春节后，A股市场未能迎来“开门红”，反而让投资者感受到“倒春寒”的冷涩。周末，证监会再开资金闸门，放行了两只开放式基金的发行。这样，加上节前获批的两只创新型基金，本轮调整以来，就有4只新的股票型基金获准发行，为市场注入资金。

        本轮股票型基金的新发行也预示着，停滞了5个月的股票型基金又重新“开闸”了，从某一层面上说，不能不认为是管理层对目前市场指数的认同，也是对现时的市场状况的一定程度的担忧，个中有点“救市”的味道。如同节前的大反弹一般，此次新股票基金的放行又一次给市场疲弱的人气注入了支持，之前管理层切断市场资金供给一大重要渠道以求压制市场泡沫的做法正在慢慢改变。

       然而这个看似利好的消息是因为指数创出了历史上最大月跌幅的情况下，从6124点调整以来最大跌幅达到31％的情况下，管理层推出来明显“呵护”市场的举措。一月末，一阵阵“暴风骤雨”式的大跌后，近期市场人气极度低迷，成交量极度萎缩，跌势一发不可收拾，而利空消息一个借一个，“牛市已结束”，“技术上的熊市已经开始”等等论调中，恐慌情绪，唱空声音一浪高过一浪，两年牛市的成果危在旦夕，此刻调整政策，转而呵护市场，显示出管理层为应对未来出现的资金面趋紧而作出的努力。

       可是我们看到的这种重新恢复新基金发行，已经取代了许许多多的行政政策，成为管理层给市场“降温”，调控指数的一个强有力工具。但在这种因应市场气氛、指数的涨跌而决定新基金的发行与否，必然给资本市场带来不利后果，从证券市场开始至今，我们已经看到管理层通过新股发行来调控指数的涨跌了，在本轮大牛市以前，01年至05年的大熊市，相当大的一部分原因就是股权分置开始之前，每当管理层认为当时市场指数的点位仍旧过高估值，便多次传出要进行超过市场当时可承受规模的新股发行，在这当中，最著名的就是中石油的三番四次传出准备登录A股市场，每当一有这样的IPO消息，A股市场便是一次又一次大幅下跌来回应，久而久之，整个市场便积弱成疾，苦不堪言，即便有国民经济的高速增长支撑，上市公司业绩增长有效提升了投资价值，但仍旧不能让市场重走牛市行情。我们已经看到了不止一次的管理层通过如此手段人为压制市场健康发展了，现在我们又看到基金市场再一次出现这种人为有目的的操控，每次受伤的还是投资者，还是基金业乃至资本市场的发展前景。

      由于受到政策的调控，07年至今我们已经多次看到这样的基金发行演变过程，先是指数一路高涨，带动基金销售的火爆，出现基金一日售尽的奇迹，其后每次基金销售出现“比例配售”、“末日认购”等等模式，即便这样，一个月十几只发行的基金仍不能满足投资者需求；新基金募集到的资金便马不停蹄地投入股市中，不断建仓，而市场中仅有的股票便一波又一波地被被动推高，当指数远远超过合理价值，管理层就运用权力去强制停止新基金的发行，以此抑制市场，最终达到给市场降温的目的。当市场非理性暴涨后开始的非理性暴跌，过分暴跌之后，市场陷入人心涣散，暴跌不可收拾、严重威胁证券市场继续发展的时候，管理层又动用手中权力，大幅度放开基金的新发行，给市场注入大量资金，推动市场恢复―上涨－再暴涨的进行，最后又一次让市场产生泡沫。就这样进入一个又一个循环中，上演一种“搏傻”式的上涨行情。

       其次，这个利好的释放，让市场恢复上涨总是在痛苦中前进。当指数大幅暴跌后，推出的新基金发行不能及时给市场足够的信心再次上涨，指数涨涨跌跌，不断在底部震荡，投资者的财富效应不能体现，导致最早的新基金发行困难，不能很好完成发行，及时入场买股票。而市场的预期与基金的表现不符，打击着投资者的信心，刚好转的市场一次次地进行反复，这样又一次打击了投资者的信心，指数不能走好，再影响到基金的发行，旧基金持有人不赚钱受到打击，赎回影响到基金的表现。当经过多次反复之后，新基金经过资金的聚集，新资金的不断扩大，股票的蓄势，终于开始上涨，经过足够的准备，便进行一波比一波猛烈的上涨，最终形成暴涨暴跌。本轮调整，低迷的市场就未必能如此如愿简单地演绎，与管理层重新热衷发行股票型基金相比投资者对基金的热情却跌入了阶段性“冰点”。近日，国投瑞银成长优选基金仅募集资金28．7亿元，仅为目标金额100亿元的四分之一。与去年投资者“哄抢”基金相比，当前的基金缺乏赚钱效应的刺激，基金销售疲弱看来是要持续一段时间了。

       在A股投资价值明显高估的情况下，管理层出于对资本市场以及基金业的发展而抑制新基金的发展无可厚非，但是基金的发行、营销扩大规模不应该成为管理层调控指数的“人为工具”，要降低市场估值，应该加强市场监管，做强做大上市公司的实力，通过增加优秀公司的供给来满足国民的投资需求；而处于基金业规模增长过快，要降低基金资产在A股市场中的比例，也不应该强制停止基金的壮大，而应该通过发展其他机构投资者的实力，开发多种投资产品等方式来平衡市场的发展不均衡。与过度牛市时停止基金的发展，与过度下跌时，大胆放开基金的发行，这样非市场化的调控，对投资者、对资本市场的发展是有大害而无大利。