今日消息：证监会副主席范福春日前在2008年会计监管工作会议上要求，会计师事务所要找准定位，当好证券市场上的"公证人"，努力做好证券市场财务信息的鉴证工作。证监会纪委书记李小雪在会上表示，面对我国资本市场运行过程中出现的一些新情况和新问题，我们既要有信心，又要加大改革力度，全力推动资本市场稳定健康发展。

　　消息人士透露，中国银行间市场交易商协会昨日召开主承销商座谈会，明确中期票据恢复接受注册后，将优先支持大型权重上市公司的股票回购和股东增持，并适用"绿色通道"机制，重点保障国民经济重要支柱行业主要企业的融资需求。"大型权重"的衡量标准是上市公司的市值，但房地产企业除外。

　　上海证券交易所近期明显加大了对债券市场发展的推动力度,继10月6日发布《关于企业债、分离债按证券账户实行净价交易等事项的通知》后,10月7日又向会员单位下发了《关于免收债券现券及回购交易相关费用的通知》,上交所对在竞价交易系统、大宗交易系统和固定收益平台挂牌交易的国债、企业债和公司债券（含可转换公司债券）的现券及回购交易,按照该通知的规定,免收相关交易费用。此通知自发布之日起实施。

　　持续剧烈波动的国际金融市场昨日终于稍现企稳迹象。澳大利亚央行昨天意外宣布大幅降息，勾起了投资人对全球主要央行可能联手降息救市的憧憬。与此同时，美联储出台的多项旨在改善金融体系流动性的措施，也稍稍稳定了投资人信心。

　　中国证监会日前在上海召开2008年会计监管工作会议。证监会党委副书记、副主席范福春，党委委员、纪委书记李小雪出席会议并讲话。李小雪强调，今年以来，受国内外经济金融环境变化等多种因素影响，我国资本市场运行过程中出现了一些新情况和新问题。对此既要有信心，又要加大改革力度，全力推动资本市场稳定健康发展。范福春在总结讲话中则对会计师事务所及其审计工作提出了六条具体要求。

　　7日，证监会网站上发布了《关于审理上海银信汇业资产评估有限公司等15家机构证券期货相关业务评估资格的公示》，公示详细列举了15家申请证券期货业务资格的资产评估机构的成立时间、注册资本以及最近几年的评估业务收入等具体内容。公示同时还指出，任何单位或个人，如果认为上述机构不符合申请证券评估资格条件的，可以在2008年11月1日之前，通过署名信函、电话、传真等方式向证监会反映。

　　周二美股再度重挫,受此影响,两市早盘双双大幅低开,单边震荡反弹至最高分别至2127.08点和7092.97点,成交量同比大幅萎缩,人气向弱,短线资金趋同性较强,预计股指,还将维持窄幅整理格局。

　　盘面点评:个股涨幅在5%以上者寥寥无几,仅有新华光(600184)、鑫茂科技(000836)两只涨停,黑化股份(600179)、亚星客车(600213)、ST万杰、阳光发展(000671)、佛塑股份(000973)、ST阿继几只个股涨幅居前。板块方面无一例外全线飘绿,农业、石油、有色金属三大板块跌幅较小,金融股重挫幅度超过了5%,环保、煤炭、水务、钢铁、纺织机械等板块跌幅均超过了2%,板块的集体做空是大盘重心下移的主要因素。全球股市衰败皆因美国次贷引发的金融危机而起,解铃还需系铃人,美国政府的经济状况还有待进一步观察。十七届三中全会明日即将召开,政策面能否再度出手,是大盘会否走强的关键。让我们一起期待。

　　技术上看,股指目前均运行在均线系统下方。MACD红柱变短,趋势向淡,KDJ则已向下交叉,因此得出短线向弱的观点。操作上,投资者应在规避系统性风险的前提下,把握市场热点,控制仓位,顺势短线波段进出。

　　有市场人士分析，人民币走势十分离奇，其于询价系统大幅升值258点收6.8171兑1美元，离汇改后最高6.8061仅百余点。周一韩元狂贬4.7%，日元也小幅回落0.24%，其余亚太币种多数贬值。

　　人民币在亚太币种多数贬值时大涨，这可能是中国向外界释放的积极信号，即中国经济仍会维持高速增长。目前海外无本金交割人民币远汇显示人民币已有贬值压力，所以周二人民币大升显得离奇，这使笔者想起一件事：1997年亚太金融危机时，人民币有极大贬值压力，但那次通过公共投资拉动内需顶住了，为区域经济恢复作出了很大贡献。

　　地产股上涨可能和市场预期降息相关，投资者不妨多关注消息面，包括未来的货币、财政政策。房地产是最弱的板块之一，如果该板块找到底部，对稳定大盘作用极大，因为当房地产股稳住后，钢铁、水泥等一大批个股也会稳住。

　　宏观和微观、国内和国外的情况均不是太好，A股原本没什么指望，之所以最近有些反弹，完全靠的是利好及利好预期。市场一方面预期管理层会出台制度方面的利好，另一方面预期宏观调控方向将大幅改向。

　　指望宏观调控转向是完全有可能的，快的话几天内就有消息。目前最困难的是制度性利好如何出台，笔者认为，现阶段出台一般性制度利好完全可预期，但指望出台强大的制度性利好是很困难的，除非大盘再度杀破1800点或接近该点位。

　　重大的制度性利好其实有许多，如强制分红，如宣布"现有的大小非解冻前暂停发行新股"，还比如发行新股时全流通，不再增加增量大小非等。在笔者看来，要想让市场走好其实很容易，关键是肯不肯"让利"。

　　鉴于国内外形势复杂，近期投资者宜保持一定谨慎，在操作时需注意三点：第一，不轻易追高，仅于连续暴跌后抢些筹码，然后在冲高时减磅；第二，尽量将筹码换成央企、大蓝筹等；其三，注意外盘走势，若外盘没跌而A股独自大跌时可减仓离场，若受外盘拖累大跌则不轻易杀跌，极可能刚斩仓晚上即出利好。

　　煤炭行业：煤价回落需求堪忧最坏的时刻？最好的机会？

　　煤价回落需求堪忧。外部环境恶劣，过分依赖于外部的中国经济等待着政府对实体的救赎。我们期待的是货币政策与财政政策的双管齐下。

　　1.需求回落煤价堪忧，最坏的时刻？最好的机会？

　　1.1.需求持续回落，煤价下跌堪忧

　　需求持续回落，煤价下跌堪忧。根据统计局最新数据，8月煤炭下游产品产量增速持续回落，钢铁、火电增速下降8%~10%，国内中转地、港口价格相继开始回落。焦煤下游行业需求没有企稳迹象，焦煤煤价将持续回落。冬季储煤将对电煤价格有所支撑。

　　1.2.能源需求与经济好坏高度相关，期待货币政策与财政政策双管齐下能源需求与经济好坏高度相关，次债危机之下，美国金融资产大幅缩水，财富飞灰湮灭，经济陷入衰退（美国汽车销售下降30%等等），能源需求下降，国际能源价格大跌，9月国际煤价大跌25%。

　　外部环境恶劣，过分依赖于外部经济的中国经济等待着政府对实体的救赎。此外，金融资产大幅缩水，财富效应的破灭，对实体经济也是一重大打击。中国政府早已意识到问题所在，"印花税单边征收起"等一系列救市措施已出。接下来我们期待的是中国政府对实体经济的救赎行动，货币政策与财政政策的双管齐下。

　　1.3.最坏的时刻？最好的机会？

　　短期内，煤价下跌趋势仍将持续。当前煤炭板块的投资机会是寻找煤炭股股价的安全边际（即煤炭股的重置成本，关于煤炭股的重置成本请详见后续深度研究）。

　　本次反弹中，大盘股中煤炭板块反弹最为亮丽（上涨30%~40%），超越了金融板块。主要原因之一是煤炭股前期的超跌，部分股价跌破重置成本。我们认为目前并不是最坏的时刻，但也会出现较好的机会。

　　行业前20家煤炭企业产量稳定增长，相对容易预测（市场占有率小于40%），而小煤矿（市场占有率大于1/3）存在统计不完全、生产不可控的特点，其产量成为影响供给的主要因素之一。

　　但煤炭事故频发，从安全角势及地方官员政治前途等方面考虑，我们认为小煤矿整顿关停的力度不会放松。从历史数据上看，煤炭生产百万吨死亡率与小煤矿复产有较大相关性。

　　2.供给相对乐观：小煤矿产量是主要影响因素之一

　　根据统计数据，08年初起原煤产量增速开始大于下游产品产量增速，而煤炭却仍供不应求。除了煤质下降及囤煤因素以外，未包含在统计数据中的一部分小煤矿的关停是主要原因。

　　此外，大矿对小煤矿的整合进展缓慢。小煤矿的单位资源要价往往大于获得大矿的单位采矿权价格，此外部分小煤矿在生产上或多或少存在安全问题。大型煤企在外延扩张上更乐意也更专注于去获得资源开采条件较好的大中型煤矿。我们认为大矿对小矿整合的进度还有赖于政府相关优惠政策。

　　3.需求回落堪忧：下游需求增速快速回落，钢铁最甚

　　8月煤炭下游产品产量增速持续回落，火电与钢铁增速回落较快，其中火电发电量月度同比增速为1.8%，焦炭为6.9%，生铁则为-1.5%，水泥为1.5%，合成氨为3.6%。1-8月份累计数据来看，火电、焦炭、生铁、水泥、合成氨的增长率分别为9%、10.7%、6.5%、7.4%和3.2%，增速分别较2007年同期回落8.5%、9.4%、9.8%、7.6%和1.7%。

　　4.下游经营惨淡：向上游传导，焦煤价格下跌将大于电煤

　　4.1.炼焦煤的最坏时刻？

　　9月份单月焦炭价格下跌20%，焦炭结焦时间由正常的24小时延长到了48小时，到达临界点，焦炭产量增速回落，焦炭行业盈利恶化。

　　目前房地产销售惨淡、钢铁不断减产（同比增速大幅下降）、钢价持续下跌（宝钢率先降价）的情况，焦煤下游行业没有任何企稳的迹象，炼焦煤的最坏时刻尚未到来。

　　4.2.电煤价格何去何从？

　　8月火电发电量增速大幅下降（8月单月同比增速为1.8%），秦皇岛港口库存达到历史高点873万吨（9月21日），中转地、坑口电煤价格相继开始回落。

　　秦皇岛港连接"三西"产煤大省与东南沿海耗煤大省，是"北煤南运"、"西煤东调"的重要枢纽，是我国沿海地区煤炭供求最重要的集散地，可以作为全国煤炭市场的一个缩影。

　　目前，秦皇岛煤炭平均日发运量在70万吨左右，秦皇岛合理库存在500-700万吨，库存天数与电厂煤炭采购周期相吻合。如果库存增加主要原因是由于需求下降引起的，那么秦皇岛库存超过合理上限时，煤价存在较大的下跌压力。可以观察到，秦皇岛港煤炭库存与煤炭交易价格之间存在一定的相关性。目前，秦皇岛库存为820万吨左右（10月5日），比最高库存稍有回落，但仍在合理库存之上，预计电煤价格仍有回落趋势。但冬储旺季即将到来，预计将对电煤价格有所支撑。（国泰君安）

　　农林牧渔行业：土地新政激发农业股想象空间 荐2股

　　要点：

　　前日农业股在大盘暴跌5.23%的情况下，大涨5.11%。农业股的启动与即将召开的十七届三中全会密不可分，9月30日胡锦涛主席在安徽省凤阳县小岗村"以家庭承包经营为基础、统分结合的双层经营体制是党的农村政策的基石，不仅现有土地承包关系要保持稳定并长久不变，还要赋予农民更加充分而保障的土地承包经营权，同时要根据农民的意愿，允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营"的讲话则是直接导火索。

　　十七届三中全会将于10月9日至12日在北京举行，研究农村改革发展问题。据了解，此次会议将重点讨论三大热点问题：发展现代化农业保障粮食安全、完善土地制度改革保障农民利益、打破二元制壁垒推动城乡一体化。

　　发展现代化农业保障粮食安全：全球范围粮食危机给我国这样的一个人口大国敲响了警钟。08年以来，中央和地方相继政府出台一系列政策来确保我国的粮食安全。十七届三中全会将部署加快粮食增产。吉林的增产百亿斤粮食规划已正式由国务院颁行实施，而河南、黑龙江的增产粮食规划正在最后审核过程中，有望在三中全会后出台。

　　完善土地制度改革保障农民利益：现行的家庭联产承包责任制核心是"土地归集体所有、农民拥有使用权"，虽然确保了土地公有制、一定程度上调动了农民积极性，但土地产权不明晰，未能使农民与土地建立稳定的利益关系，也为一些不法官商勾结起来利用建设征地牟取暴利提供可乘之机。十七届三中全会将酝酿一轮新的土地改革，有望在坚持土地公有制的前提下，进一步明晰土地产权制度，完善土地征用制度，延长土地经营权年限，甚至允许宅基地流转。一旦允许流转土地经营权，农业集约经营便具备条件，为摆脱小农经济、加速我国农业现代化和全球化步伐奠定了基础。

　　打破二元制壁垒推动城乡一体化：我国要在今后的经济中寻找新的主动力，那只能是内需，而内需拉动经济增长依靠的是人均收入的提高和国家加大投资这两种途径。我国目前的城乡二元制阻碍了8亿多农民平等分享改革成果，直接导致了农村内需不足。自1994年以来，城镇居民人均可支配收入年复合增长率达到11.95%，农村也达到9.76%。但城乡收入差距却创下30年来的最高水平，今年上半年，城镇居民实现人均可支配收入8065元，是农村的3.19倍，07年这一数值达到3.33，创下了30年来的最高水平。另外，城乡二元制还带来其他诸多问题：大量农民进城导致农村"空心化"、土地撂荒问题越来越严重、城市扩张导致耕地减少等，任其发展下去必将危及我国的粮食安全。十七届三中全会有望将正在重庆和成都试点的"统筹城乡综合配套改革"正式写入中央文件，国家财政今后将进一步向农村倾斜，扩大覆盖领域和范围，发展农村的教育、医疗、社保等公共事业。

　　政府对粮食安全问题的重视给粮食作物种植业和种子加工业带来机会。目前从事粮食作物种植业的上市公司只有北大荒，它将直接受益于黑龙江增产千亿斤粮食规划。种子加工行业里的登海种业和敦煌种业生产的先锋玉米种子由于具有不可比拟的优势，成为亮点的亮点，但是也要警惕大规模计提存货跌价准备和以商品玉米的价格出售原有库存玉米种子的风险。另外，从农业上市公司的业务结构来看，北大荒拥有从北大荒集团无偿获得的土地承包经营权，新农开发和新赛股份拥有从农一师和农五师租赁获得的土地承包经营权。目前这三个上市公司给投资者带来"如果流转土地经营权被允许，土地就会增值"的想象空间，建议关注新农开发和新赛股份的短线机会。 （长城证券）