如此“以股抵债”是在清欠还是掠夺？

  12月7日，洛阳玻璃A股放量涨停，在经后两个交易日的冲高回落整理后，12日又以涨停报收于4.13元，这个价格与11月3日董事会决议前20个交易日的9月25日价2.66元相比，已上涨了55.3%。洛阳玻璃这个不但有A股而且又有H股的公司，在人们的印象里其上市十多年来多数时间是挣扎在退市的边缘，在刚刚摘除ST帽子不久又已预告2006年将亏损，但是就是如此，它在目前的中国“牛市”里同样显示着十足的“牛气”。从表面上看这是因为日前该公司公告借助法律手段清欠完毕，控股股东洛阳浮法玻璃集团有限责任公司持有的洛阳玻璃1.999亿股A股被强制注销，用以抵偿对洛阳玻璃的6.299亿元资金占用，大股东占资由此全部得以清偿。显然这是被当作利好来看待的，例如就有一些投资机构在评论中说，洛玻将无债一身轻，大股东1.999亿股A股被注销后，将增加中小股东的权益，等等。

  但是，在这“大股东占资由此全部得以清偿”的背后，是一本什么账？认真地算一下以后,现实是如果不是令人毛骨凛然，也是令人汗颜的。

  洛阳玻璃是1994年4月6日中国浮法玻璃集团公司以其全部经营性资产账面净值4.6306亿元折股4亿股组建股份有限公司，也即每股出资为1.18元。同年6月24日发行2.5亿H股后净资产即增加为16.91296亿元，每股净资产2.6元，而后发行5000万A股后净资产又增为19.30297亿元，每股2.76元。而至2006年3季度，即发行上市11年后的财务报告显示，该股每股净资产已只有1.06元，每股收益-0.29元。这次“以股抵债”的价格倒是不以净资产为基础了，但是资产质量大大降低，而大股东抵债的股份的价值却翻倍地增值，居然以每股3.15元的价格抵债，大股东以其199，981，758股抵偿侵占的6.299亿元资金。这6.299亿元的欠债是勾销了，可是上市公司现仅有的7.42亿元的净资产不就再减至1.12亿元，每股净资产只有0.22元了(均未计算可能的坏账计提返回)吗？在大股东的所持股份增值到3.15元的时候，公众股东的净值却只有了0.22元，而每股的亏损即增至-0.40元。

  股改后，总是有人大肆叫嚷从此中国股市的股东权益将是一致的、平等的。而洛阳玻璃如此“以股抵债”，控股股东与A股、H股股东的权益是一致的、平等的吗？按3.15元/股的价格1.999亿股被注销，表面上是清欠了控股股东的6.299亿元占资，现实是注销了实实在在的6.299亿元公众股东的权益，正是因此注销后公司的股东权益由7.42亿元减为1.12亿元，每股的权益由1.06元减为0.22元，而亏损即由每股-0.29元增加到-0.40元。而且更不可令人想象的是，如果控股股东的股份权益是"天经地义"地能按“3.15元”如此的价格计算的，那么虽然洛玻集团减持了1.999亿股，但其仍占有1.7亿多股的股权就应该仍占有5.3亿元以上的股东权益(因为股价现已拉到了4.13元,并且完全可以拉得更高,就象同样的亏损股农产品，不就是为了"实现股改承诺”,可以从3元多拉到13元多），而上市公司仅剩的1.12亿元股东权益是远不够其占有的，那么A股、H股公众股东的权益还在哪里呢？

  股改前的2004年推出的“以股抵债”的所谓“创新”，从一开始就是虽然从表面上看是为了解决大股东侵占资金问题，但是当初以每股净资产为基础价格的抵债，而大股东持股的每股净资产的相当一部分 ，正是来自掠夺性的公众股的高溢价发行，“以股抵债”实际上就是“圈钱”兑现的延续，也几乎可以说就是在洗高溢价“圈钱”的钱，销侵占上市公司资金的赃。然而如今股改以后，这一“圈钱”的延续，不是因股改“解决了股权分置”而洗心革面，而是变本加厉变得更丑恶。

  如此的“以股抵债”“创新”，还在中国股市不断地更新着，并且还引入了仲裁、法院裁定看似法制的形式。可是现实是明摆着的，这样的“以股抵债”是在清欠还是掠夺？

  洛阳玻璃是既有A股又有H股的公司，如果说A股已在接受着如此的清欠“利好”的话，那么H股是从11月3日开始至今还停着牌，股改的对价也许不会涉及H股股东的权益，而如此的“以股抵债”不会不涉及他们的切身利益，他们也能忍受如此的清欠“利好”吗？

  （鲍保胜）