大盘向下将逼出实质利好

2005-12-5

大盘在一段长时间的苟延残喘之后终于选择了向下寻求支撑。这是在大盘没有多少成交量，被权证边缘化的情况下出现的一种破位下跌。

下跌的原因很简单，市场资金十分有限，作多热情不足，投资者对国家失去信心。一方面大盘大举下跌，一方面又是尚主席高调声称股市一片大好。无情的股指似乎给当局者一次又一次的嘲弄。

然而政策还有一些牌没有打，比如适时推出T+0。一个成熟的市场应该与世界接轨。中国太多的行政干预对金融市场的发展没有好处。十二月的股市尤如寒冬里一星微弱的火苗。这需要政策的大力呵护。而在高度行政干预下的T+1制度，应该早日退下历史舞台。T+0可以使资金量在一日之内多次使用，极大地扩大了资金供给。从而使目前有限的资金发挥更大的作用。下面从两种回转制度的比较上来分析我的观点。

一、T+1回转交易制度的不足之处

容易成为庄家出货的工具。投资者在早上买入股票，一旦发现上当，不能立即认错出局。一些主力利用T+1套牢散户，比如鲁能泰山（000720），曾经就是玩心电图游戏，使不明真相的散户损失惨重。技术分析当中有名的所谓“钓鱼线”就是拉高出货，尾盘大跌的手法，经常骗一些中小投资者入套。一旦被骗，第二天才能认错出局。这在信息不对称的股市中将更加大中小投资者的操作难度，对保护中小投资者的口号是违背的。

T+1回转制度往往极大限制了资金的流动性。一个交易日的盘中机会往往无法把握。对于券商来说，经历五年熊市，券商的报表已经十分难看，长此以往，危机不远。所以拯救券商是当务之急。而T+1制度使交易量限定在很小的水平，对券商赚取佣金是不利的。

二、T+0回转交易制度的优势

如权证的示范，三只权证一天的成交量大于一千多只股票一天的成交量。资金被放大数百倍来使用。在目前一天只有30-40个亿的市场上，放大三五倍就足以使大盘重上千点，放大十倍就足以使大盘重上1300点。通过发行基金、引保险资金入市、加大社保资金等等，这些机构投资者对资金的安全性要求很大，他们持股只能是波澜不惊，在一个了无生机的市场上，有谁会有热情去做股票？

T+0可以适时纠错。盘中机会亦能很好把握。股市本来就是虚拟经济，虚拟经济的泡沫是允许适当存在的。当局大可不必担心目前邀请崇投机会有什么祸害。人的本性是贪婪的，只有看别人赚钱眼红，才会把资金投入股市。赌徒往往给赌场注入生机。中国的股市不是赌场，中国没有也不允许赌场的存在。但人性中贪婪的一面总要得到宣泄。国家应该在合法的条件下提供这种机会。把股市做上去了，才能与国民经济每年的高速增长相适应。