自汇改以来，人民币已累计升值达8.58％，10月份人民币累计升值410个基点。这种势态让人不得不认为人民币进入加速升值通道。在这种情况下加息其实是很不明智，如果进入加息通道，宏观决策就会面临更困难的抉择。

　　在我国经济运行的现阶段，宏观经济政策要同时面对三个方面的市场变化：抑制物价以防止通货膨胀、应对流动性过剩这个全球性的重大挑战，以及面对人民币升值这个现实的与重大的国际压力。

　　现阶段中国货币政策与宏观政策的最大困难在于，政策目标往往互相冲突，对实现某一个目标有利的政策却往往会对另一个甚至另两个政策目标产生完全不同甚至根本相反的负面结果，这就会在相当大程度上形成宏观经济政策的困难选择与两难抉择，使得宏观经济政策的实际效果在经济运行中大打折扣。

　　最典型的例子是，政府通过加息和提高存款准备金率来收缩流动性、抑制物价甚至挤压股市，但由于人民币与美元直接挂钩，人民币加息而美元不加息，就会导致人民币进一步承受升值压力，也会导致国际热钱以更大的规模流入中国，从而造成更加泛滥的流动性过剩。人民币升值也会促进资产价格的进一步上升，进而导致物价总水平的进一步上涨。因此，对于现阶段的中国经济来说，加息虽然说是宏观经济政策的一个重要选项，但却是一个负面作用巨大并且后果深远的选项，在人民币升值进入快车道的市场环境下，加息这个政策工具应尽可能少用甚至不用。