股价是股市最重要的市场信号。股价的扭曲或失真，不但会严重误导投资者的决策行为，而且更为有害的是，它必将摧毁股市作为“经济晴雨表”的基本功能。因此，合理的定价机制与合理的股价估值，对投资者及宏观经济而言，都是至关重要的。
（一）港股价格档次差距巨大，而A股价格分布则拉不开档次。
以2007年8月24日收盘价统计，香港主板最高股价为宏利金融（代码：0945），收盘价为297.40港元；最低股价为中建科技（代码：0261），收盘价为0.041港元。最高价与最低价之间大约相差7254倍。
上证A股最高价为中国船舶（代码：600150），收盘价为190.47元；最低股价为*ST沧化（代码：600722），收盘价为4.93元。最高价与最低价相差大约38倍。
深证A股最高价为潍紫动力（代码：000338），收盘价为98.70元；最低股价为*ST TCL（代码：000100），收盘价为5.36元。最高价与最低价相差大约18倍！
显而易见，港股差价在7000多倍的差距中被远远拉开，它进一步突显了垃圾股与绩优股的“贫富差别”，以及它们在股价上的天壤差别！
相反，大陆A股却只能在30多倍的差价中大搞“平均主义”、“大锅饭”，垃圾股与绩优股是“哥俩好”、“一家亲”，它们之间的股价差距如同业绩差距一样，叫“五十步笑百步”：熊市所有股价统统跪倒趴下；牛市所有股价统统一飞冲天。正因如此，大陆股市总是呈现同涨同跌、普涨普跌的中国特色。
港股与A股价格分布统计（2007年8月24日收盘）
|
股价分布 |
香港主板 |
上证A股 |
深证A股 |
|
（港元；元） |
（只） |
（只） |
（只） |
|
100以上 |
10 |
4 |
0 |
|
50——100 |
21 |
37 |
34 |
|
30——50 |
21 |
80 |
63 |
|
20——30 |
23 |
98 |
79 |
|
10——20 |
73 |
354 |
246 |
|
5——10 |
122 |
205 |
142 |
|
1——5 |
381 |
1 |
0 |
|
1以下 |
321 |
0 |
0 |
|
合计 |
972 |
779 |
564 |
（二）与港股价格水平比较，大陆A股估价整体严重偏高。
不同的股票，其市场估值的高低，股价是否偏高或偏低，只能由市盈率高低来判断。关于这一点，笔者已在上篇文章“港股与A股市盈率分布比较”中作了分析，结论：大陆A股价格严重高估。
尤其是在A+H股中，同一股票，在两个不同市场挂牌，它们不仅不能同股同价，反而股价相差悬殊。A+H股是同时在大陆和香港发行并挂牌上市交易的股票，按理它们是应该同股同价的，但由于市场定价机制的巨大差异，导致同一股票在两个市场上的价格差距十分悬殊。
从下表数据中不难发现：大陆A股估价一般要比H股高出50——200%，有的A股甚至比H股高估近8倍！可以预见，“港股直通车”开通后，A股价格必将向下回归，并向H股价格看齐、靠拢！
全部A+H股两地价格比较（2007年8月24日收盘）
|
上市公司 |
H股（港元） |
A股（元） |
H股折价（元） |
A/H（倍） |
|
洛阳玻璃 |
0.87 |
7.18 |
0.84 |
8.5 |
|
科龙电器 |
0.89 |
7.21 |
0.86 |
8.4 |
|
仪征化纤 |
3.94 |
11.99 |
3.82 |
3.1 |
|
上海石化 |
5.00 |
14.97 |
4.85 |
3.1 |
|
东方航空 |
3.73 |
9.60 |
3.62 |
2.7 |
|
东北电气 |
3.13 |
8.02 |
3.03 |
2.6 |
|
新华制药 |
3.05 |
7.61 |
2.96 |
2.6 |
|
江西铜业 |
15.3 |
37.76 |
14.83 |
2.5 |
|
北人股份 |
3.23 |
7.89 |
3.13 |
2.5 |
|
南京熊猫 |
4.11 |
9.50 |
3.98 |
2.4 |
|
创业环保 |
5.10 |
11.28 |
4.94 |
2.3 |
|
北辰实业 |
6.97 |
15.4 |
6.76 |
2.3 |
|
南方航空 |
7.63 |
16.65 |
7.40 |
2.3 |
|
经纬纺机 |
6.45 |
13.79 |
6.25 |
2.2 |
|
中国国航 |
7.26 |
15.47 |
7.04 |
2.2 |
|
中信银行 |
5.74 |
11.57 |
5.56 |
2.1 |
|
广州药业 |
7.70 |
15.04 |
7.46 |
2.0 |
|
中国石化 |
8.16 |
15.46 |
7.91 |
2.0 |
|
华能国际 |
8.48 |
14.37 |
8.22 |
1.7 |
|
中兴通讯 |
36.8 |
60.40 |
35.67 |
1.7 |
|
中国银行 |
3.87 |
6.16 |
3.75 |
1.6 |
|
马钢股份 |
6.35 |
10.08 |
6.15 |
1.6 |
|
深高速 |
7.50 |
11.84 |
7.27 |
1.6 |
|
兖州煤业 |
12.82 |
19.89 |
12.43 |
1.6 |
|
昆明机床 |
18.52 |
28.63 |
17.95 |
1.6 |
|
交通银行 |
8.54 |
13.20 |
8.28 |
1.6 |
|
广深铁路 |
5.78 |
8.88 |
5.60 |
1.6 |
|
鞍钢股份 |
21.60 |
32.65 |
20.93 |
1.6 |
|
中海发展 |
20.15 |
30.19 |
19.53 |
1.5 |
|
中国人寿 |
33.65 |
49.99 |
32.61 |
1.5 |
|
工商银行 |
4.91 |
6.99 |
4.76 |
1.5 |
|
皖通高速 |
6.60 |
9.17 |
6.40 |
1.4 |
|
青岛啤酒 |
20.80 |
28.81 |
20.16 |
1.4 |
|
东方电机 |
55.15 |
76.29 |
53.45 |
1.4 |
|
招商银行 |
28.60 |
39.04 |
27.72 |
1.4 |
|
广船国际 |
50.50 |
68.68 |
48.95 |
1.4 |
|
宁沪高速 |
7.45 |
10.02 |
7.22 |
1.4 |
|
中国平安 |
74.05 |
97.70 |
71.77 |
1.4 |
|
海螺水泥 |
53.05 |
66.10 |
51.42 |
1.3 |
注：2007年8月24日，1港元对人民币中间价为0.96921元。
（三）与A股相比，港股价格相对稳定且波幅较小，这正是港股“慢牛短熊”的成长模式的重要支撑。在港股大牛市中，低价股总是“荣辱不惊”，并保持自身尊严，从不鸡犬升天，也不眼红绩优股，俯首甘坐冷板凳！在港股大熊市中，高价股和蓝筹股则会成为股市的精神支柱、中流砥柱，从不随大流。这便是一个国际投资市场的大家风范，她决不会在牛市疯炒翻天，在熊市统统趴下。
只有股价的稳定，才会带来股市的稳定；只有股市的稳定，才能形成“慢牛”的物质基础；只有稳定的股市与“慢牛短熊”才能吸引长期投资者，才能让股民崇尚价值投资，正确理财。
作者系列相关文章连载：
1、香港证券市场结构及产品（1）
2、两地股市交易税费标准比较（2）
3、港股价位基本规则解释（3）
4、港股与A股市盈率比较（4）
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