香港金融分析师林森池认为，保险股在这次股灾中呈现豆腐渣价钱，正是吸纳的黄金机会。到2012年，国寿的内涵价值可能升至27-28港元，届时股价应超逾100港元，投资者应及早购入国寿股票，以34港元买入，保守估计4年后可能有3倍升幅，平均每年有30%复息回报，未来利润甚丰厚。
近来全球股市大幅波动，投资者纷纷蠢蠢欲动想捞底，不少优质国企股包括中国保险股：中国人寿、平安保险从高位下跌约一半。人民币正处于升值阶段，07年兑美元上升6.9%，预期08年升势将加速，而美元大方向贬值几乎是无何避免。保险股拥有大量人民币债券、定期存款、现金及国内股份，均极具升值潜力，投资保险股有如拥有人民币资产。
林森池又指，1月的股市大跌，与场外发行的衍生工具(accumulator)的斩仓潮有关，私人银行家向富裕一族兜售以较市价低过5-15%的优质股，最低入场费为100万美元，合约订每日买入若干股票数量，全年共买入25日的股票数量，如果市价上升3%，发行商即时中止合约。如市价跌低过收货的订价，买家便要买入双倍股数。如果买家全部用存款作抵押品，足以应付整张合约收足全年股票所需款项(包括买双倍股数所需)，风险实在不大，问题出于投资银行接受客户以优质股票作为抵押品，一旦市况逆转，作为抵押品的股价下跌，触发斩仓潮，加上未来250天须要买入合约订明的双倍股数，不少参与accumulator的富裕一族被迫将全部用作抵押的优质股在低位沽售彻底斩仓，所以优质股突然变成被优先糟质，这项衍生工具accumulator亦被谐音冠名为Ikillyoulater。
市场错价令保险股股价受压。保险公司属于金融业，市场误把保险股当作银行股，以为中国调控，加息及加银行准备金同样打击人寿保险业务。一说指加息对金融股不利，其实这是对银行股不利而已，保险公司持有大量现金，加息令其银行存款收入上升。保险公司不断有新保费收入，在加息的环境下，新购入的债券及新订的定期存款回报较高，直接提高整体盈利。
另外，市场亦过分担心A股市场，深恐泡沫爆破将有可能影响保险公司的股票投资收益。近来外界有一个误解，认为A股跌，对保险股构成严重打击，但中国人寿及平安保险的持股量只占其整体资产不足20%，香港同类公司更为高达30%。绝大部分股票及基金(超过80%)被列为长期投资，盈价波动只影响权益中的储备金，只有少数的股票及基金投资被列作短期买卖，收益或亏损才直接拨入损益账。
上月股灾国寿股价跌至27元，简直是豆腐渣价钱，烧鹅髀味道。国寿的内涵价值会随时间而升值，他预计未来数年连同人民币升值的因素，每年平均有30%复息增长，到2012年国寿的内涵价值将有可能升至27-28港元，届时股价应超逾一百港元，投资者应及早购入国寿股票，以34港元买入，保守估计4年后可能有3倍升幅，平均每年有30%复息回报，未来利润甚丰厚。
林森池解释中国保险市场的深厚潜力：1、保险的市场渗透率偏低。保监去年11月资料显示，估计07年人寿保费收入达5000亿元，占逾23万亿元的国内生产总值(GDP)的2.2%，经济成熟国家的渗透率约占GDP10%，中国保险市场显得极具发展潜力。再看香港保险市场，2006年港人投入人寿保险保费达1160亿元，渗透率相等于06年GDP14700元的7.9%，4倍于国内市场，反映了国内保险业存在无限的发展空间。
2、保险业将进入起飞期。以香港来说，经过几十年发展香港的保险公司积累人寿保险的净负债达到3800亿港元(不是投保额)，以06年计相等于GDP的26%。现在国内有几十间人寿保险公司，单是平保及国寿已占市场6成，估计07年两间公司积累人寿保险净负债达9000亿元，由此推论出全国已积累1.5万亿元人寿保险净负债，相当于GDP的6.5%。人寿保险业起步较迟，仍处增长期的初阶。
3、保险公司资产膨胀快速。11.5规划预期保险业资产将由2005年的1500亿元，上升至2010年的5万亿元，但据未经证实的资料估计，2007年保险业资产已达到3万亿元，肯定会超标完成。资产对保险公司非常重要，其依赖客户的保金进行投资增值，没有资产则难以争取资产在增值过程中的利益。由于中国保险业正在萌芽，有源源不绝的保金可供保险公司用作投资。中国保险公司有新单，退保人少，到期提款又少，因此不停积累资产，再作投资，所以资产膨胀快速。反观加拿大宏利保险公司：宏利有100多年历史，99年上市后收购了美国第3大的保险公司JohnHancock。收购后由04年至今，其整体资产膨胀速度举步维艰，反映了北美保险行业处于老化的赔付期，客户到期保单或寿险偿还可能超过新增保单，当然单看数据要考虑其它因素，如加元升值及投资成绩，不过以中国人寿的资产增长作此较，即时立竿见影相形见绌。中国人寿保险市场正处于增长期，预计到2020年约有15%中国人口到60岁，2030年约有24%人口将到60岁；届时人口老化，投保户将提取保单作退休养老，人寿保险业将进入赔付期，才会面临资产萎缩的风险。
林森池多年来研究保险市场，对两大保险公司认识甚深，并有不同的分析角度。1、平保仍背负亏损人寿保单90年代人寿保险市场发展初期监管比较宽松，由于竞争激烈，平保及国寿均以每年高达9-10%固定回报作招徕客户。90年代初调控令利率高企，这类保单勉强有利可图，但是自97年国内利率急速下滑(银行贷款利率由11%下调至2000年的5.85%)，两者均需要为这些保单作出补贴，出现亏损。03年中国人寿在上市前，将这些固定高回报的保单回拨给母公司。04年上市至今，平保仍然背负这些亏损人寿保单，只有按年销蚀，平保07年中期报告第27页，显示在计算内涵价值时，需要为1999年之前的固定回报保单作出160亿减值。
自1999年以来中国保监收紧监管尺度，防止恶性竞争，规限每类保单固定回报的上限，保险公司只可在浮动性分红方面作招徕。以2006年国寿为例，保单给予客户的保证固定回报是2.5%，债券及定期存款回报分别为4.5%及4.3%。在加息环境下，2007年投资定期存款及债券的回报肯定有可观升幅，所赚取的息差比银行业更高。
2、平保以投连险争取市占率07年上半年平保的存款收入达100亿，比06年同期增长27.2%，反映投连险畅销。国内的投连险即是与基金挂的保单，投保回报主要视乎基金的表现，没有任何最低固定回报保证或分红比例，寿险保障所占成份少。这类似香港的101保单，举例说，投入100万元买基金。如果基金价格跌一半，投保人退保只能从基金取回50万，及5000元人寿保障。如果基金升1倍，则投保人能拿到200万元，而人寿保障可得两万元。换句话说，100%跟投资基金表现，人寿保险占基金表现1%。过去两年半中国股票市场劲升，投保客为搏取股票升值而乐于购入投连险保单。但于市况走向平稳或低迷时，该类保客亦容易退保断单。但投连险只是推销基金，只能赚取佣金，利润微薄。在销售投资型寿险，07年上半年国寿的存款收入只是比2006年同期只是上升4.4%，远逊其它对手。国寿只是专注分红险及万能险，完全没有提供投连险，所以在股市蓬勃时，显得大大落后。这1.可能与国策有关，认为投连险所附带的人寿保障不足，没有承担社会保障责任。
投资型的分红险提供人寿保障及在投资收益上设有最低保证利率，分红基于公司的经营状况，70%收益归保单持有人，3成归公司，每月公布一次。07年上半年国寿的退保率显著上升，林森池认为：退保主要来自投资性的分红保单，06年分红保单的回报只有4%，跑输通胀，股市畅旺时保单持有人宁可退保转投股市，投资保单分红按月公布，保单的现金价值透明度清晰，所以退保率一般较高，07年分红保单的回报达8%，相信有助稳定退保潮。万能险亦提供人寿及最低收益保障，缴费较为灵活，可作一次或多次缴付，实际收益与保险公司投资账户收益相关，但是没有分红成份。平保及国寿同时经营分红险及万能险，但是两者会计制度不同，收益各异。
近来全球股市大幅波动，投资者纷纷蠢蠢欲动想捞底，不少优质国企股包括中国保险股：中国人寿、平安保险从高位下跌约一半。人民币正处于升值阶段，07年兑美元上升6.9%，预期08年升势将加速，而美元大方向贬值几乎是无何避免。保险股拥有大量人民币债券、定期存款、现金及国内股份，均极具升值潜力，投资保险股有如拥有人民币资产。
林森池又指，1月的股市大跌，与场外发行的衍生工具(accumulator)的斩仓潮有关，私人银行家向富裕一族兜售以较市价低过5-15%的优质股，最低入场费为100万美元，合约订每日买入若干股票数量，全年共买入25日的股票数量，如果市价上升3%，发行商即时中止合约。如市价跌低过收货的订价，买家便要买入双倍股数。如果买家全部用存款作抵押品，足以应付整张合约收足全年股票所需款项(包括买双倍股数所需)，风险实在不大，问题出于投资银行接受客户以优质股票作为抵押品，一旦市况逆转，作为抵押品的股价下跌，触发斩仓潮，加上未来250天须要买入合约订明的双倍股数，不少参与accumulator的富裕一族被迫将全部用作抵押的优质股在低位沽售彻底斩仓，所以优质股突然变成被优先糟质，这项衍生工具accumulator亦被谐音冠名为Ikillyoulater。
市场错价令保险股股价受压。保险公司属于金融业，市场误把保险股当作银行股，以为中国调控，加息及加银行准备金同样打击人寿保险业务。一说指加息对金融股不利，其实这是对银行股不利而已，保险公司持有大量现金，加息令其银行存款收入上升。保险公司不断有新保费收入，在加息的环境下，新购入的债券及新订的定期存款回报较高，直接提高整体盈利。
另外，市场亦过分担心A股市场，深恐泡沫爆破将有可能影响保险公司的股票投资收益。近来外界有一个误解，认为A股跌，对保险股构成严重打击，但中国人寿及平安保险的持股量只占其整体资产不足20%，香港同类公司更为高达30%。绝大部分股票及基金(超过80%)被列为长期投资，盈价波动只影响权益中的储备金，只有少数的股票及基金投资被列作短期买卖，收益或亏损才直接拨入损益账。
上月股灾国寿股价跌至27元，简直是豆腐渣价钱，烧鹅髀味道。国寿的内涵价值会随时间而升值，他预计未来数年连同人民币升值的因素，每年平均有30%复息增长，到2012年国寿的内涵价值将有可能升至27-28港元，届时股价应超逾一百港元，投资者应及早购入国寿股票，以34港元买入，保守估计4年后可能有3倍升幅，平均每年有30%复息回报，未来利润甚丰厚。
林森池解释中国保险市场的深厚潜力：1、保险的市场渗透率偏低。保监去年11月资料显示，估计07年人寿保费收入达5000亿元，占逾23万亿元的国内生产总值(GDP)的2.2%，经济成熟国家的渗透率约占GDP10%，中国保险市场显得极具发展潜力。再看香港保险市场，2006年港人投入人寿保险保费达1160亿元，渗透率相等于06年GDP14700元的7.9%，4倍于国内市场，反映了国内保险业存在无限的发展空间。
2、保险业将进入起飞期。以香港来说，经过几十年发展香港的保险公司积累人寿保险的净负债达到3800亿港元(不是投保额)，以06年计相等于GDP的26%。现在国内有几十间人寿保险公司，单是平保及国寿已占市场6成，估计07年两间公司积累人寿保险净负债达9000亿元，由此推论出全国已积累1.5万亿元人寿保险净负债，相当于GDP的6.5%。人寿保险业起步较迟，仍处增长期的初阶。
3、保险公司资产膨胀快速。11.5规划预期保险业资产将由2005年的1500亿元，上升至2010年的5万亿元，但据未经证实的资料估计，2007年保险业资产已达到3万亿元，肯定会超标完成。资产对保险公司非常重要，其依赖客户的保金进行投资增值，没有资产则难以争取资产在增值过程中的利益。由于中国保险业正在萌芽，有源源不绝的保金可供保险公司用作投资。中国保险公司有新单，退保人少，到期提款又少，因此不停积累资产，再作投资，所以资产膨胀快速。反观加拿大宏利保险公司：宏利有100多年历史，99年上市后收购了美国第3大的保险公司JohnHancock。收购后由04年至今，其整体资产膨胀速度举步维艰，反映了北美保险行业处于老化的赔付期，客户到期保单或寿险偿还可能超过新增保单，当然单看数据要考虑其它因素，如加元升值及投资成绩，不过以中国人寿的资产增长作此较，即时立竿见影相形见绌。中国人寿保险市场正处于增长期，预计到2020年约有15%中国人口到60岁，2030年约有24%人口将到60岁；届时人口老化，投保户将提取保单作退休养老，人寿保险业将进入赔付期，才会面临资产萎缩的风险。
林森池多年来研究保险市场，对两大保险公司认识甚深，并有不同的分析角度。1、平保仍背负亏损人寿保单90年代人寿保险市场发展初期监管比较宽松，由于竞争激烈，平保及国寿均以每年高达9-10%固定回报作招徕客户。90年代初调控令利率高企，这类保单勉强有利可图，但是自97年国内利率急速下滑(银行贷款利率由11%下调至2000年的5.85%)，两者均需要为这些保单作出补贴，出现亏损。03年中国人寿在上市前，将这些固定高回报的保单回拨给母公司。04年上市至今，平保仍然背负这些亏损人寿保单，只有按年销蚀，平保07年中期报告第27页，显示在计算内涵价值时，需要为1999年之前的固定回报保单作出160亿减值。
自1999年以来中国保监收紧监管尺度，防止恶性竞争，规限每类保单固定回报的上限，保险公司只可在浮动性分红方面作招徕。以2006年国寿为例，保单给予客户的保证固定回报是2.5%，债券及定期存款回报分别为4.5%及4.3%。在加息环境下，2007年投资定期存款及债券的回报肯定有可观升幅，所赚取的息差比银行业更高。
2、平保以投连险争取市占率07年上半年平保的存款收入达100亿，比06年同期增长27.2%，反映投连险畅销。国内的投连险即是与基金挂的保单，投保回报主要视乎基金的表现，没有任何最低固定回报保证或分红比例，寿险保障所占成份少。这类似香港的101保单，举例说，投入100万元买基金。如果基金价格跌一半，投保人退保只能从基金取回50万，及5000元人寿保障。如果基金升1倍，则投保人能拿到200万元，而人寿保障可得两万元。换句话说，100%跟投资基金表现，人寿保险占基金表现1%。过去两年半中国股票市场劲升，投保客为搏取股票升值而乐于购入投连险保单。但于市况走向平稳或低迷时，该类保客亦容易退保断单。但投连险只是推销基金，只能赚取佣金，利润微薄。在销售投资型寿险，07年上半年国寿的存款收入只是比2006年同期只是上升4.4%，远逊其它对手。国寿只是专注分红险及万能险，完全没有提供投连险，所以在股市蓬勃时，显得大大落后。这1.可能与国策有关，认为投连险所附带的人寿保障不足，没有承担社会保障责任。
投资型的分红险提供人寿保障及在投资收益上设有最低保证利率，分红基于公司的经营状况，70%收益归保单持有人，3成归公司，每月公布一次。07年上半年国寿的退保率显著上升，林森池认为：退保主要来自投资性的分红保单，06年分红保单的回报只有4%，跑输通胀，股市畅旺时保单持有人宁可退保转投股市，投资保单分红按月公布，保单的现金价值透明度清晰，所以退保率一般较高，07年分红保单的回报达8%，相信有助稳定退保潮。万能险亦提供人寿及最低收益保障，缴费较为灵活，可作一次或多次缴付，实际收益与保险公司投资账户收益相关，但是没有分红成份。平保及国寿同时经营分红险及万能险，但是两者会计制度不同，收益各异。