10月13日。港股经过最近几天来的持续下滑之后，出现「报复性」的反弹回升。恆生指数急涨超过1500点或10％，大市成交量也增加到725亿多元。市场憧憬七大工业国在周末高峰会结束后，会有新一轮的救市方案推出。而内地A股周一先跌后倒涨的表现，也对港股带来激发的效应作用。然而，在经济基本因素和信贷紧缩危机未有出现改善的背景下，港股就算能够展开强劲回升，我们暂时也仅可以超跌后的技术性反弹走势来看待，对于港股后市发展要维持谨慎的态度。

　七大工业国和二十强国家首脑会议结束，新一轮的救市方案以拯救银行为重点，方向该是正确的，但是成效有多大仍有待观察。金融市场目前的信贷危机，主要是体现在银行的放贷信心方面，央行要解决了这个核心问题，闭塞了的资金周转循环管道才可望得到打通，金融市场的信贷危机才可望出现纾缓改善。

　现阶段，全球信贷市场的拆息能否从高位回落，是信贷紧缩能否纾缓改善的最好参考指标。但是不幸地，在经过全球央行一个月以来努力之后，信贷市场的拆息到目前为止还是高企不下。以香港的情况来看，银行的隔夜、一周和两周拆息，在金管局不断注资后总算是压住了趋升的势头，但是更能反映信贷市场运作情况的一个月期或以上拆息，已经高企在4厘以上有两周时间，说明了香港的资金紧绌情况持续严重，如果这情况未能改善并且再延续多一段时间，相信对香港的经济基本层面，将会造成更深化的破坏负面影响。

反弹阻力16500/16800

　由此观之，港股周一的回升，在缺乏经济基本因素的支持下，仅能以技术性反弹来看待。市场目前面对的，是由信贷危机所带来的庞大套现沽压，是一个结构性的问题。以基本因素和技术走势来分析，都难以判断港股的底部位置该在哪裡。而恆生指数在周一出现了强劲回升，属于「报复」性质居多，走势上未能扭转整体弱势，在16,500到16,800点区间已看到了进一步反弹的阻力。事实上，在目前形势下，对于港股的回升持久力和延续性仍存有疑问。