威孚高科：汽配龙头 垄断优势突出

蔚深证券  赵资晟

大盘继续在1800点附近进行震荡，盘中受人民币继续升值刺激，地产，金融个股继续逞强，但从目前盘中个股表现来看，市场出现一定分化。在个股上，我们建议投资者关注000581威孚高科，公司产品具备市场垄断性，且具备汽车环保概念，在重卡行业复苏，我国将实施欧Ⅲ排放标准的影响下，预计公司业绩将出现拐点。

汽配龙头 垄断优势突出

公司是国内最大的燃油喷射系统生产厂商，与德国博世重组后，垄断优势明显，行业龙头地位稳固。同时，由于该行业较高的技术和资本壁垒,使得国内外市场均表现出很高的集中度,公司在同行业中具有相当高的定价权。威孚DS的PS7100和VE泵在高端市场居于垄断地位。而依托博世，威孚高科在08年后的电控喷射系统的产品竞争中占有领先地位。估计博世柴油机系统未来在国内的占有率达到60%以上。而受外部经济形势好转的影响, 06年重卡行业显著复苏；和国内环保政策的日益趋严, 国家环保总局将于2007年1月1日正式实施《车用压燃式、气体燃料点燃式发动机与汽车排气污染物排放限值及测量方法，于2007年7月1日正式实施《轻型汽车污染物排放限值及测量方法，公司自行研制的高排放标准的燃油喷射系统将拥有越来越广阔的市场。

汽车环保题材 联手博世

随着国家对汽车产品环保标准的要求不断升级，汽车零部件企业产品技术升级的压力也越来越大。许多发动机企业都声称已经生产出了符合欧Ⅲ排放标准的发动机。在这样的背景下，公司与德国博世共同出资成立了博世汽车柴油喷射系统有限公司，主要从事欧Ⅲ及以上标准的电子控制柴油喷射系统，包括卡车共轨喷油器、轿车共轨喷油器、电控VE泵及共轨油嘴的生产销售和服务。建成达产后，将生产欧Ⅲ、欧Ⅳ排放法规要求的新一代电控喷射系统产品，建设成年产56万台电控VE泵、70万台高压共轨和电控喷油器的国际先进水平的生产基地。达产以后，公司年销售收入将达100亿元以上。另外，合作方德国博世是世界柴油机领域的霸主，此次合作实际上使威孚高科纳入了博世全球业务的一部分和成为其在亚洲的另一个重要制造基地，博世借此打开了中国市场，而威孚高科得到了未来几年内发展的关键性技术，有望形成相对垄断的地位。

股改承诺 增强持股信心

公司管理层在股改中承诺公司将以三年合计净利润不低于8.5亿元作为一个定量的硬性指标；同时，为了表明威孚高科的高成长性，公司更把2008年度实现的净利润不低于3.4亿元（即08年业绩将不低于0.60元/股）作为追送股份的另一项硬性指标。公司的流通股东可以充分的享受威孚高科未来三年高速发展所带来的利益。特别是公司对08年的业绩的硬性指标：不低于0.60元/股的业绩进一步说明公司将在07年后步入高速发展的远景，届时的投资回报将非常可观。而公司主要股东将不会在10人民币以下的价位出售公司股票；以及未来三年派息率不低于50%。对业绩成长及分红的承诺，表达出管理层对威孚高速发展的信心。

目前，公司业绩虽然下滑，但已经是处于一个低谷位置，随着重卡行业的复苏，国家实施欧三排放标准，公司业绩将出现拐点，短期业绩下降不掩公司长期潜力，反而能让投资者在低位重新审视公司发展前景，介入该股，因此建议投资者中短线关注。