在“股指期货推出时机日趋成熟”的市场氛围中，关于股指期货的传闻也越来越多。此前，“11月15日公布股指期货时间表”的传言一时甚嚣尘上，但此“时间表”最终被中金所有关负责人明确否认。也就是说，股指期货到底何时推出，至少到目前为止还是没有“时间表”。

    因为新加坡去年推出了新华富时中国A50股指期货，同年9月8日中金所在匆忙中挂牌成立。自此，市场对于股指期货充满了期待。后来，证监会的相关人员表示将于今年年初推出股指期货，这一诺言并没有兑现；而今年包括证监会主席尚福林在内的人员亦表示上半年将择机推出，此表态同样成为了泡影。

    股指期货因为具有对冲风险的功能，又因是A股市场中的“新生事物”，所以才被市场如此的关注。但是，对于股指期货推出后，会造成怎样的影响相信谁心理也没底，当然也包括监管层的人士在内。因此，平稳推出，最大限度避免造成市场的大幅波动成为推出股指期货后的首要任务。也正是因为这个原因，监管层推出股指期货可谓慎之又慎，尽管其“时机日趋成熟”。

    毫无疑问，股指期货是证券市场发展到一定阶段的必然产物。随着股权分置改革的逐步完成，上市公司的股份将实现全流通，A股市场的重大制度性缺陷得以消除，客观上为股指期货的推出创造了先决条件；工行、中行、建行、中海油服、中国神华、中石油等大型企业的鱼贯而入，导致市场权重股的布局更为全面与合理；而基金等机构投资者规模的急剧扩张，显然更有利于股指的稳定，在防止市场出现大幅波动以及防范股指期货风险方面将起到一定的作用。那么，有了这些条件，再加上经过了较长时间的准备之后，股指期货的推出确实只存在时机上的问题了。

    近两年的大牛市，历经个股普涨、“大象起舞”、低价股躁动以及今年下半年的蓝筹飙升，市场格局已经发生了深刻的变化。特别是在今年下半年，蓝筹股亦产生了“泡沫”，但是，由于基金规模的扩大，更进一步放大了市场的风险，就连基金经理也感到困惑了，因为在股指处于高位时，市场上已不存在真正的“洼地”。话说回来，如果A股市场上早就有了股指期货这一对冲风险的工具，股指会涨到6000余点之上吗？答案当然是否定的。

    有涨就有跌，泡沫被吹大了总有破灭的一天。A股市场整体估值的高企，调整就成为唯一的选择。近期股指连续下跌，其实早在大幅上涨过程中就埋下了祸根。笔者早在股指处在6000点之上时曾指出，年内最好不要推出股指期货，主要是考虑到其时市场风险太大的缘故。并且指出，即使要推出，也要在指数出现一定程度的下跌之后。

    市场调整了，股指下跌了，然而投资者的信心亦出现了动摇，下跌、暴跌几乎成为目前频频闪现的字眼。另一方面，日前几只基金的拆分、发行也没有再现此前的火爆场景，一日申购达上限成为了“昨天的故事”，投资者观望、悲观的气氛有所抬头。此时，市场最急需的是一副“强心剂”。

    大盘何时才会出现转机？或许是投资者最为关注的问题。那么，股指期货的推出能否成为“救命稻草”呢？

    境外市场的资料显示，在股指期货推出前一个月，股指一般呈现出上涨的趋势。如在牛市周期中推出的标普500指数期货、金融时报100指数期货，前一个月标普500指数与金融时报100指数累计涨幅分别为2.6%与4.3%；而在熊市中推出的中国台湾加权指数TWSE期货、印度NIFTY期指，前一个月中国台湾TWII指数与孟买Sensex 指数累计涨幅分别为4.6%与11.3%。但也有例外，如在1988年9月3日推出的日经225指数期货的前一个月，日经225指数就出现4.3%的累计跌幅。而在股指期货推出后的一个月，则是涨跌互现，表现不一。

   或许A股市场会重演境外市场的那一幕，特别是在股指已进行充分调整的情形下，亦即沪深两市在“时间表”出来之后，将迎来一波上涨行情。但是，如果认为股指期货是决定市场运行趋势的“法宝”，笔者以为有偏颇之嫌。须知市场的走势本身要遵循其内在的规律，股指期货也只能影响一时，不可能左右市场的总体趋势。是牛是熊，宏观经济的发展状况、上市公司的业绩、市场的制度建设等，将发挥重要作用。从这个意义上来说，股指期货的推出，顶多是行情转势的“导火索”而已。