华泰股份600308公布年报。实现主营业务收入373961.91万元，同比增加31.90%；净利润39878.14万元，同比增加19.96%；每股收益0.83元。净资产收益率14.91%。2006年分配方案为10派2.5元。

1、主营业务分析

（1）主业比较鲜明：主导产品为中高档新闻纸、双胶纸和书写纸。公司目前拥有年产120万吨新闻纸的生产能力，市场占有率为30%，是国内最大的新闻纸生产企业；文化纸年生产能力40万吨，市场份额约4%。

（2）毛利率环比、同比呈现明显下降趋势：

新闻纸和文化纸都创下近两年来的新低。

（3）主营业务收入大幅增长原因：2005年12月29日18.7万吨轻胶纸项目投产规模扩大所致，净利润增长高于利润高额系公司采取固定资产加速折旧所致。2006年，公司本部40万吨高级彩色新闻纸项目投产，并全面达产。

2、未来投资点

（1）林纸一体化项目：2006年，公司已建成投产一期10万吨纸浆项目，满足公司木浆需求量的30%以上。

（2）产能进一步扩大：2006年，公司与广东新会双水发电厂签署意向协议，计划在广东建设120万吨新闻纸和文化纸基地，一期计划投资25亿元建设40万吨新闻纸项目，目前该项目正在进行可行性研究分析；公司与芬兰斯道拉恩索成立了合资公司，投资建设20万吨/年SC纸项目，该项目可填补国内空白，预计2007年内可建成投产。

（3）2007年计划：产量达到130万吨，主营业务收入53亿元（增长41.73%），净利润4.68亿元（增长17.36%）。

3、投资分析

（1）价值分析：公司是我国造纸业中的龙头企业，经营稳健，上市以来净利润稳定增长，股东回报率中等，投资价值中等偏上。

（2）投资策略：公司2000年上市以来，业绩稳定增长，2003-2006年净利润增速分别为18.82%、19.96%、22.68%、19.96%，但是股价涨幅并不大。以复权来看，2002年收盘价4.47元，2005年收盘价5.27元，股东财富增值率仅17.90%。主要原因有三个：公司净资产收益率低于其他行业龙头股和蓝筹股，2003-2005年仅为11.83%、12.82%、13.93%；公司股东回报率低于其他行业龙头股和蓝筹股，2003-2005年分红方案为10派3元、10派2元、10转6派3.44元，三年股本扩张率仅为1.6倍；造纸业估值局限，造纸业是资金密集型和资源约束性行业，注重规模经济效益，技术含量不高，2003-2006年主营业务收入增长率分别为20.35%、64.51%、7.95%、31.90%，基本高于净利润增长率，一旦收入增速放缓，净利润增长速度可能迅速下降，因此投资风险较大。而且，近两年来，由于国内造纸业大量产能投放，导致市场出现供大于求，公司产品毛利率明显下降，因此，规避最好。