借助于资本市场做大做强，几乎是每一家上市公司的美好愿望。上市公司再融资是实现这一愿望的正当途径。尤其是A股市场估值水平高的，很多公司都会有再融资的冲动。今年以来，已有近50家上市公司提出再融资预案，累计融资额超过2700亿元。但凡提出再融资方案的公司“闻增即跌”，导致大盘“跌跌不休”。

目前对再融资的条件是根据2006年5月7日，监管部门正式发布了《上市公司证券发行管理办法》。该办法取消了上市公司配股前3年平均净资产收益率6%的限制，仅要求最近3年连续盈利，并将过去对净资产收益率的要求从10%降低到6%。根据相关规定，上市公司配股，配售股份总数不能超过此前股本总额的15%；可转债发行后，累计债券余额不得超过发行前一年末净资产额的40%。看看中国平安这次的融资规模，完全是按照中国证监会许可的融资比例进行的，并没有突破上限。中国平安的再融资是符合现有规定的。

当时出台《上市公司证券发行管理办法》是因为流通股少，市场供不应求现象突出，倘若不增加供应有可能导致股市因持续暴涨而累积巨大泡沫。

但此一时彼一时。2008年，A股市场由于解冻因素带来的新增流通市值总量将达30747亿元，相当于2007年底A股87402亿元流通市值的35%。加之随着众多H股的回归，内地股市长期存在的“供不应求”状况早已发生质的改变。

中国平安而言，其总股本734505万股，总资产1032.7104亿。如果按计划融资1600亿左右的目标已经远远超过自己的总资产。中国人民大学的吴晓求教授认为这是一种近乎于失去理性的融资，近乎于疯狂的扩张！他感慨，“这是多少年奋斗到的1000亿啊，现在一个再融资，马上又凭空多变出一个平安来，多么可怕。”真是世界又一大奇迹！

从生态系统的视角分析，证券市场是一个有机的生态系统，上市公司和机构投资者、广大中小散户，都是这个系统的有机组成部分，投资—筹资是这个系统的一个基本功能，正常的筹资活动不但可以发挥证券市场系统的功能，而且可以引导资本在系统内的合理配置，以产生更高的效率。上市公司再融资不再是其一家公司的事，而是整个市场的事。上市公司正常的再融资，如果选择的时机和场合不对，选择的融资方式不对，也会变成不正常的事情。当前再融资主要有四种方式：公开增发、定向增发、配股和发债（包括公司债、可转债、分离债等）。从市场反应看，公开增发最不受欢迎，可转债附设权证方式（即分离债）也不受欢迎，定向增发公司还是广受追捧的。此外，但是如果上市公司无限制的增发，大量发行可转债、分离债的融资需求，打破了这个生态系统所能承受的能力，尽管说这对今后系统的发展有利，但还没等到有利出现呢，就爆发了生态危机。

现在我们的证券市场就面临这种局面：一些上市公司不顾整体市场的承受能力，像中国平安，招商地产等40多家上市公司纷纷提出各种融资计划，高达2600多亿的向市场伸手要钱计划。

前面的股权分置改革、全流通是一场制度革命，意义重大，对证券市场这个生态系统的机能完善迈出了一大步。但是从市场层面看，只有全流通平稳过渡之后才算大功告成。因此，随着解禁股的释放，对资金的需求急增，2008年和2009年的证券市场有相当的特殊性，管理层必须引起高度重视控制IPO和再融资的规模以保证市场的平稳运行，否则股改的成果将功亏一篑！