印花税调整的消息公布后，今年节后走势一直火爆的低价股、题材股几乎遭遇了灭顶之灾。连续三四个跌停的比比皆是，五个跌停的也不鲜见。相反，蓝筹股阵营表现相对抗跌，在经过短暂的调整之后，许多蓝筹股又重启升势。

    在股指大跌900余点之后的反弹行情中，能够创出新高的低价股、题材股简直是凤毛麟角，而蓝筹股创出新高的则不在少数。其实，由于大跌中蓝筹股的优异表现，市场上也有许多人士将蓝筹股作为抗击股指暴跌的“避风港”，这似乎并没有错。然而，历经此次洗礼，莫非蓝筹股真的王者归来？

    对此，笔者是持怀疑态度的！

    此轮行情的引爆点无疑是股改。人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩提高等成为行情的“助推器”。在市场财富效应下，大量投资者蜂拥而入，不仅基民队伍迅速壮大，而股民投资者更是出现爆炸式增长，股改前的7000余万到目前的过亿，只有短短的两年时间，凸显出牛市对场外资金的吸引力。

    在中国这个靠资金推动的市场中，投资者的纷纷加盟，是牛市向纵深发展的基础。去年是蓝筹股辉煌的一年，从年初的有色金属股“暴动”开始，历经“大象起舞”、蓝筹飙升等阶段，可以说，蓝筹股经过了充分的价值挖掘。而2006年上市公司业绩的大幅提升，又为蓝筹股高高在上的股价提供了一定的支撑。尽管从整体上看，蓝筹股今年的表现差强人意，但其上升趋势并没有受到破坏。

    毋庸置疑，低价股的暴跌，给蓝筹股披上了一层美丽的外衣。5月末6月初，关于价值投资的论调重被提起。事实上，按照当前高高在上的股价以及市场环境，蓝辞行股真的值得“价值投资”吗？

    从998点到4335点，股指上涨愈三倍。股指的急升，亦引起监管层的严重关注。5月11日和23日，证监会两次发出“买者自负”的风险警示；5月18日，央行祭起政策“组合拳”的看家“法宝”；5月30日，财政部宣布调整证券交易印花税税率。所有这些无不透视出管理层对于股市狂热的担忧。

    流动性过剩本质上是一柄“双刃剑”。但在股市中，流动性过剩在导致股市火爆的同时，也带来了风险。从低价股、题材股的狂飙到近期的“沉沦”就是最好的证明。而为了缓解市场的流动性过剩，去年银行类QDII就出台了，尽管其投资回报不能令人满意，但其本身就给市场发出了一种信号。

    6月18日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策。这次政策调整共涉及2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%。此次调整出口退税率的目的是为了减少贸易顺差，抑制市场的流动性过剩，另一方面，也会对部分上市公司的业绩产生一定的影响。

    日前，证监会发布《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》，公开向社会征求意见；《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》亦出台，并从7月5日起开始实施；另据媒体报道，国家外汇投资公司将发行约2000亿美元的特种国债；所有这一切，其矛头均有指向流动性过剩的一面。

    市场面上，前期反弹后，股指快速接近前期4335点高点。作为前次的“政策顶”，要想成功跨越，显然不是件容易之事。而且，暴跌对市场人气的打击极大。开户数急剧下降，近期新增A股开户数继续下跌，从上周二开始连续3日徘徊在20万以下，上周四更是降低至16万。并且，上证指数在4300点一线有构筑M头的可能。

    另外，无论是从市盈率还是市净率方面来讲，蓝筹股均已不低，即使考虑到其今年业绩增长因素，如果不经过充分的调整，仍然毫无投资价值可言（当然投机价值还是有的）。

    蓝筹股王者归来？某些机构投资者与咨询机构编织的一个天大的谎言！