神火股份：打造煤电铝纵向体系 提升公司价值

英大证券 赵资晟

今天大盘盘中振荡进行调整，指数在早市略为上行后盘中开始逐步走低，回压到10均线附近得到支撑，个股整体开始走强，尾市略有上涨。在操作上我们仍强调做个股为主，个股中建议投资者关注000933神火股份，公司是我国六大无烟煤基地之一，通过收购大股东电厂资源，实现了煤，电，铝的生产一体化，在连续3天的调整蓄势后有望再次向高点攻击。

无烟煤基地 煤炭资源储备丰富

公司是中国六大无烟煤基地之一，目前拥有的新庄煤矿和葛店煤矿的总产能设计为255万吨，实际煤炭产量在320万吨以上。2006年10月，公司支付13650万元受让神火集团所持有河南省新郑煤电公司39%的股权。新郑煤电井田面积49.65平方公里，地质储量3.88亿吨，可采储量1.86亿吨，随着井田东部贾梁断层以东块段勘探程度提高后，储量还可增加。新郑煤电矿井建设规模为300万吨/年，总投资15.29亿元。计划08年10月投产，预计年销售收入6.45亿元，利润总额1.46亿元。11月，公司再次获得集团的煤炭资产注入，公司受让神火集团所持郑州天宏工业有限公司70%股权。天宏工业成目前已依法取得河南省新密市李岗煤矿探矿权证质，该矿储量1.52亿吨，可采储量8413.23万吨。公司短期内先后获得集团两项煤炭优质资产的注入，将提升公司发展潜力。

打造煤-电-铝纵向体系 提升公司未来业绩

公司作为国内优质煤炭类上市公司，将通过增发实现煤-电-铝纵向一体化发展战略。公司计划07年向特定对象非公开发行6000万股，其中向第一大股东神火集团和第四大股东商丘新创投资管理有限公司增发数量不少于4000万股，用于收购母公司的神火佛光铝业。该方案已经提交临时股东大会审议并通过表决，将上报证监会批准。若此次发行能顺利完成，则公司电解铝产能将迅速提高，预计07年电解铝的并表产量能达到30万吨，08年为36万吨。另外，06年10月，公司与甘肃冶金兰澳进出口有限公司签订有关协议，以现金16333万元入股该公司全资子公司沁阳沁澳铝业有限公司，06年并表产量约为1万吨，为公司贡献营业利润3989万元。沁澳铝业06年底产能为9万吨，公司正投资二期建设，预计07年底产能达到16万吨，为公司带来并表产量10万吨。由于2006年开始，电解铝行业出现全行业复苏，未来氧化铝产能大幅增长将导致价格下跌回归，将为电解铝资产提供了盈利增长空间。因此，公司打造煤-电-铝纵向体系正当其时，有利于提升公司未来业绩。

前景看好 机构扎堆

公司06年报已经公布，从年报上看，公司增收不增利，每股收益为0.806元，主要是因为公司煤炭产品利润下滑与整个煤炭市场大环境的变化有关，但这不影响公司发展前景。因为2006年3、4月份以来煤炭价格持续走低，到8月份企稳后开始上涨，煤价上涨的趋势一直持续到07年一季度，预期07年煤价将保持高位运行。另一方面，由于公司06年投资加大，财务费用同比增加了190%，07年三项期间费用有望得到控制，加上07年煤炭产量将继续增长，公司煤炭产品的利润有望提高。而公司打造煤-电-铝纵向体系将提升公司未来业绩，电解铝项目将成为2007年公司业绩主要增长点。另外，从06年年报显示，公司股东人数大幅减少40%左右，筹码明显集中，前十大流通股东均为机构投资者，十大流通股东合计持有流通股比例为28.44%，机构增仓迹象明显。

二级市场上，公司股价在前期创出新高后出现回压蓄势，在10均线上获得支撑，连续3天的调整蓄势后有望再次向高点发起攻击，因此，我们结合公司的基本面建议投资者后市中短线重点关注。