重估人民币：政治与经济在此对冲

当政治与经济的强大力量在交叉路口对冲，这场冲撞注定是震耳欲聋和令人惴惴不安的。

这就是中国货币问题上的中美关系当期裂隙——元。布什政府公开向中国施压允许元升值来延缓在美国参议院的贸易保护主义立法。一些法律制定者，响应制造商和工会组织的呼吁，他们声称中国的出口——由于元的汇率相对美元过低，因此给了中国公司相对美国公司不公平的竞争优势，造成了美国贸易赤字和经常账户赤字。中国官方的回答是，自1994年以来，他们就将元与美元的汇率固定在8.28，而且强硬地表示，他们不会在外国政府干预别国主权问题上的条件下采取行动。

沃顿商学院和其他中国的观察家预期，中国最终会对元重新估值，也许就在今年，因为从中国自己的长期利益考虑也该如此行事。但是美国试图以大事喧嚣和公开化的方式强制人民币升值，没有必要地与中国采取敌对态度，根据这些专家的看法，也许有可能延缓人民币重新估值。他们认为，美国采用施压的方法是设计出来减少来自中国竞争的利益损失的政治措施。他们补充，对人民币重新估值不会让那些已经被敲扁的产业获得新生，那些产业工作机会已经长期的不可逆转转移到中国，那里的劳动力和制造成本低廉。

“中国人非常骄傲而且他们最期望在我们不希望的时候对货币重新估值，”金融教授理查德.马尔斯顿说，他是沃顿商学院韦斯国际金融研究中心的主人。“我认为今年他们会做一些事，而且非常适度。我们对他们的压力越大，他们遇到的阻力越大。”

沃顿的金融学教授吉瑞米.斯哥说，美国简单地对中国施压“不对”，他补充道那些国家应该独自决定自己需要的汇率。斯蒂夫.汉克，一位来自约翰霍普金斯大学的应用经济学教授，资深的外汇和商品交易者，他对美国的行为称之为“完全的政治驱动”和“经济胡说”,他说：“我认为美国官员在于特殊利益集团交易，这一点毫无疑问〉“

理查德.穆迪，彼兹堡的PNC金融服务集团的副总裁和高级经济学家，对此美国施加于中国的压力整体非常特殊。“货币定价是中国政府的主权，他们对付压力的过程非常复杂。压力使得投机资金大量涌入中国，在人民币重新估值衷，那些人预期获得快速收益，它们潜在地使得中国经济失去稳定。”

中国将人民币币值钉住美元来鼓励出口，这些年来为中国惊人的经济增长的贡献很大，通货膨胀得到抑制。对于北京而言，允许人民币对美元升值多少是一个商业策略：升值的元会使中国商品海外价格增高，销量下降而且降低经济增长。

马尔斯顿说中国基本说来有两个选择：允许元对美元升值或钉住一个篮子货币——包含了美元、欧元和日元。但是无论他们决定中国采取那个动作，中国官员应该做出一个大胆的决定以避免另一次的重新估值。无论如何他们未必够大胆。一旦他们采取任何行动，如果显得不够大胆，它将会鼓励进一步的投机，我告诉他们选择一个足够高的汇率这样减少进一步改变的压力。粉碎增加压力来获得附加改变的企图。他们应该重新钉住美元，或更适当地钉住篮子货币。

中美策略的猜测和评估

“我们需要问的是，如果不采取大的改变动作，中国人能够做什么来回应压力？他们能仅仅宣布温和的升值，随后在升值5%左右后重新钉住美元。那会明显地减轻压力，但是会导致进一步动作的要求。”马尔斯顿说。

马尔斯顿谈到的货币篮子的成分，根据每种货币的权重，应该反映主要中国贸易伙伴国的与中国相关的重要性。篮子的优势在于，比如如果欧元与美元出现波动，中国能够随着波动挑战。如果欧元对美元升值，它能够使元对美元升值而对欧元贬值。

注意到欧盟也开始对中国重新估值元施加压力——争议中心就是中国向欧洲出口纺织品——马尔斯顿说美国应该减轻对中国的压力。”现在有欧洲人与我们联合行动，我们可以稳坐钓鱼船等待中国人的反应，应该在参议院减少言词和行动上的作为，尝试采用秘密外交手段。“

金融教授理查德.J.海尔瑞，沃顿的约瑟夫H.罗德尔管理和国际学研究机构的主任，相信中国最终会走向钉住篮子货币，也许没有对于每种货币清晰的权重确定，还可能相对于美元适度升值。“他们也可能采用一个钉住汇率波动范围，允许浮动，这回使中国汇率会与其他亚洲国家一致。包括中国，现在只有3个地方钉住美元。时间当然是任何人都可以猜测的，但是从这个角度看，美国的政策似乎会产生反作用。“海尔瑞强调。