作者文章归档：连平
一、高度关注社会融资过快收缩的问题和风险
2018年以来，去杠杆、限错配、去通道等强监管措施继续推进。随着银信业务规范、委托贷款管理、资产管理新规、流动性新规等相继颁布，信托贷款、委托贷款等影子银行融资明显收缩，理财增速大幅放慢，整体社会融资增速显著回落，货币供应增长持续放缓。对此既要理性和客观看待，同时也不能忽视其可能带来的问题和风险。
1．去杠杆有必要适度放缓货币和融资增速
2018年以来，在经济增长和物价平稳运行的同时，新增社会融资大幅减少。5月末，社会融资规模存量增速10.3%，较去年末显著下降1.7个百分点。今年1-5月累计新增社会融资规模...
新时代中国金融扩大开放将聚焦哪些领域，该如何有序开放？
6月12日，由国际金融报社主办的“2018国际先锋金融机构高峰论坛暨颁奖典礼”在上海举行。交通银行首席经济学家连平就“新时代中国金融扩大开放”这一话题作了主旨演讲。
连平称，近年来，国家相继推出关于金融行业、金融市场的扩大开放政策。可以预期到，未来中国金融将进一步开放。而这种开放可能会在“金融行业、金融市场、资本和金融账户、对外投融资、汇率机制、本币国际化”等多个领域展开。
领域一：金融行业
聚焦银行业“对等开放&rdqu...
十九大明确提出要推动形成全面开放新格局。2017年12月，银监会宣布银行业对外开放新举措：放宽对除民营银行外的中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则；放宽外国银行商业存在形式选择范围，促进国内金融体系多样化发展；扩大外资银行业务经营空间，取消外资银行人民币业务等待期，支持外国银行分行从事金融市场等业务；优化监管规则，调整外国银行分行营运资金管理要求和监管考核方式。我国银行业扩大开放步伐加快，市场的反应总体上正面和积极。但有观点基于部分拉美和东欧国家曾经发生的案例，担忧扩大开放会带来银行业外资化，我认为这似乎是有些多虑了。基于目前我国银行业发展状况...
2015年，美国货币政策正常化开始启动，加息和缩表同步推进，2017年特朗普上台后加息步伐略有加快。2018年以来，美国货币政策正常化的溢出效应再度显现，给全球金融市场和新兴经济体带来了新的风险。美国推行贸易保护主义政策对我国国际收支产生影响，而美国减税政策落地将影响我国短期跨境资金流动。美国经济政策变化将对人民币汇率产生叠加效应，应予以高度关注并审慎应对。
1、美国货币政策正常化的溢出效应增强
随着时间的推移，美国税改和基建投资计划对美国经济的提振作用会逐步显现。据预测，特朗普税改落地后，2018年美国GDP增速将提高0.8个百分点，2019年将提高0.7个百分点，20...
本文节选自国家金融与发展实验室课题《“十三五”时期中国金融改革——中国金融控股公司研究》，课题组成员：连平、仇高擎、鄂永健、武雯、刘健、王振宇（连平为交通银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长）
党的十九大和第五次全国金融工作会议指明了我国金融改革的方向和任务。规范发展金融控股公司有利于顺应金融市场发展趋势，解决金融领域长期存在的深层次问题，尤其是有助于促进金融体系内部形成良性循环，实质性地优化金融业结构，促进直接融资发展，更加有效地控制金融风险，提升中国金融业的国际竞争力。建议尽快推进金融控股公司立法，针对不同类别金融控股...
2017年底M2回落至8.2%，大幅低于市场预期。即使考虑到信贷年末投放和财政支出可能拉低M2增速约0.6个百分点，全年M2增速持续回落的态势仍较为明显。M2增速现在是否处于合适的水平？今年货币当局的调控目标多少为宜？当前环境下M1与M2运行是否有利于经济“脱虚向实”？本文将对这些问题展开讨论。
一、经验轨道显示M2增速似乎已经偏低
长期以来，M2是我国货币政策调控宏观流动性的重要中间变量，M2的运行趋势与国内的经济增长和通货膨胀也表现出了一些“经验性”的特征。运用GDP增速、CPI等数据构造出经验轨道下的M2历...
金融业开放是我国对外开放总体格局的重要组成部分。近年来，我国实施积极主动的开放政策，打造全新的开放格局，金融业开放力度越来越大，水平进一步提高。金融业对外开放不仅显著提升了中资金融机构的国际化水平和全球竞争力，也使全球共同分享了中国经济的持续活力。“十三五”规划纲要指出，开放是国家繁荣发展的必由之路，要提高国内金融市场对境外机构开放水平。进一步扩大金融业对外开放既是金融业自身发展的内在要求，也是提升金融服务实体经济水平的客观需要。新时代扩大金融业对外开放应与我国金融监管水平和金融市场制度建设相适应，与相关金融领域改革开放相协调，积极稳妥推进金融业对外开放。
...金融业开放是我国对外开放总体格局的重要组成部分。近年来，我国实施积极主动的开放政策，打造全新的开放格局，金融业开放力度越来越大，水平进一步提高。金融业对外开放不仅显著提升了中资金融机构的国际化水平和全球竞争力，也使全球共同分享了中国经济的持续活力。
“十三五”规划纲要指出，开放是国家繁荣发展的必由之路，要提高国内金融市场对境外机构开放水平。进一步扩大金融业对外开放既是金融业自身发展的内在要求，也是提升金融服务实体经济水平的客观需要。新时代扩大金融业对外开放应与我国金融监管水平和金融市场制度建设相适应，与相关金融领域改革开放相协调，积极稳妥推进...
2017年末，金融机构人民币各项贷款余额120.1万亿，同比增长12.7%，增速比上季末低0.8个百分点；全年增加贷款13.5万亿，同比多增8782亿。从已公布的投向数据来看，受供给侧结构性改革不断深化、金融去杠杆持续推进和监管加强等因素影响，表外融资表内化的趋势进一步明显；企业中长期融资增加，生产经营活动明显增强；小微和“三农”领域贷款增长较快，补短板成效明显；房地产贷款增速继续回落，加杠杆行为基本得到控制。总体来看，信贷结构持续优化，供给体系质量有所提高。
一是中长期融资增加，企业生产经营活动明显增强。截至2017年底，本外币非金融企业及...
1. 世界经济保持整体性复苏
自2016年下半年以来全球主要经济体增长加快，2017年全球经济增速约为3.4%，2018年有望提升至3.7%左右。2018年世界经济将继续保持整体性复苏态势，为中国对外贸易和投资提供相对良好的外部环境。
发达国家经济增长有所加快，2017年经济增长2.1%左右，预计2018年增长2.4%。美国经济总体保持复苏步伐。经济促进计划逐渐落地，经济复苏带动就业、收入和资产价格增长。政策松动促进消费信贷增长，消费支出可能加快，并带动消费者价格指数上升至2%以上。预计2017年美国经济增长2.3%左右， 2018年进一步加快至2.7...