“五一”长假期间，海外市场继续强劲走高。香港恒生指数和股市市值双双突破历史新高，韩国、澳大利亚等股市也突破新高，美国、欧洲市场也都有良好表现。在央行节前再度提高准备金率之后，这些信息无疑强化了市场的持股信心，今日再度出现“长假开门红”的局面。资金大规模涌向市场是导致市场上涨的直接因素。上市公司盈利的超预期增长是支撑市场连创新高的内在基础。大涨维持着市场高调的做多人气，丰厚的赚钱效应对场外资金形成了难以抵挡的吸引。4月份平均每个交易日有超过20万新股民入市，其中，4月24日新开A股账户更是达到了创纪录的31.1万户，即使在即将进入“五一”长假的4月27日，A股新增开户数仍有27.6万户。两市账户总数也由2006年底的7854.01万户，上升到2007年4月27日的9286.19万户，市场开户数净增1432.18万户。如果以每个账户平均投入5万元估算，则4月以来A股市场每天都有100亿元以上的新增资金入场，增量资金超过2000亿元。他们是支持市场上涨的重要力量，也是解释近期行情变化的有力证据。新股民对估值、加息、提高准备金率等抽象的利空因素并不敏感，他们往往会遵循趋势投资策略，追涨杀跌，带来市场的剧烈波动。散户资金仍有继续入场的利益刺激，这种刺激来源于市场强烈的“赚钱效应”。新股民的投资逻辑是非常简单的，与储蓄一年2%的收益对比，他们仍有非常大的动力把储蓄资金搬进股市。3月份募集的大量新基金及4月新募的基金也形成了一种合力。同时，截至4月30日，沪深两市1474家上市公司如期披露2006年年报，全年共实现净利润3781.17亿元，同比增幅高达46.8%。公司利润喜获丰收的同时，上市公司在现金分红方面也显得格外慷慨，06年度现金税前分红总额将达到1164.56亿元，平均派现率接近3成。从动态角度看，07年上市公司业绩同比依然延续高增长，截至4月28日已披露一季报的上市公司中，剔除不可比因素后07年第一季度净利润同比增长99.9%。上市公司业绩的持续大幅增长有效地打开了A股市场的估值瓶颈。市场的整体PE在4月30日为35.12倍，与3月底的37倍的水平也出现了一定程度的下降，这主要是因为年报和一季报上市公司业绩的大幅增长和充分释放，市场估值水平不升反降，出现一定的回落，市场整体的估值压力暂时趋于缓解。
长期牛市是市场的主基调，牛市不轻言言顶。但经过接近24个月的牛市后，市场收益预期出现了非理性提高，该现象对未来市场的影响，需保持谨慎态度。收益预期的非理性提高，将是市场面临的最大隐忧，也是市场大幅波动最直接的因素。未来投资收益假如源自资金推动性的交易型收益，在股指已上涨300%以上前提下，再给予50%甚至更高的未来预期，是非理性的，这将使得投资在短期内具有更大的不确定性，交易将充满风险。追涨杀跌、市场大幅波动现象将频繁发生。面对这些，管理层通过提高存款准备金率、加息以及加大市场扩容的速度和规模等等措施打压缓解流动性泛滥的问题。从中信银行和交通银行上市的提速可以看出管理层加大扩容的速度和力度以扩大市场供给抑制流动性过剩，考虑到5、6两个月份市场处于题材相对真空的阶段，没有年报季报的业绩增长和高送配等题材的刺激，市场短期内将缺乏持续做多的动力，因此5、6两个月份市场的走势可能趋于缓和，市场风险可能会逐步进行释放。散户蜂拥而上；老股民忧心忡忡，新股民信心十足；这些情景在科技股泡沫全盛期似曾相识，在多次股市调整之前都曾出现过。拿着“黄金十年”的护身符，以为刀枪不入，其实很危险。在持续不断的宏观调控政策背景之下，市场的估值水平突破了人们之前普遍认同的合理水平。资金推动型行情是一个正反馈系统，即：“资金流入→推动股价上涨→吸引更多资金流入→股价进一步上涨”，在这样的情况下，股市经常在没有特别征兆的情况下，或者出现看起来似乎影响不大的事件后突然崩盘。准确预测目前行情的“顶”是非常困难的，而大盘又很可能在人们没有明显预感的情况下突然见顶。上证指数历史上存在着18个月到24个月的大时间周期，从2005年6月的998点开始计算，到今年5月刚好是24个月的时间窗口，单边上涨行情在5月内发生改变的可能性较大。
2006年12月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%，涨幅比上月高0.2个百分点。2006年1-12月，全国商品房销售面积平均增长率持续下降，已降至1999年以来的最低点，说明高房价开始对住房需求增长产生抑制作用。2007年2月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.3%，涨幅比1月低0.3个百分点；环比上涨0.6%，涨幅与1月持平。城镇固定资产投资增速总体上出现逐渐放缓态势，但目前水平仍然处于高位。2006年1-12月，我国城镇固定资产投资同比增长24.5%，增幅同比下降2.7个百分点。其中，房地产开发投资同比增长21.8%，增幅比去年同期加快2.0个百分点。07年1-2月房地产投资增长有所加速。1-2月房地产行业的固定资产投资同比增长24.3%，略高于06年的21.8%和上年同期的19.7%。这表明虽然国家已采取了一系列紧缩政策，但是房地产行业的热度仍未降低。考虑到目前的紧缩政策开始对行业产生影响，房地产固定资产投资将呈现温和增长趋势。土地增值税实行四级超率累进税率，将压缩房地产商的盈利空间，对房地产行业影响深远。加息对于购房需求不会构成直接而显著的影响，短期内对房价的影响也不会很大。配合土地增值税调控、两次上调存款准备金率和此次加息，商业银行对房地产开发贷款将会进一步的收缩，将进一步加剧优胜劣汰，促进行业整合。物权法的出台，明确了产权关系，为开启物业税征收提供了法律保障。物业税改革的基本框架是将现行房产税、城市房地产税、土地增值税以及土地出让金等收费合并，转化为房产保有阶段统一收取的物业税。物业税的收取将规范房地产税收体系、抑制房地产投资和投机性需求、间接抑制房价和销售速度以及有助于调整住房供应结构。房地产行业利润率水平会随着信贷成本和土地成本的上升以及税负增加而受到影响，但行业整体供求结构没有根本改变，利润增长仍有空间，同时，宏观调控将加速行业两极分化，优质公司的市场份额将进一步提高。推荐板块：房地产、建筑建材、纺织服装、公用事业、化工、3G、医药生物、餐饮旅游。
声明: 在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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长期牛市是市场的主基调，牛市不轻言言顶。但经过接近24个月的牛市后，市场收益预期出现了非理性提高，该现象对未来市场的影响，需保持谨慎态度。收益预期的非理性提高，将是市场面临的最大隐忧，也是市场大幅波动最直接的因素。未来投资收益假如源自资金推动性的交易型收益，在股指已上涨300%以上前提下，再给予50%甚至更高的未来预期，是非理性的，这将使得投资在短期内具有更大的不确定性，交易将充满风险。追涨杀跌、市场大幅波动现象将频繁发生。面对这些，管理层通过提高存款准备金率、加息以及加大市场扩容的速度和规模等等措施打压缓解流动性泛滥的问题。从中信银行和交通银行上市的提速可以看出管理层加大扩容的速度和力度以扩大市场供给抑制流动性过剩，考虑到5、6两个月份市场处于题材相对真空的阶段，没有年报季报的业绩增长和高送配等题材的刺激，市场短期内将缺乏持续做多的动力，因此5、6两个月份市场的走势可能趋于缓和，市场风险可能会逐步进行释放。散户蜂拥而上；老股民忧心忡忡，新股民信心十足；这些情景在科技股泡沫全盛期似曾相识，在多次股市调整之前都曾出现过。拿着“黄金十年”的护身符，以为刀枪不入，其实很危险。在持续不断的宏观调控政策背景之下，市场的估值水平突破了人们之前普遍认同的合理水平。资金推动型行情是一个正反馈系统，即：“资金流入→推动股价上涨→吸引更多资金流入→股价进一步上涨”，在这样的情况下，股市经常在没有特别征兆的情况下，或者出现看起来似乎影响不大的事件后突然崩盘。准确预测目前行情的“顶”是非常困难的，而大盘又很可能在人们没有明显预感的情况下突然见顶。上证指数历史上存在着18个月到24个月的大时间周期，从2005年6月的998点开始计算，到今年5月刚好是24个月的时间窗口，单边上涨行情在5月内发生改变的可能性较大。
2006年12月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%，涨幅比上月高0.2个百分点。2006年1-12月，全国商品房销售面积平均增长率持续下降，已降至1999年以来的最低点，说明高房价开始对住房需求增长产生抑制作用。2007年2月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.3%，涨幅比1月低0.3个百分点；环比上涨0.6%，涨幅与1月持平。城镇固定资产投资增速总体上出现逐渐放缓态势，但目前水平仍然处于高位。2006年1-12月，我国城镇固定资产投资同比增长24.5%，增幅同比下降2.7个百分点。其中，房地产开发投资同比增长21.8%，增幅比去年同期加快2.0个百分点。07年1-2月房地产投资增长有所加速。1-2月房地产行业的固定资产投资同比增长24.3%，略高于06年的21.8%和上年同期的19.7%。这表明虽然国家已采取了一系列紧缩政策，但是房地产行业的热度仍未降低。考虑到目前的紧缩政策开始对行业产生影响，房地产固定资产投资将呈现温和增长趋势。土地增值税实行四级超率累进税率，将压缩房地产商的盈利空间，对房地产行业影响深远。加息对于购房需求不会构成直接而显著的影响，短期内对房价的影响也不会很大。配合土地增值税调控、两次上调存款准备金率和此次加息，商业银行对房地产开发贷款将会进一步的收缩，将进一步加剧优胜劣汰，促进行业整合。物权法的出台，明确了产权关系，为开启物业税征收提供了法律保障。物业税改革的基本框架是将现行房产税、城市房地产税、土地增值税以及土地出让金等收费合并，转化为房产保有阶段统一收取的物业税。物业税的收取将规范房地产税收体系、抑制房地产投资和投机性需求、间接抑制房价和销售速度以及有助于调整住房供应结构。房地产行业利润率水平会随着信贷成本和土地成本的上升以及税负增加而受到影响，但行业整体供求结构没有根本改变，利润增长仍有空间，同时，宏观调控将加速行业两极分化，优质公司的市场份额将进一步提高。推荐板块：房地产、建筑建材、纺织服装、公用事业、化工、3G、医药生物、餐饮旅游。
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