2006年9月4日 高赛尔金银研究中心 杨易君
美国经济增长放缓明显，但中期美元未必承压
8月份一系列美国经济数据进一步证明，美国经济增长呈现加速放缓。零售市场数据，房屋市场数据，制造业数据连续低迷；非农就业数据也连续几个月低于13万的增长水平；消费者信心指数的下滑，也显示依靠消费推动发展的美国经济加速疲软。美联储也在8月8日宣布结束美元利率连续调升历程，认为美国经济增长放缓有助于缓解通胀压力，随后经济数据证明了美联储的正确判断。美联储并未声明货币紧缩历程已经结束。但市场通过美国经济增速明显放缓信号，及通胀暂时受抑推断，美元利率调升历程可能已经结束，明年甚至可能开始降息以促进经济发展。
8月份一系列美国经济数据进一步证明，美国经济增长呈现加速放缓。零售市场数据，房屋市场数据，制造业数据连续低迷；非农就业数据也连续几个月低于13万的增长水平；消费者信心指数的下滑，也显示依靠消费推动发展的美国经济加速疲软。美联储也在8月8日宣布结束美元利率连续调升历程，认为美国经济增长放缓有助于缓解通胀压力，随后经济数据证明了美联储的正确判断。美联储并未声明货币紧缩历程已经结束。但市场通过美国经济增速明显放缓信号，及通胀暂时受抑推断，美元利率调升历程可能已经结束，明年甚至可能开始降息以促进经济发展。
虽美国经济增长明显放缓，纷纷出炉的疲软经济数据犹如敲打在美元市场上的一击击重锤，但8月的美元市场却表现出极强抗跌性。笔者之见，美国经济疲软不一定令中期美元承压。因为目前世界，亚太经济保持强劲增长，而欧美经济皆陷入疲软势态，但我们不可能看见美元与欧元共同下跌景象。即目前作为世界上最大的两个币种－美元和欧元，不一定能时时充当镜子角色，来客观反应欧美经济发展。当货币市场阶段性脱离经济层面指引，而呈现纯市场化走势时，我们还是以货币反应经济的镜子思维来审视市场，可能会犯中期方向性错误。当然，笔者以为，美国经济泡沫明显强于欧洲，经济发展的结构性失衡尤为突出，美国财政和贸易双赤没有丝毫扭转迹象，这将长期压抑美元走势。
居于上述美元不一定中期承压的思考，我们对于商品市场及贵金属市场的走势可能应该多一份谨慎。假如美元在未来两三个月呈现中期上扬，那么会对商品市场、原油市场、贵金属市场产生怎样的影响呢？毕竟上述品种皆以美元标价，就市场运行原理来看，理应受抑承压。有05年下半年的逆势扬鞭，使得金银及大宗商品价格与美元共同翱翔。06年下半年，如果美元再续中期升势，金银商品市场还会并驾齐驱吗？站在客观角度上分析，建议投资者先清空这样的思维，不宜于揣测中博弈。
黎以插曲暂告段落，市场目光再聚伊朗
以色列与黎巴嫩战争成为目前国际地缘政治的一道插曲。伊朗希望通过支持黎巴嫩真主党来延长对以色列战事，达到让国际视线从伊朗核问题转移目的。但随着黎以冲突告终，国际视线再度聚焦伊朗。8月31日为六国要求伊朗终止核计划的最后表态期限，伊朗依然保持强硬态度，不惜以武力捍卫发展核能源的权利。而欧洲与美国就伊朗的制裁问题存在分歧，从使得伊朗核问题悬念仍将继续保持。而这是分析黄金市场、商品市场后市的一道主线。笔者以为，最终势态必将进一步升级，但期限却未必会在今年。但概念的存在将形成金银及商品市场的下档支撑。
以色列与黎巴嫩战争成为目前国际地缘政治的一道插曲。伊朗希望通过支持黎巴嫩真主党来延长对以色列战事，达到让国际视线从伊朗核问题转移目的。但随着黎以冲突告终，国际视线再度聚焦伊朗。8月31日为六国要求伊朗终止核计划的最后表态期限，伊朗依然保持强硬态度，不惜以武力捍卫发展核能源的权利。而欧洲与美国就伊朗的制裁问题存在分歧，从使得伊朗核问题悬念仍将继续保持。而这是分析黄金市场、商品市场后市的一道主线。笔者以为，最终势态必将进一步升级，但期限却未必会在今年。但概念的存在将形成金银及商品市场的下档支撑。
LME大宗商品金属维持强势整理 
在8月LME市场中，品种较大的铜铝锌维持盘弱格局，而品种较小铅、锡、镍维持较好趋升势态。上图为笔者根据铜、铝、铅、锌、镍、锡不同权重设计的LME指数。图示8月K线为一根上下影线非常明显的螺旋桨K线形态，体现市场面临一定上行压力。该指数从2003年形成双底突破以来，呈现加速上行态势，06年的最大回档幅度尚未触及2001年从1414.831点上行至06年6753.534点宏观上行波段的回调38.2％，体现市场属强势调整范畴，23.6％黄金分割位也进一步体现出有效支撑。就进一步讲，即便该指数调整至4000点附近的二分位，也不会改变商品市场长期牛市格局。
在8月LME市场中，品种较大的铜铝锌维持盘弱格局，而品种较小铅、锡、镍维持较好趋升势态。上图为笔者根据铜、铝、铅、锌、镍、锡不同权重设计的LME指数。图示8月K线为一根上下影线非常明显的螺旋桨K线形态，体现市场面临一定上行压力。该指数从2003年形成双底突破以来，呈现加速上行态势，06年的最大回档幅度尚未触及2001年从1414.831点上行至06年6753.534点宏观上行波段的回调38.2％，体现市场属强势调整范畴，23.6％黄金分割位也进一步体现出有效支撑。就进一步讲，即便该指数调整至4000点附近的二分位，也不会改变商品市场长期牛市格局。
而如周线图中所示，笔者给出一个上行的五浪结构，但目前尚难判断四浪的调整是否到位。第五升浪运行后，应该面临一个a、b、c三浪结构调整，第五升浪应该在07年上半年以前完成。随后进入一个时间周期更长的新八浪结构。
日线图上，如下图所示： 
周线图中第三主升浪起点为05年的3016.220点（日线图中所示），在06年初上涨至4419.236点后完成第一阶段升幅，如果以该浪向上进行黄金分割推导，我们可以看出，该波段向上的1.618黄金分割衍生位直接被一举突破，但随后在06年06月成为LME指数回档强劲支撑。该浪向上的2.618黄金分割衍生位非常精确地成为波段运行目标。随后延续着图中所示的“上升三角形”整理形态。如果该上升三角形有效，被突破后的理论高度应该在8000～8500点区间。目前需要确认的是三角形会否突破，什么时候突破。但笔者以为目标点位应该在07年上半年见到。如果势态成真，这必将与贵金属市场交相辉映。
周线图中第三主升浪起点为05年的3016.220点（日线图中所示），在06年初上涨至4419.236点后完成第一阶段升幅，如果以该浪向上进行黄金分割推导，我们可以看出，该波段向上的1.618黄金分割衍生位直接被一举突破，但随后在06年06月成为LME指数回档强劲支撑。该浪向上的2.618黄金分割衍生位非常精确地成为波段运行目标。随后延续着图中所示的“上升三角形”整理形态。如果该上升三角形有效，被突破后的理论高度应该在8000～8500点区间。目前需要确认的是三角形会否突破，什么时候突破。但笔者以为目标点位应该在07年上半年见到。如果势态成真，这必将与贵金属市场交相辉映。
八月国际原油市场运行趋软
8月NYMEX原油期货价格以74.44美元开盘，最高上试77.45美元，最低下探68.60美元，报收70.25美元，较7月下跌4.14美元，跌幅5.56％，月K线呈现一根中阴，回吐此前两月小阳涨幅。
8月NYMEX原油期货价格以74.44美元开盘，最高上试77.45美元，最低下探68.60美元，报收70.25美元，较7月下跌4.14美元，跌幅5.56％，月K线呈现一根中阴，回吐此前两月小阳涨幅。
承接原油市场7月下旬运行的强势，及黎以战事的渲染，NYMEX原油期货价格在8月初上试77美元上方后快速回软。黎以协议停火，以及伊朗核问题没有新进展，使市场对中东原油供应的畅通性忧虑淡化。此外，美国没有面临飓风困扰，也缓解了市场对原油需求的紧张情绪。使得8月NYMEX原油期货价格基本维持单边下跌走势。月中曾在半年均线获得技术支撑，但反弹于季度均线承压，随即再度掉头向下击穿半年均线支撑加速下行。目前有向66美元附近的年线靠近趋向。如下图中所示： 
图示中的月K线可以看出，从2002年以来，原油月线布林中枢线一直有效支撑着国际原油价格上行，目前油价再度触及该线支撑。但从近3月K线组合形态来看，油价仍有趋跌惯性。至于下跌目标位，如日线图示，油价在7月中旬至8月上旬形成一个“双顶”形态，该双顶下跌的理论目标为双顶高度，理论值在64.80美元。而目前年线所处的位置在66.35美元附近，且年线近3年一直成为油价的终极支撑。故笔者倾向原油价格回调的目标位在65美元附近，这应该是投资者波段介入的理想价位。而再如月线图中所示，油价上行在80美元附近将面临强大的技术反压。
图示中的月K线可以看出，从2002年以来，原油月线布林中枢线一直有效支撑着国际原油价格上行，目前油价再度触及该线支撑。但从近3月K线组合形态来看，油价仍有趋跌惯性。至于下跌目标位，如日线图示，油价在7月中旬至8月上旬形成一个“双顶”形态，该双顶下跌的理论目标为双顶高度，理论值在64.80美元。而目前年线所处的位置在66.35美元附近，且年线近3年一直成为油价的终极支撑。故笔者倾向原油价格回调的目标位在65美元附近，这应该是投资者波段介入的理想价位。而再如月线图中所示，油价上行在80美元附近将面临强大的技术反压。
八月美元力顶泰山，有望形成中期回暖
8月美元以85.29美元开盘，最高上试85.75美元，最低下探84.39美元，报收85.07美元，较7月下跌27点，跌幅0.32％，月K线形成一根横向盘整的十字阴。
8月美元以85.29美元开盘，最高上试85.75美元，最低下探84.39美元，报收85.07美元，较7月下跌27点，跌幅0.32％，月K线形成一根横向盘整的十字阴。
如下图所示，如果单纯看待8月K线形态，可能毫无趋向参考。如果再观K线组合，甚至可视为下跌三颗星的中继形态。但如果我们结合其形成的相关基本面，可以发现美元极具下跌抵抗。8月纷纷出炉的疲软经济数据皆象力压美元的泰山一样，但美元就像一个浮在水面的皮球，而多头能量就好似承载美元的潭水。面对众多利空打压的美元完全可能形成一波中期反弹，如月线图中所示，即便形成图示中的“头肩底”也不奇怪。当然，上档第一反压为87.10～87.40附近的10、20、30月均线共振反压。第二反压为图示中，美元2001年121.01点下跌至80.39点后反弹的23.6％黄金分割位（90点附近）。 
而如周K线图示，美元已横向盘出了至05年11月以来的H1、H2中期下降通道，且至5月份以来的底部形态构造也相当完好，完全可能形成一波中期反弹。周均线显示，87～88.30点区间反压明显。此外，周线技术指标也渐趋利多，周线布林轨道快速缩口，意寓美元中期变盘在即，下轨支撑位于84点附近，上轨反压在86.50附近。
日线图上，如上图所示，八月美元横向振荡盘横，并且盘横区间渐趋收窄。下降趋势线H2被突破后，基本以时间换取空间的方式加以确认；L1趋势线对美元支撑良好，美元如果逆转上行，首先应该考验轨道线L2的反压；阻速线2/3线反压同样被突破，并从时间概念上加以确认。8月美元振荡区间，基本在L1与美元从92.63点下跌至83.59点后反弹的23.6％黄金分割位，形成的剪刀差内运行，目前剪刀差渐趋收窄，也似乎示意美元需作中期性方向选择。技术指标上，最为明显的是布林轨道极端缩口，下轨84.60点，上轨85.60点，意味中期方向选择在即；其它很多技术指标显示无趋势盘横。
而如周K线图示，美元已横向盘出了至05年11月以来的H1、H2中期下降通道，且至5月份以来的底部形态构造也相当完好，完全可能形成一波中期反弹。周均线显示，87～88.30点区间反压明显。此外，周线技术指标也渐趋利多，周线布林轨道快速缩口，意寓美元中期变盘在即，下轨支撑位于84点附近，上轨反压在86.50附近。
日线图上，如上图所示，八月美元横向振荡盘横，并且盘横区间渐趋收窄。下降趋势线H2被突破后，基本以时间换取空间的方式加以确认；L1趋势线对美元支撑良好，美元如果逆转上行，首先应该考验轨道线L2的反压；阻速线2/3线反压同样被突破，并从时间概念上加以确认。8月美元振荡区间，基本在L1与美元从92.63点下跌至83.59点后反弹的23.6％黄金分割位，形成的剪刀差内运行，目前剪刀差渐趋收窄，也似乎示意美元需作中期性方向选择。技术指标上，最为明显的是布林轨道极端缩口，下轨84.60点，上轨85.60点，意味中期方向选择在即；其它很多技术指标显示无趋势盘横。
八月白银一支独秀，修整近月趋软形态
8月白银以11.29美元开盘，最高上试12.90美元，最低下探11.25美元，报收12.83美元，较7月上涨1.54美元，涨幅13.64％，月K线形成一根光头光脚的长阳线。
8月白银以11.29美元开盘，最高上试12.90美元，最低下探11.25美元，报收12.83美元，较7月上涨1.54美元，涨幅13.64％，月K线形成一根光头光脚的长阳线。
上周银价以12.36美元开盘，最高上试12.93美元，最低下探11.80美元，报收12.92美元，较前交易周上涨0.54美元，涨幅4.36％，周K线形成一根先抑后扬的光头中阳线。 
如月K线图示，近三月银价K线形成“希望之星”组合态势，意寓9月银价仍具惯性推升空间，H2线作为H1线轨道线，同时也是H2-H3上升通道趋势线，目前成为银价回档的有效支撑，银价进一步上行理论应该考验轨道线H3反压。此外，月线图示中，笔者给出了一个银价从2001年以来的上升五浪结构，但笔者认为，四浪的调整目前还不够充分，或者说五浪的起点会犹如04年一样步履蹒跚。
如月K线图示，近三月银价K线形成“希望之星”组合态势，意寓9月银价仍具惯性推升空间，H2线作为H1线轨道线，同时也是H2-H3上升通道趋势线，目前成为银价回档的有效支撑，银价进一步上行理论应该考验轨道线H3反压。此外，月线图示中，笔者给出了一个银价从2001年以来的上升五浪结构，但笔者认为，四浪的调整目前还不够充分，或者说五浪的起点会犹如04年一样步履蹒跚。
再如周K线图示，阻速线（以05年低点6.22美元和06年顶点15.17美元为顶底）非常精确地量度着06年银价的回档，阻速2/3线成为银价终极支撑，如果银价进一步反弹触及1/3线，理应遭遇明显反压。金价即以精确触及1/3线反压后结束反弹，形成至676美元以来的回落。此外，12.99美元是银价至15.17美元下跌至9.38美元后反弹的61.8％黄金分割位，可能形成银价反压。而从技术指标上看，银价回档的强劲支撑在11.55～12.05美元区间。其它周线技术指标也相对利于多头，MACD也开始呈现利多金叉，但该金叉形成的绝对位置可不低，故需对信号的有效性加以确认，甚至不排除该金叉信号是兑现多头获利的最佳时机，而非盲目买进时机。 
如银价日K线图示。8月以前的银价承技术面压力非常明显，表现出远远落后于黄金及其它有色金属的疲软势态。月初银价在劲扬突破7月11.60美元附近的强劲技术反压后，多头极为珍惜这来之不易的成果，在金价、油价及其它关联基本金属明显疲软之时，银价多头极力捍卫多头阵营，并时时做好在关联市场回暖时的起跑准备。故八月银价维持着强势横盘走势，进行着以时间换取空间的调整方式。
如银价日K线图示。8月以前的银价承技术面压力非常明显，表现出远远落后于黄金及其它有色金属的疲软势态。月初银价在劲扬突破7月11.60美元附近的强劲技术反压后，多头极为珍惜这来之不易的成果，在金价、油价及其它关联基本金属明显疲软之时，银价多头极力捍卫多头阵营，并时时做好在关联市场回暖时的起跑准备。故八月银价维持着强势横盘走势，进行着以时间换取空间的调整方式。
目前半年线与短期均线凝聚于11.95美元附近，与趋势线H1共振形成银价回档强劲支撑。目前虽银价表现出较金价非常明显的阶段性关联强势，但依然没有脱离轨道H1-H2束缚，银价进一步上行料将遭遇轨道线H2强劲反压。此外，近期银价虽表现强悍，但可以理解为补涨：金价从730美元下跌至543美元后，反弹至676美元，已经超过730～543美元下跌波段反弹的61.8％黄金分割位，而银价从15.17～9.38美元下跌波段反弹的61.8％黄金分割位在12.99美元，银价近日虽逼近，但尚未触及。此外，其它有色金属皆早已完成强劲反弹，触及此前下跌波段反弹的61.8％黄金分割位。唯有白银，因为前期调整太深，至今尚未触及61.8％黄金分割位。故笔者之见，不要过于迷信银价一支独秀，当心骑上银价补涨的小山岗。技术指标上，图示极度收口的布林轨道也逼迫银价须作出阶段性节奏调整。其它技术指标也纷纷呈现利多信号。但近期部分指标呈现背离势态，投资者宜当心在银价剧烈波动中陷入追涨杀跌的尴尬。
从基金在COMEX市场中的持仓变动分析，基金似乎没有大规模发动白银牛市的意愿
截至8月29日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓由前交易周的29553手微幅减持至29461手，净多增持92手，对应银价基本持平。此外，如下图所示，为银价至05年以来日K线走势图，及对应基金在COMEX市场中期银持仓变动过程。黑色线条为基金在期银中的总持仓绝对变动，红色线条为基金在期银中的净多持仓相对变动，称之为相对变动，是因为笔者为了便于与总持仓进行更为清晰的比较，将其进行了纵向平移。
图中我们可以看出如下信息，目前总持仓与净多持仓，皆位于05年以来的相对低位水平，说明基金有着较好的资金结构，如果行情来临，资金会比较充裕。至6月14日以后，银价虽大幅反弹超过25％，但从基金的净多持仓变动中看出，基金没有明显增仓意愿，故笔者疑虑其超跌反弹性质甚浓，不建议投资者盲目根据价格表象，作出可能的“顺势”操作。相反，投资者或许应该时刻准备注意兑现多头获利。
截至8月29日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓由前交易周的29553手微幅减持至29461手，净多增持92手，对应银价基本持平。此外，如下图所示，为银价至05年以来日K线走势图，及对应基金在COMEX市场中期银持仓变动过程。黑色线条为基金在期银中的总持仓绝对变动，红色线条为基金在期银中的净多持仓相对变动，称之为相对变动，是因为笔者为了便于与总持仓进行更为清晰的比较，将其进行了纵向平移。
图中我们可以看出如下信息，目前总持仓与净多持仓，皆位于05年以来的相对低位水平，说明基金有着较好的资金结构，如果行情来临，资金会比较充裕。至6月14日以后，银价虽大幅反弹超过25％，但从基金的净多持仓变动中看出，基金没有明显增仓意愿，故笔者疑虑其超跌反弹性质甚浓，不建议投资者盲目根据价格表象，作出可能的“顺势”操作。相反，投资者或许应该时刻准备注意兑现多头获利。
八月黄金成鸡肋，多空博弈分水岭
8月金价以634.2美元开盘，最高上试656.35美元，最低下探606.8美元，报收624.7美元，较7月下跌9.5美元，跌幅1.5％，月K线形成一根于近期反弹高位振荡的十字阴。
8月金价以634.2美元开盘，最高上试656.35美元，最低下探606.8美元，报收624.7美元，较7月下跌9.5美元，跌幅1.5％，月K线形成一根于近期反弹高位振荡的十字阴。
上周金价以622.1美元开盘，最高上试627.8美元，最低下探606.8美元，报收625.10美元，较前交易周上涨2.7美元，涨幅0.43％，周K线形成一根下影较为明显的“T”字阳。 
如月K线形态图示，与银价有所不同的是，金价目前运行于H3-H4通道，H3线成为金价回档的有效支撑。此外就宏观波段分析，H3线与金价从99线251.70美元上涨至06年730美元后回调的23.6％黄金分割位共振，构成八月金价强劲支撑。这与有色金属LME指数的上行回档较为相似，23.6％黄金分割位存在有效支撑。而银价的有效支撑却位于宏观波段回调的38.2％黄金分割位，这是白银品种娇小玲珑，过于活跃的市场代价。金价如若继续反弹，从月K线上分析，首先要寻找轨道线H4反压，下档则考验H3线支撑的有效性。H2线与上述宏观波段回调的38.2％黄金分割位，料将形成如若金价破位后的终极有效支撑。
如月K线形态图示，与银价有所不同的是，金价目前运行于H3-H4通道，H3线成为金价回档的有效支撑。此外就宏观波段分析，H3线与金价从99线251.70美元上涨至06年730美元后回调的23.6％黄金分割位共振，构成八月金价强劲支撑。这与有色金属LME指数的上行回档较为相似，23.6％黄金分割位存在有效支撑。而银价的有效支撑却位于宏观波段回调的38.2％黄金分割位，这是白银品种娇小玲珑，过于活跃的市场代价。金价如若继续反弹，从月K线上分析，首先要寻找轨道线H4反压，下档则考验H3线支撑的有效性。H2线与上述宏观波段回调的38.2％黄金分割位，料将形成如若金价破位后的终极有效支撑。
再如周线图示，目前周K线组合形态仍相对趋软，短期周线布林中轨与中枢线皆构成金价进一步反弹的强劲反压。而30周均线又在610美元附近构成金价回档支撑。再如图示的“倒置周K线”，也体现出金价仍具较强调整趋向，除非形成明显的周长阳或周长阴来打破这种格局。其它周线技术指标，仍体现金市趋空信号，周线RSI位于50下方的相对利空区域；周抛物转向线的波段趋空信号仍为扭转；周线KDJ在相对多头区域呈现至5月以来的第二度死叉；周线MACD仍呈死叉发散向下的利空信号。金价近期的碎步反弹，似乎于相对利空的周线指标于事无补。
日K线形态，如下图所示： 
八月金价在月初凭借中东以黎局势及国际原油价格走高双双提振小幅上行后，遭遇近月下降趋势线H2线反压，随后形成盘落走势。进入中下旬，金价两度下试607美元企稳，目前似形成短期双底形态。图中所示，金价在H1-H2区间形成一个下降三角形，直角边H1线成为中、短期市场分水岭。目前金价虽形成回暖表象，但面对纵横交错形成的长、中、短期均线网，金价欲摆脱其羁绊也恐将不宜。目前619～629美元区间，密布着半年以内的长中短期成本，目前金价争持其间，再度向上又将面临H2线趋势强反压。但这样的胶着格局必将在9月打破，目前金价已运行至H1-H2三角形末端，也需要作出方向选择。技术指标上，也体现出区间振荡的盘弱格局。
八月金价在月初凭借中东以黎局势及国际原油价格走高双双提振小幅上行后，遭遇近月下降趋势线H2线反压，随后形成盘落走势。进入中下旬，金价两度下试607美元企稳，目前似形成短期双底形态。图中所示，金价在H1-H2区间形成一个下降三角形，直角边H1线成为中、短期市场分水岭。目前金价虽形成回暖表象，但面对纵横交错形成的长、中、短期均线网，金价欲摆脱其羁绊也恐将不宜。目前619～629美元区间，密布着半年以内的长中短期成本，目前金价争持其间，再度向上又将面临H2线趋势强反压。但这样的胶着格局必将在9月打破，目前金价已运行至H1-H2三角形末端，也需要作出方向选择。技术指标上，也体现出区间振荡的盘弱格局。
目前的市场供需似乎也并不支持金价立即发动牛市行情。05年下半年至06年上半年金价大幅上涨形成的价格吸引，刺激金矿加大产量。再生金供应也因金价优势呈现放大势态。官方在05年的销售突破历史纪录，《华盛顿协议》内的官方售金在06年趋缓，而协议以外的官方又成为新的买家。俄罗斯、南非、阿根廷央行曾明确发出加大黄金储备表态，而亚洲国家的储备结构调整，也使黄金潜在需求增大。中国黄金市场开放后的藏金于民也会加大黄金长期需求。而黄金的工业需求对黄金价格变化缺乏弹性，主要以相应工业发展需求作参考。此外，印度需求尚未从高企金价中有所回暖。总之，近月金价的大幅上扬，促使市场供应略为放大，而需求则显相对谨慎。就长期而言，矿产金的供应毕竟缺乏弹性，不可能大幅增加。而需求弹性则较大，特别是居于欧美经济泡沫破灭后的国际游资避险需求，将会使市场存在非常大的供需缺口，进而长线利好黄金市场走势。
从基金在COMEX市场中的持仓变动分析，基金似在静候时机
截至8月29日当周，基金在COMEX期金市场上的净多持仓，由前交易周的95948手减持至877716手，净多减持8232手，对应金价下跌10.1美元（或1.6％）。此外，如下图所示，为金价至05年以来日K线走势图，及对应基金在COMEX市场中期金持仓变动过程。黑色线条为基金在期金中的总持仓绝对变动，红色线条为基金在期金中的净多持仓相对变动，称之为相对变动，是因为笔者为了便于与总持仓进行更为清晰的比较，将其进行了纵向平移。
图中我们可以看出如下信息，基金在COMEX市场中总持仓位于05年以来的中位水平。而净多减持则非常明显，从05年10月以来，基金在金价大幅上涨中逐渐收缩资金，兑现获利。目前净多持仓也基本处于中位水平，显示基金有着良好的资金结构，进可攻，退可守。而从近三周持仓变化来看，金价从543美元上涨至676美元的反弹过程，基金增仓幅度非常有限，显示纯市场化的超跌反弹，基金没有刻意引领反弹的意愿倾向。而最近三周，在金价回软幅度相对有限的情况下，基金却在继续降低净多持仓，目前绝对净多持仓量与6月27日当周相当，当时金价收盘581.60美元。足见基金多头似乎对中短其金价后市并不乐观。
截至8月29日当周，基金在COMEX期金市场上的净多持仓，由前交易周的95948手减持至877716手，净多减持8232手，对应金价下跌10.1美元（或1.6％）。此外，如下图所示，为金价至05年以来日K线走势图，及对应基金在COMEX市场中期金持仓变动过程。黑色线条为基金在期金中的总持仓绝对变动，红色线条为基金在期金中的净多持仓相对变动，称之为相对变动，是因为笔者为了便于与总持仓进行更为清晰的比较，将其进行了纵向平移。
图中我们可以看出如下信息，基金在COMEX市场中总持仓位于05年以来的中位水平。而净多减持则非常明显，从05年10月以来，基金在金价大幅上涨中逐渐收缩资金，兑现获利。目前净多持仓也基本处于中位水平，显示基金有着良好的资金结构，进可攻，退可守。而从近三周持仓变化来看，金价从543美元上涨至676美元的反弹过程，基金增仓幅度非常有限，显示纯市场化的超跌反弹，基金没有刻意引领反弹的意愿倾向。而最近三周，在金价回软幅度相对有限的情况下，基金却在继续降低净多持仓，目前绝对净多持仓量与6月27日当周相当，当时金价收盘581.60美元。足见基金多头似乎对中短其金价后市并不乐观。
周五笔者再度为资讯会员精准捕捉到金价回档低点，日内金价在美国盘面最低触及618.90美元，笔者619美元附近的短多买进建议，收盘已树立一定成本优势。目前势态风雨飘摇，操作上仍须保持谨慎，特别要谨慎对待金市回暖表象。
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