杨易君周评：金市无风起浪，浪飘何方？
2006年9月18日 高赛尔金银研究中心 杨易君
上周在汇率市场风平浪静情况下，整个商品市场却无风起浪，国际原油市场价格延续，NYMEX近月国际原油期货价格下跌超过4％，触及62美元；贵金属市场破位大幅下行；LME市场中的基本金属，虽未形成整体破位，但上周也综合下跌超过7％。
美国长期极端失衡的经济脓疮依旧，短观经济保持相对活跃
上周美国公布的一系列经济数据良莠不齐，7月贸易逆差急剧扩大至创纪录的680亿美元，8月联邦预算赤字高于预期达646.1亿美元，皆高于市场预期，长期悬挂于美元市场头顶的两柄利剑，依然寒光闪闪，昭示美元宏观趋软。而上周其它短期经济指标则显示近期经济的疲软势态有所缓解，8月美国消费者支出增幅强于预期。8月零售销售上升0.2%，远高于预期的下滑0.1%。进而使市场预期FED可能在本周四再度宣布升息。但周五的消费者信心数据及消费者物价指数（CPI）显示，在整体经济放缓情况下的通胀倾向不明显，又使得市场对本周的美元利率趋向迷惘。
但上周欧美央行发言人皆纷纷倾向于进一步紧缩货币，以达到前瞻性抑制通胀目的。国圣路易联邦储备银行总裁普尔周一表示，美国整体经济还远远称不上脆弱，通膨率现正处在他所认为的适宜区间之上，如果中期内没有缓和，则宁愿及早行动。旧金山联邦储备银行总裁叶伦重申，通膨率仍很高，货币政策必须倾向于进一步紧缩。欧洲央行也纷纷发表对通胀表示高度警惕性的近期一贯意见。
而美元市场历经贸易数据及预算双赤创纪录的打压，仍旧巍然不倒，使得市场对美元趋向依然乐观。本周四凌晨，美联储将公布利率决议，料市场再难维持目前反弹中的胶着。当前美元市场形成的关联环境，可能使金市中短期承压，但长期前景依旧光明。
终止伊朗核计划，仅仅是欧盟外交官员的一厢情愿
欧盟外交官员上周表示，伊朗为了避免受到制裁，可能愿意在同世界大国就其核问题展开任何新的谈判时，暂停其铀浓缩活动。但事后证明，这无非是欧盟的一厢情愿而已，伊朗首席核谈判代表拉里贾尼推迟了与欧盟外交官原定的周四会谈，.这暗示德黑兰并不希望停止核活动。但欧盟仍在为伊朗核计划的和平解决努力，并表示伊朗需要一点时间就核谈判条件取得共识。此外，盖达组织(al Qaeda)第二号人物扎瓦赫里在上周一播放的新录像中警告称，以色列和海湾阿拉伯国家,将成为该组织下一步的攻击目标。叙利亚美国使馆周二遭遇恐怖袭击等等，都意示中东地缘政治的长期性和复杂性。这使得金市投资者不必为黄金短期避险魅力的黯淡而忧虑，黄金长期的避险魅力必将随欧美经济进一步疲软，及中东地缘政治恶化而熠熠生辉。
美元市场回顾展望
上周美元以88.98点开盘，最高上试86.17美元，最低下探85.46美元，报收85.98美元，较前交易周上涨4，涨幅0.05％，周K线呈现一根反弹中继的十字星。
由于上周美元呈横向盘整，故月线技术信号变化不大，与上周类似。如图月K线形态所示，5～8连续四个月，美元皆形成下跌中继的十字阴阳。就技术面而言，美元仍可望形成一波级别较大的中期反弹。当然，鉴于美国宏观经济面日趋恶化，形成图示中的超过2年的宏观“头肩底”可能非常小，美元仅仅可能存在一轮大级别的中期反弹而已，长期宏观向弱格局没有改变。月线图上，87.10～87.40点区间在美元第一强劲反压。指标上，除MACD趋于粘合外，其它指标的利空态势尚未得到扭转。
再如周K线图示，美元周线布林轨道快速缩口后趋平，这往往是中期变盘信号，上下轨分别在86.80点、83.90点附近。即美元虽存在历经四个月大双底之后的中期反弹，但需要美元进一步反弹企稳至87点后加以确认。周均线在86.7～88.10点区间仍存在明显反压。其它周线技术指标皆位于利多常态区域，有利于助涨美元：周线RSI位于60附近的常态利多区域；周线KDJ于中低位再现金叉；周线MACD低位金叉呈现加速开放。而如果美元继续上行，周线上的第一强劲反压位于87.10点附近，这与月线反压分析也基本吻合。此外，该点附近也是近几个月美元运行的箱顶位置，故反压遏抑美元升势的可能较大，但笔者仍倾向，可能仅仅为美元中期反弹途中的停顿而已。
日线图上，如上图所示：如果美元延续目前的反弹斜率，可能还将在该位置附近遭遇阻速线（以92.63点为顶，以83.59点为底）2/3线反压。此外，再以美元05年11月至92.63点下跌至5月83.59点后反弹的黄金分割进行分析，图中所示：38.2％黄金分割位在7月前后两度压抑美元，也可能构成目前美元上行反压，这与周线、月线中分析的美元可能在87.10点附近的反压共振。此外，也应重点关注50％黄金分割位、阻速2/3线与L2线形成共振三角反压，这里是美元压力区间上限位置。美元在87.10～88.30点区间可能都会趋升步履踉跄，有效站稳88.30点后，可能还会迎来新一轮加速上升行情。在就形态而言，目前美元已形成了对8月至9月初形成的三重底突破，而5～9月复合大双底的确认尚，有待于对颈线87.10点左右的有效突破。技术指标上，当前美元呈现多头排列，有望进一步惯性上扬，目前半年均线在86.10点附近成为遏抑美元反弹的第一道关口。整体市况与技术面与上周变化不大。
白银市场回顾展望
上周银价以12.13美元开盘，最高上试12.13美元，最低下探10.41美元，报收10.72美元，较前交易周下跌1.4美元，跌幅11.55％，周K线形成一根加速破位下行的光头长阴线。
如月K线图示，6、7、8月银价K线形成的“希望之星”组合态势，并未使得9月银价阳光灿烂。相反，在国际原油及黄金市场明显破位的影响下，银价急转直下，大幅暴跌。4.05～15.17美元近5年宏观上行波段回调的23.6％黄金分割位，再度有效成为银价反弹屏障。目前大幅回落的银价正在考验4.05～15.17上行波段回调的38.2％黄金分割位与H2线的共振支撑，该价位附近还存在月线布林中枢线支撑，形成长期月度有效破位的可能性非常小。进一步下行将再度考验该宏观上行波段回调的二分位9.64美元附近，月线布林中轨也正在向该价位靠近。从月线2002年以来的图示看出，没有一次月度收盘，银价会落于月线布林中轨之下。故一旦后市银价惯性调整，击穿月线布林中轨，建议投资者果断战略建仓，中长线持有。此外，该价位附近还有6月低点形态支撑。
再如周K线图示，上周银价长阴果断击穿周线布林中轨与中枢线共振支撑形成破位。阻速线1（以05年低点6.22美元和06年顶点15.17美元为顶底）非常精确地量度着06年银价的回档，阻速2/3线成为银价终极支撑。目前银价在破位后似有再度考验阻速线1的2/3线趋势。
阻速线2（周线图中只有局部显示，可参看日线图中明示），其仍以01年的4.05美元为底点，以04年的8.44美元为顶点。其2/3线非常精确地量度出04年调整的低点价位。阻速线2的横向辐射刚好形成银价在9月初见顶13.22美元的反弹，其1/3线目前与阻速线1的2/3线基本交汇共振，应该成为银价回调的有效支撑。此外，该共振点附近，又是周线布林下轨支撑位置所在，进一步加强了银价回调支撑的有效性。而60周均线也上移至9.90美元附近
再结合月线三大技术支撑，周月线共计七大技术支撑于9.50～9.9美元区间形成银价回调强劲支撑。周线技术指标则纷纷示意银价趋空。
日K线形态，如下图所示：
首先是图中各阻速线在13美元上方的共振反压，及10美元附近的共振支撑非常明显。笔者曾在上周周评论述银价的调整可能分为三个阶段。目前来看，银价第一阶段调整可能已渐近尾声。目前银价总体仍运行在15.17～9.38美元下跌波段的内部结构之中，图中所示，在银价反弹过程中，该波段向上反弹的23.6％、38.2％、50％、61.8％黄金分割位都非常精确地作用过白银市场价格，而61.8％黄金分割位成为银价反弹的有效终极反压。目前银价日线面临三大技术支撑，可能使银价第一阶段跌势暂告段落：第一，上述波段形成的23.6％黄金分割位，在10.76附近存在支撑；第二，以9.38美元为起点的本轮银价中期反弹，形成的阻速线（顶底为别为13.22、9.38美元）2/3线，也在目前价位构成银价回调支撑；第三，目前年线位于10.40美元，在上周五非常精确地体现出银价回档支撑。
而银价在完成第二阶段弱势反弹后，第三阶段的下跌即可能在笔者周、月线分析的七大技术支撑处完成终极调整。
从基金在COMEX市场中期银的持仓变动分析
截至9月12日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓由前交易周的29820手大幅减持至22373手，净多减持7447手，对应银价大幅下跌2.01美元（或15.5％），基金集中手中剩余不多的筹码打压银价明显。目前基金手中持有的净多头寸，已处于近3年的绝对低位水平。如果单纯从基金在COMEX市场中的资金流向经验来看，银价已经处于战略多头布局“时期”，但就技术面而言，则似宜静待更好时机。故如果银价完成第二阶段弱势反弹，呈现再创新低的第三阶段打压，建议银市投资者果断进行战略多头布局。
黄金市场回顾展望
上周金价以609.4美元开盘，最高上试610.4美元，最低下探570.5美元，报收578.3美元，较前交易周下跌31.9美元，跌幅5.23％，周K线形成一根破位下行的长阴。
如月K线形态图示，近五个月金价皆呈现出明显较长的上下影线，特别是近3个月的上影线，体现出金市上档抛压沉重。金价从99年251.70美元上行至06年后，回调的23.6％黄金分割位与图中H3线，以及月线布林中枢线共振支撑，被空头有效击穿。就运行趋势而言，金价理应进一步下行在月线图上寻找如下四大共振支撑：第一，月线布林中轨支撑，目前位于520.8美元；第二，金价99年251.70美元至06年730美元宏观上行波段回调的38.2％黄金分割位，在547.30美元处；第三，H2线趋势支撑；第四，6月低点形态支撑。
再如周线图示：上周金价的加速破位下行，证明目前金价正进入图中所示的c浪调整：730～543美元为回调a浪，543～676美元为b浪反弹。以05年410美元起涨点为底，以06年5月的730美元为顶，形成的金价回调黄金分割线可以看出，近月金价在“下降三角形”破位后，正考验该波段二分位570美元支撑。作为该波段61.8％黄金分割位的532.20美元，基本与图示中阻速线（05年低点410美元为底，06年高点730美元为顶）2/3线，以及周线布林下轨共振支撑，理应成为年度金价回调的终极支撑。而目前周线技术指标在利空信号中体现出一定超卖迹象。
日K线形态，如下图所示：
上周金价处于不断开创新低的单边下跌走势中。笔者在上周周评中对金价C浪运行的目标位，及C浪可能的内部构成做过推导。目前，笔者倾向金价在560～570美元区间或附近可望完成C浪第一阶段的跌势。目前金价进一步调整，将在570美元上下遭遇如下七大技术支撑：
第一，图中所示的H1-H2近月调整通道下轨H2线，有望成为近期金价进一步调整支撑；
第二，金价在7月份反弹见顶676美元后，快速下跌至601.9美元，可视为近月金价“下降三角形”整理的理论高度，三角形破位后的理论跌幅应该在601.9-(676-601.9)=527.80美元，但在实际分析中，我们往往引入波浪理论推导。该下跌波段（676～601.9美元）向下的1.382黄金分割衍生位在573.6美元，刚好形成目前金价支撑。该波段向下的1.618黄金分割位在556.10美元，该波段向下的等比下跌理论目标527.80美元。
第三，06年1～3月金价的区间整理，其箱顶在570美元附近，构成当前金价的回调支撑。
第四，图中所示，金价从543～676美元反弹后回调的80.9％黄金分割位在568.40美元，形成金价近期回调支撑。
第五，以05年低点410美元形成的跨年度牛市宏观上升浪（410～730美元），其见顶730美元后回调的二分位在570美元，形成当前金价回调支撑。
第六，目前位于571附近的年线也构成金价进一步调整支撑。
第七，从时间周期推算。周线图上的时间之窗近几个月一直发挥着神奇指引：首先是金价见顶730美元，历经5个交易周调整至543美元，随后金价从543美元反弹至676美元，同样为5个交易周。上周金价为见顶676美元后调整的第8个交易周，同时也是金价见底543美元后的第13个交易周，皆为神秘的时间之窗。此外，从日K线形态观察，本周一为9月6日金价见顶640.20美元调整的第八个交易日，仍为神秘的时间之窗。故周线及日线时间之窗都显示，金价第一阶段的调整可能已近尾声。对于金价C浪终极调整的时间点，我们可以留意此后的第五个交易周（或见顶676美元后的第13个交易周），即10月20日周线时间之窗前后形成低点。而以9月7日为起点的调整交易日计算，10月20日前后也是日线时间之窗位置所在（金价从640.20美元急转直下后形成第34个交易日附近），也需投资者密切关注。欲知更详细和更具操作性指导建议，请申请成为高赛尔金银公司资讯会员，登陆高赛尔会员专栏。
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