盈公司的总经理刘京湘、公司副总、研发部经理、市场开发部经理、基金鸿阳经理等20多位公司中高层人员和员工已先后离开了公司,占公司总数的三分之一,这种大规模的变动在基金行业发展的历史上极为罕见。此次变动更是与业绩无关,宝盈基金公司刚刚在年初对旗下两只基金进行了调整。公司信息披露人陈争鸣谈到,基金经理的变动不完全是业绩的因素,这与公司股权的变动也有一定关系。
  在中融基金公司股权的变动中,曾在中融任职的李学文在去年底离开,最终成为银华优势企业基金经理。基金融鑫经理吴刚,也在1月离去,转投长盛基金,最终成为长盛成长价值的基金经理。
  影响长远
  随着股权转让的深入,其影响也日渐突出。宝盈基金公司股权变动已反映出外来股东对公司内部的冲击,股权变动的牵扯面已由基金经理拓展到整个管理层。而华安基金公司基金经理的集体出走,则是延伸到内部股权的变动对经营层的影响。而且相关公司的业绩和投资风格等方面也开始受到了这种股权变动的影响。
  华安各基金上半年整体表现不佳,而基安瑞今年以来的增长率更是排在所有封闭式基金的最后一位。宝盈公司开放式基金易人后,其业绩变化的波动性比以前开始加大。而2002年末基金鸿阳经理离职后,其由公司投资委员会接手管理,相关的调整在所难免,而基金鸿阳上半年的净值表现一直远远落后于基金经理相对稳定的基金鸿飞。
  银河证券刁璞认为,由于业绩变化而调整基金经理,其影响往往是短期的,对基金冲击还较为有限,而股权变动所引发的基金经理甚至管理层的大规模的变动,对基金的影响则比较长远,公司的投资取向和投资风格都可能发生变化。
  实际上,作为基金投资者,往往看中的是基金公司的稳定经营和认同基金经理的投资理念和风格。但新股东入主后,难免要行使自己的利益权利和话语权,所以人事调整也不可避免,公司投资理念和风格变动也将调整,而投资者很难对大的变动格局的影响作出有效的判断和评估
汉唐证券吴圣涛谈到,市场也一直担心由于新的控股股东有自己的投资目标,难免进入后发生关联交易,损害投资者的利益。他同时谈到,从科学的公司治理结构来看,公司的经营理念和企业文化等方面相对已比较成熟,基金公司控股权的变动不应该引起经营层大的变动。但中国这种特有的变化,也显示公司治理结构的机制有待进一步完善。
  市场人士指出,博时、大成基金公司经过近几年市场的风雨之后,公司经营处于稳定的状态,今年的业绩也名列前矛,两家公司的开放式基金也是今年分红最高的公司。但复杂和影响广泛的股权变动,是否也会引起公司经营和业绩等方面的新的不确定的因素产生呢?
  其实基金行业也并非拒绝新的股东为市场带来的活力,但关键是新的股东是以怎样的心态和什么样的方式进入,并对公司产生怎样的影响。如何保持管理层的平稳过渡和避免公司内部管理混乱,是新股东应该充分考虑的问题。证监会有关领导在不久前的一次基金业联席会议上,也指出,基金公司股权变动要注意关注基金公司经营运作有连续性,关注投资者合法权益不受伤害。华夏证券胡志光博士谈到,一定要注意避免股权变动可能对公司和基金业绩产生的负面影响。以前已有基金公司因为管理层和基金经理变动,而引发业绩大幅下滑已的前车之鉴。而由于多家公司仍要调整股权,所以其对行业的影响还将持续。
  东方证券何仁科认为,一家基金建立起良好的信誉和品牌形象往往至少需要一两年时间。而股权变动所引起的新老管理层、企业文化的磨合往往需要很长时间,所以对于基金行业刚刚重新建立起来的公信力,如何不被股权变动所伤害,也是各方面必须考虑的事情。
  一家保险公司的人士也谈到,在目前市场条件下,虽然现在各基金经理鲜明的特色和个性还不是特别突出,一些公司基金经理的控制力还不是很强,主要话语权在高层决策委员手中。但对基金公司股东、管理层和基金经理的变化的影响,他们也会作出评估。对调整期带来的负面影响,他们也会相应调整仓位和品种。基金安信、安顺、安瑞当周出现了3%以上的罕见的大幅度下跌,基金鸿阳的贴水幅度则上升至创纪录的25.59%,连续两周成为贴水最高的基金。这恐怕也从一个侧面反映了基金持有人对基金公司大的变动的看法吧。
  同时在基金股权和基金经理的变动中,基金持有人的利益被忽视也是重要的一点。基金股权的变动带来的是控股股东利益的变化,但持有人的利益无从保证。而中小基金持有人也处在信息披露不对称的位置。保险公司可以与基金公司保持日常的沟通,了解最新的信息。而中小基金投资者更本无从了解这些重要的情况。因为按照目前的法规,基金公司股东变更和董事长、总经理等变更,从上报到批准在到公告往往需要很长的时间,如今年南方、融通基金公司及时从股东大会批准上报到最后公告,都在半年时间左右。所以作为中小投资者是否有权利得到更早和更充分的信息呢?相关的法律是否有必要进一步完善呢?
  总体看,股权变动给基金公司带来的诸多不确定因素的影响,已越来越值得基金行业予以足够的重视。  
表1:2003年基金经理变动情况

 

公告日

基金公司

基金名称

原基金经理

新基金经理

1

112

宝盈基金

鸿飞

方晔

陈茂任

 

 

 

宝盈鸿利收益

 

方晔

2

117

博时基金

裕隆

刘小山

包周荣

3

121

嘉实基金

泰和

杨毅平

蒋征

 

 

 

嘉实成长收益

窦玉明

窦玉明

 

 

 

 

 

孙林

4

 

大成基金

景业

王贵文

徐彬

 

 

 

景宏

王军

王家英

5

 

国泰基金

国泰金鹰增长

张以杰

吕俊

 

 

 

 

徐学标

 

 

 

 

 

黄刚

 

 

 

 

金泰

王雄辉

黄刚

 

 

 

金鼎

胡定超

何江旭

 

 

 

金盛

吕俊

崔海峰

6

410

鹏华基金

普华

曹海

赵航

 

 

 

普润

郑毅

徐海焱

7

425

鹏华基金

鹏华行业成长

李文忠

杨毅平

8

529

中融基金

融鑫

吴刚

许翔

9

618

博时基金

裕华

宋炳山

施斌

10

714

博时基金

裕元

刘红海

邹志新

11

88

银河基金

银丰

李昇

李昇

 

 

 

 

黄毓平

 

12

819

华夏基金

兴华

江晖

石波

 

 

 

华夏回报

 

江晖

13

825

长盛基金

长盛成长价值

丁楹

吴刚

14

827

银华基金

银华优势企业

石松鹰

李学文

15

95

宝盈基金

宝盈鸿利收益

方晔

杨军

16

918

华安基金

安信

王国卫

林彤彤

 

 

 

 

李玲

 

 

 

 

安久

王国卫

王国卫

 

 

 

 

李玲

 

 

 

 

安瑞

林彤彤

陈苏桥

 

 

 

 

李匆

 

 

 

 

安顺

李匆

尚志民

 

 

 

 

林彤彤

 

 

 

 

华安180指数

刘新勇

王国卫

 

 

 

 

殷觅智

 

 

 

 

华安创新

尚志民

刘新勇

 

 

 

 

刘耀军

孙正

 

 

 

 

孙正

 

2:今年以来基金公司的股权变动情况

1

基金公司

变动前股权结构

持股比例

变动后股权结构

持股比例

 

国泰基金

国泰君安证券

30%

国泰君安证券

11

 

 

浙江国投

20%

上海国有资产经营公司

19

 

 

上海爱建信托

20%

浙江国投

20%

 

 

新疆宏源信托

20%

上海爱建信托

20%

 

 

中国电力信托

10%

新疆宏源证券

20%

 

 

 

 

中国电力财务有限公司

10%

2

南方基金

南方证券

30%

华泰证券

45%

 

 

华泰证券

30%

深圳机场

30%

 

 

陕西国投

10%

厦门国投

15%

 

 

厦门国投

10%

兴业证券

10%

 

 

兴业证券

10%

 

 

 

 

华西证券

10%

 

 

3

嘉实基金

广发证券

25%

中煤信托

47.73%

 

 

北京证券

25%

北京证券

25%

 

 

吉林信托

25%

吉林信托

25%

 

 

中煤信托

25%

立信投资

2.27%

4

华夏基金

华夏证券

30%

西南证券

35.725%

 

 

北京证券

20%

北京国资经营公司

35.725%

 

 

中国科技国投

3.55%

北京证券

25%

 

 

西南证券

15.55%

中国科技证券

3.55%

 

 

华泰证券

15.45%

 

 

 

 

兴业证券

15.45%

 

 

5

富国基金

海通证券

20%

海通证券

16.67%

 

 

申银万国证券

20%

申银万国证券

16.67%

 

 

江苏证券

20%

华泰证券

16.67%

 

 

福建国投

20%

福建投资企业集团

16.67%

 

 

山东国投

20%

山东国投

16.67%

 

 

 

 

加拿大蒙特利尔银行

16.67%

6

融通基金

河北证券

20%

河北证券

40%

 

 

上海爱建信托

20%

陕西国投

20%

 

 

陕西国投

20%

联合证券

20%

 

 

国泰君安证券

20%

爱建证券

20%

 

 

联合证券

20%

 

 

7

湘財合丰基金

湘財证券

40%

湘財证券

37%

 

 

新疆证券

30%

荷兰银行

33%

 

 

山东鑫源控股公司

15%

山东鑫源控股公司

30%

 

 

大庆石油管理局

15%