罗杰斯的商品牛市观

１.影响商品市场的决定性因素是供需关系。十几年的大熊市，让商品供应商无意增加投资。看看应该为新企业提供融资需求的股市吧。单单在1999年，风险资本家就投资了420亿美元给创业公司，是前三年投资的总和。美国首次公开上市发行的股票达680亿美元，也比以往的历史纪录高出40％。罗杰斯观察到，其中没有一只新股发行是为了一家新的甘蔗种植园、铅矿或者近海钻探平台。

２.商品、商业周期规律。为什么20世纪的商品市场，无论牛市还是熊市，平均周期都持续17-18年呢？这就是商业周期规律,以铅这样的原材料做例子。比如，你发现铅很便宜，是因为人们相信它已是过期的资产，铅是个有毒、不环保的材料，在美国，汽油和油漆中已不再含铅，铅的需求陡然下降，竟让某个25年前启用的铅矿现在仍没用完。深入调查又会发现市场仍对铅有大量需求，原因是轿车或卡车都要用“铅蓄电池”，而中国和印度还在大力发展汽车、摩托车，铅价一定会涨起来。
　　
３.即便你比别人领先一步，仍需要一个漫长的过程。等到大家都发现铅有利可图、开始漫长的努力时，已是近20年的事情了。下面，就是铅过剩和熊市来临了。事实上，几乎交易的每种商品都需要花时间去寻找、培植、生产和运输，其中能源产品和金属的勘探和生产要花数十年。“北海石油在1969年被发现，北海石油上市却是在1977年。阿拉斯加北坡石油被发现是在1968年，花了9年时间，石油才被运到市场。即便一头1,200磅的实用牛，从阉割到屠宰也要两年。一棵咖啡树要花3-5年时间生长，才能结出咖啡豆”。
　　
４.罗杰斯的推论是：“这是商品牛市为什么会持续这么长时间的原因： 当商品供应因没有新的生产能力的增加而变得衰竭时，人们需要一定的时间才能认识到这个变化，更不用说将产量拉升到与需求相匹配的水平了”。

５.股市跌，商品市场涨,罗杰斯认为商品市场大涨的第二个主要理由是，“从历史看，股票与商品的价格走向呈现负相关。在任何一张股票和商品牛市的图表上，二者都呈现出相互平行、但方向迥异的走向”。罗杰斯援引了一家金融服务公司的报告结论： “股票和商品在固定周期中各领风骚，每一周期平均长度是18年”。为什么有这样的周期？又为什么偏偏要不是东风压倒西风，就是西风压倒东风？罗杰斯也只能说是图表的趋势透露的“天机”。好在另一家耶鲁国际金融研究中心的《商品期货的事实和幻想》报告，基于1959年7月到2004年3月的期货合同，也发现了商品回报率与股票回报率（还有债券回报率）呈现负相关的现象。此外，该报告中的一些结论也令人很感兴趣：从1959年以来，商品期货带来的年投资回报率高于股票，甚至高出债券很多。商品比股票和债券具有更低的风险以及更好的回报。
　　
　　罗杰斯也注意到2004年中国的宏观调控以及带来的商品市场波动，但他请我们分清“牛市的反复与牛市的结束”的区别。“牛市的反复是供需关系不规则运转所致”，只要世界范围供应仍然不足，需求仍旧旺盛，一旦中国开始再次进口商品，价格就很可能上涨。我们应该做的恰恰是在市场下挫期间买进更多的廉价商品。

６.“牛市结束的信号是我们生活方式上一系列的基本变化”，如媒体新闻头条上出现有关新的石油储层被发现、风车农场在主要城市突然出现、所有的商品库存都在增加等，这时牛市才会结束。