根据笔者对于5-6月份行情的整体判断，建议投资者在市场操作中应保持谨慎的态度，建议采取“防范风险、分散投资、控制仓位、关注成长”的策略。

进入07年以来市场出现了加速上涨的走势，新增入市资金踊跃，个股普遍升幅巨大，成交水平一直维持3000多亿的天量水平运行，市场平均股价也同步攀升至12元多的水平，整体市盈率估值也趋向高位区运行，寻找“估值洼地”效应的冲动减弱，行业优先选择的优势不再明显。因此在市场机会把握上我们将坚持消费升级、奥运、资产注入、科技创新、高速成长和稳健增长等相关投资主题，其中主要遵循两大思路：采取“自下而上”的选股策略挖掘高速成长的优势企业投资机会是我们回避风险获取超额收益的首选，其次在大盘波动中抗冲击能力较强的稳健增长类投资品种也同样值得我们考虑。

防范风险的意识应加强

随着市场一路高歌昂首挺进4000点高地的过程中，财富效应的急剧释放，新股民入市数量迅猛增加及投资热情的疯狂也在加剧市场朝风险集中的过程演绎，投资者防范风险的意识也应加强。我们认为，应从政策因素、市场因素、投资者行为等方面对风险来加以考量。

政策风险：进入07年以来，央行延续了06年的紧缩政策并加大了紧缩政策力度，4月份的金融数据显示，货币供应量、存贷款等金融指标均指向经济过热，而资产价格过快上涨也成为央行关注的对象，我们认为央行加息的压力增大，二季度存在继续加息的可能，进入加息周期的市场预期将给市场带来不确定的风险。

进入07年以后，市场资金的盈利模式发生急剧转变，短线资金十分活跃，新股民不断入市也为投机资金提供了土壤，概念炒作、内幕交易、坐庄模式等市场行为重新抬头，对价值投资理念和市场监管提出了新的挑战。应对市场的变化，监管层加大了市场监管力度，及时加强了对“杭萧钢构”和“ST长控”等焦点事件的监控查处，拉开了全流通背景下新的监管风暴的序幕。

近期主流媒体刊登了证券学者华生的股市长文《股市繁荣与可持续发展》，随后证监会于5月11日发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，我们认为管理层已经对市场正在形成的风险开始担忧，加强教育，加大监管、防范风险、促进市场繁荣与健康稳定发展成为证监会的主要政策方向。

综合考虑，政策面因素引发的市场随时短期波动风险增加。

市场风险：自3月份上证指数有效突破3000点压制之后，深沪股指以单边上行的强势姿态展开上攻，期间仅有1个交易日出现较大的调整走势，成交金额也同步持续放大并达到3800亿元的天量水平，上证指数4月单月涨幅达20.64％，成为仅次于2006年12月的27.45％，其中深圳综指4月涨幅达28.94％在各主要指数中成为表现最佳的指数。板块热点方面，券商概念股、低价股、亏损微利股、中小市值股出现爆发性上涨，市场表现远远超越了绩优股、中高价股、大市值个股的涨幅，市场由“二八现象”重新回到“八二现象”，成熟的投资理念遭到彻底的颠覆，资金推动性的投机炒作占据了市场的主导。我们认为，仅仅依靠价格涨升和新股民入市资金推动的投机炒作随着比价优势丧失势必难以持续，同时巨大的阶段涨幅带来的获利回吐压力沉重，一旦市场预期发生改变，中低价概念个股的炒作行情必将发生逆转，其获利盘抛压和斩仓盘出逃形成的双重风险不容忽视。

投资者风险：根据中国证券登记结算统计，今年以来投资者开户数出现快速增长，1-4月的新增开户数分别为342.26万户、126.94万户、401万户和478.7万户，截至4月30日止，投资者开户数达到9203万户，日均成交金额也由1月份的1100亿元快速递增至4月份的3000多亿元，新增投资者不断增加成为今年以来行情持续上涨的主要推动因素，以致于出现QFII跑输国内基金、国内基金跑输散户投资者的反常现象，大量对证券市场及其风险毫无所知的投资者在“羊群效应”带动下蜂拥进入股市，但新增投资者大多缺乏熊市周期的痛苦投资经历，对套牢没有深刻体验，在信息不对称、内幕交易、坐庄抬头的投机环境中成为投机资金的积极追随者，短期快速盈利获得的投资欢乐往往会换来未来长期套牢的痛苦代价，证监会关于加强投资者风险教育的通知正是为了敲响中小投资者“买者自负、风险自担”的投资警钟。

分散投资和控制仓位是回避调整风险积极防守的较佳选择

没有只涨不跌的股市。基于对于5-6月行情可能以疯狂冲高回落调整方式运行的判断，考虑到长期牛市的趋势不会发生改变的积极因素，我们认为分散投资控制仓位是回避调整风险积极防守的较佳选择。

在市场动态市盈率已经反应未来1-2年的收益水平、整体估值吸引力下降、“估值洼地”效应丧失的大环境下，市场资金面充裕的因素仍将充当市场的主要力量，依靠行业优势构建投资组合的效果有所弱化，我们提出均衡配置分散投资的策略。

在持仓方面应适当控制仓位比重，我们建议持仓比例控制在60％-70％为宜，既可以充分参与长线向好的行情避免踏空又可以回避市场随时可能出现的调整风险。

关注成长把握个股机会

中国股市正面临极其难得的投资机遇，但股市的长远发展必须建立在上市公司质量提高的基石上。从近几年市场投资选择路径的演变中，我们发现市场的投资过程正由“价值发现”、“价值重估”向“价值创造”阶段迈进，也是同中国经济崛起中的重大事件投资（股改、奥运、央企整合、自主创新等）、经济结构转型的轨迹吻合的，由此带来的消费升级、奥运、资产注入、科技创新、高速成长和稳健增长等相关投资主题应运而生。

在坚持上述投资主题的前提下，采取“自下而上”的选股策略挖掘高速成长的优势企业投资机会是我们回避风险获取超额收益的首选，其次在大盘波动中抗冲击能力较强的稳健增长类投资品种也同样值得我们考虑。

关注成长和稳健增长是是我们一贯坚持并获取长期超额收益的两大利器。在股指进入4000点一线运行的环境下，我们认为资产配置上应均衡配置金融、装备制造、中上游工业品和下游消费品中的中长线潜力品种达到分散投资的目的；在个股机会把握上应从行业利润发生转折出现快速提升的行业中挖掘潜力机会，重点关注业绩出现持续稳健增长的优势公司和半年报业绩有大幅预增的潜力品种，回避没有实质改善基本面支持的三线股。