1年期央票利率持平 央行传递利好信号

　　央行23日上午招标的2011年第六十四期央票发行数量30亿元，期限为一年，利3.5840%与上期同期限央票持平。上期同期限央票为第六十一期央票，发行量为50亿元。本周公开市场到期量仅为250亿元，为缓和前期资金面紧张，央行今日没有实施正回购操作。

　　点评：在上期央票走高时我们就告诫投资者朋友不用惊慌，因为短期看国际金融市场如此动荡，全球面临陷入二度衰退风险前提下中国应该能汲取2008年3月还在加息导致最终经济硬着陆的教训。在此之前信贷额度越收越紧，而各家银行的贷款利率也是水涨船高，虽然没有动基准利率，但市场已经自发调整，甚至出现了金融脱媒和民间高利贷现象，现在的关键问题不是加息，而是解决正常的实体经济所需货币。我们从上市公司的半年报中看到一个统计数字，到目前为止上半年含有委托贷款的上市公司就比去年多了32.3%，含有“委托贷款”字样的公告共86则在上市公司发布的对外公告中年利率最低12%，最高则达到21.6%这等于是拿股民用来支持实体经济的钱变成了放高利贷的金主。而且这种委托贷款对上市公司危害极大，毕竟银行在委托贷款不承担过多风险，一旦发生资金链断裂上市公司的钱就可能打水漂，现在已经有几家公司公告了委托贷款逾期的公告，而另外一些钱江生化、武汉健民、京山轻机和金陵饭店都依赖委托贷款支撑绩，这虽然从法律上说并不违规，但和大股东占款一样，不能有效利用资金投入主业，早晚也会成为不务正业的公司，经营业绩也会面临巨大的不确定性。

　　标准普尔公司(Standard & Poors)总裁Deven Sharma将在年底离职，花旗银行(Citibank NA)首席营运官Douglas Peterson将于9月12日接替标准普尔总裁一职。标普遭美国监管机构调查之后，国际评级机构的糟糕日子似乎才刚刚开始。华盛顿邮报报道称，近日，一名前穆迪高管致信美国证券交易委员会，称公司高层向分析师施压干预评级，以确保穆迪评级交易及收入的稳定。

　　点评：证券发行人向评级机构支付相关费用的盈利模式决定了评级机构很难真正做到公正无私，这种模式促使给分析师给予发行人想要的评级，否则就会流失客户。标普遭遇调查穆迪清誉不保这不由得使我们想到中国评级机构甩出一年甩出156个AAA级堪称评级批发商。更不由让大家回头关注近期一直被投资人诟病的卖方分析师不靠谱的研报。从攀钢钒钛、涪陵榨菜到天价阿胶，到现在因销售造假问题待澄清的紫鑫药业（002118）7月29日仍被券商给予买入的评级。有的是从未去公司调研，有的是靠讲故事做类比，有的则是简单的给予一个增长率推断未来业绩。券商研报缺乏严肃性和客观性，每天几百份研报出台信息泛滥成灾。阅读了这么多研报却没有发现一份机构系统对上市公司多年经营情况的财务分析报告（这正是笔者手头在做的重要工作）我想告诉投资者的是，要想成为一个真正严谨、独立、长期在投资市场立于不败之地的成功人士，唯一的出路就是反复阅读大量的上市公司财务报告，从真实原始的信息中去鉴别真假，远胜于依赖所谓评级机构、卖方推销式研究报告。多看新闻多听新闻和分析师公益客观的分析也是辨别真假的途径。

　　人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》，明确河北等11省的企业开展出口货物贸易人民币结算的境外地域范围，从毗邻国家扩展到境外所有国家和地区，跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。 

　　点评：跨境人民币结算急剧扩张急需资本项目率先放开。这可以看成人民币资本项目的部分开放。今年一季度，中国对外贸易以人民币结算业务达到3603亿元，是去年全年业务量5063亿元的七成，是2010年同期的近20倍。从人民币结算业务占比看，今年一季度占比快速上升到7％，而在去年全年这一比例仅为2．5％。

　　     这意味着只要境外任何一个国家在贸易中愿意接受人民币，全国的企业都可以直接使用人民币而不必换成美元。在此之前已经有20个省市地区采用了人民币直接结算的方式。这是人民币输出的一个积极信号。近期为强化人民币的输出我们在香港地区启动RQFII，发行人民币债券，现在又放开了跨境贸易人民结算业务，接下来可能是人民币FDI直接投资年底启动，香港金融管理局副总裁彭醒棠22日表示，外商人民币直接投资可望在年底前推出，这将推动香港人民币贷款和债券市场的发展，使今年香港人民币债券发行量超越1000亿元。

　　    为什么先放资本项目而始终保持汇率管制呢？只要汇率管制的步子不放开，那国际化的进程就没有上升到本质。中国的人民币必须先有一个锚定的目标，过去锚定美元已经不可行，如果采用西方那种无锚货币制度，不被国际游资炒得天翻地覆才怪。推进人民币国际化首先要实现币值稳定，处于均衡状态，积极走出去，扩大对外投资，实现资本项目下的平衡；继续加大人民币升值步伐，让人民币尽快处于均衡状态。正因为有这个预期存在，我们认为未来人民币升值步伐加快是可以期待的，这将是资本市场乃至房地产泡沫重要的支撑。

　　     通过香港地区向全球金融机构输出人民币也允许人民币资金直接回流内地，让资金流程加快可以吸引更多的外国企业通过在港投资内地。不过有意思的是，这次人民币国际化进程中国际板事宜似乎销声匿迹没有一点信息，从呵护股市扩容实际减缓来看，国际板推出估计没有时间表，更值得注意是国际板推出的先决条件就是人民币国际化进程发生实质性进展。没有这个前提国际板很难风生水起。笔者联系方式QQ101106614