年关将至，金融机构新一轮“疯狂揽存”进入到白热化阶段。短期银行间拆借利率也进入周期性的高位（见图1）。“资金缺口”将给中小型金融机构带来麻烦，而个别机构可能将面临资金断流直接风险。12月25日是每年银行资金结算日，恐怕对特定机构而言可能将是一个生死宣判日。“热钱”收储的能力都被大型银行所垄断，因为他们有“境外”外币资产可调入，以及庞大的结汇业务作为资金保障也回避相当大“断流”问题。但是中小金融机构则没有那么幸运了，他们没有这方面业务给予支撑。但是无论表外信贷风险和表内理财产品压力，都使得的在所谓流动性充裕环境下，居然出现可能资金“停板”...

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    从今年第四季度开始到明年上年，中国经济可能或已经出现了一个小型“滞胀”情况。从工业增加值与工业品价格、消费增长率与居民物价近几个月出现背离趋势可以看到的它的雏形（见图1和图2）。这是仅仅从官方数据中看到情景，那么实际状况也许比这个还要强烈些。从行业上看，地产行业可能是最早出现“滞胀”的行业。地产市场越来越多的城市成交量与价格背离表现出了“滞胀”特征。正在发生的可能是钢铁行业，而下一个是农业。然后还会有更多行业被传染，逐步形成整体态势。目前我们无法知道“滞胀”是温和的和还是恶性的，关键看演变。其中政府的政策变化是重要的看点。历史上经济一般很少发生“滞胀...

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    网络搜索热门词汇中近两周“房价”已经被“农产品价格”取代，政府最新控制商品物价会议中没有顾及和提到“房价”这个词汇，但是领导口头表态，房价压不下来 若真买不到房可先租。控制恶性通货膨胀已经是政府的当务之急，而食品价格则是重中之重。因此房价“幸运”地被阶段性边缘化。根据通货膨胀形势估计到明年3月之前“房价”再次成为舆论焦点都比较难。股市不断重复着暴涨暴跌的循环，频率转换速度也在不断加快，造成“负财富”效应，一次次反馈和强化“房地产”是好资产“共识”。50年期国债利率只有4.4%,意味着间接地告诉一年存款利率即使上升也不能超过这个指标,如果还需要与其保持...

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热门房价之一的某超级大城市从10月开始已经不能从相关管理部门网站公开地查询到往年住宅成交的数据，之后几天当年数据也被开始控制，目前只能看到前一日成交数据。显然数据被管控了。这样情形也曾出现在2008年某省会城市。某著名全国农贸批发市场从11月开始诸多产品历史数据也开始无法找到。以上情况没有得到来自相关部门的解释。显然一些数据对于有关部门变得敏感，因此“管制”就变成了措施，对数据屏蔽和控制反映了操持者意识中的“稳定”，内心中的“不安”。中国经济数据一直以来被国内外人士所诟病，是由多方面因素造成的。

体制因素

几乎所有保障经济数据真实性法律和制度都存在，但是执...

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    最近与税的政策相关的体制内的制订者和研究者们非常忙碌，对于他们多年没有加班习惯现在已经变得是家常便饭的事情。而在各大年底经济论谈闪现着他们的身影，他们不光谈论房地产税，还有环境税、资源税等等。似乎明年给人感觉是一个“多税之年”，其引人注目情况也许超过“十二五”规划实施第一年来得耀眼。单个实行某个新税种，解释起来都比较有道理，但是如果在一个特定的时间段内，接二连三地推出诸多新税种，那么整体社会感官变得沉重和诧异，经济运行成本将受到怎样影响恐怕存在很多潜在问题。由于新的税种并非是在一个社会“议政”状态下，以完全透明的过程和公开论证方式推出的。势必带来诸多...

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    超市中的方便面虽然价格还没有动，但是已经开始自我减重；而食品油价格上涨正在被广为告之；糖价格不断上行让人体会有了苦的味道；越来越多地政府拍卖储备商品消息在媒体上呈现。还不知最代表通货膨胀标志性的商品“卫生纸”的异动何时到来？可以肯定的是，随着饲料上涨（特别是玉米），以及季节性的因素（元旦和春节）和食品轮涨的特征（从小品种向大品种），猪肉价格未来数月价格将变得格外敏感和突出。由于食品价格占居民价格指数权重达三分之一，而猪肉价格占食品价格权重的三分之一（这种权重配置未必合理），因此猪肉价格变动对居民物价指数影响是直接的。如果猪肉价格在未来几个月爆发上涨行...

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    昨天美国公布了8月份中国增持美国国债情况（已经连续两个月），与此同时中国在日本市场减持了大体相当数量日本国债（折合美圆），但是中国当月外汇储备增长并不显著。虽然美国还没有公布9月份中国持有美国国债情况，但是根据已经公布中国外汇储备大幅增长情况，以及近日外管局对9月份外汇储备增长解释，是由于非美货币升值造成的（增持非美货币所致），综合美圆指数在9月和10月表现，可以推测中国可能在9月份再次减持美国国债，甚至数量上是大幅减持。从中国和日本近年来持有美国国债的趋势来看，中国是在逐步下降的，而日本是在不断增加的，按照目前情况不排除在年底前日本超过中国持有美国...

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有机会在中国“十一”期间访问了朝鲜，由于朝鲜一直比较神秘和目前情况又比较特殊，因此回来后许多人问起朝鲜情况和看法。

问：朝鲜安全吗？

答：安全但不自由。作为外国人你能够活动范围比较小，超出范围就会有人来照顾你。限制从北京机场踏上朝鲜高丽航空就开始了。酒店和景点内基本不受到什么限制，可以自由活动。朝鲜接待人员希望大家不要到处乱走，那样会给他们找不必要麻烦。

问：听说照相受到限制？

答：在规定区域不受限制，长焦距镜头也可携带。管制地区就受到限制，但是大多数地区是被管制的。在不同地点拍照，朝鲜方面接待人员一般事先提醒要注意的事项，比如在领袖像前不要做不合适姿态。...

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从9月最后一周开始的本轮行情，显得非常有气势，一路逼空上行，成交量持续放大。热点非常明确，上涨以大盘蓝筹股为主。轻而易举地将超级大盘股推向涨停的位置，显示本轮市场主力并非之前炒做小盘股主力，资金实力不可小看，一切是有备而来。

主力持续上行抢筹行为明显，而且在震荡中刻意挤压之前在中小盘的资金，强势张显财富效应锁定大盘股上。既然之前市场把“八二”小盘股行情演绎到极致，那么之后市场也会将“二八”行情推向疯狂。因为市场从来就没有理性而言。

目前的行情还属于引导和培育阶段，让投资者转换观念，建立对大盘股上涨信心。

中国石油已经暴露出是此次行情龙头和风向...

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    成交量的诠释

    我们抽取北京和上海近5年来“十一”节日同期成交量比较（见图1和图2），显示数字并不能得出目前市场处于历史上最低迷的状态。也许到年底之前，我们可能都不会看到出现类似今年5月或6月那样低迷成交量，即使这一切超出大多数人的预期，与愿望事与愿违。

图1：北京近年“十一”交易量

图2：上海近年“十一”交易量

     货币的魔影

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