美国和世界经济将遭受战后以来最严重的衰退。大多数已采取的措施让人感觉经济在9、10月已陷入深渊，并且以惊人的速度继续恶化。美国现已正式陷入自2007年12月开始的衰退。日本和欧洲也未能幸免。大多数新兴市场也在放缓。HIS.GLOBAL INSIGHT现预计2009年全球经济增长在0-0.5%之间，而2008年为2.7%。

　　一、美国将陷入战后最严重的衰退之一。

　　根据IHS .GLOBAL INSIGHT12月基线所作出的对美国经济的预测，目前的经济下滑正成为过去六十多年来最长的一次。它将是战后第4个下滑程度最大的（1957年的衰退下滑最严重，其次是1973-1975年以及1981-82年的经济收缩）。考虑到陆续发布的极端负面的数据（包括11月领取工资人数减少55.3万），此次衰退很可能是战后最严重的。同时预计的2008年第四季度和2009年第一季度实际GDP的连续大幅下降（分别为下降5.0%和3.8%）将是自1982年衰退以来最严重的，而且也可轻而易举成为60多年来最严重的。总体而言，我们预计2009年美国经济将萎缩至少1.8%。

　　“我们认为我们现在有足够的资料从基本面和技术面来对2009年做一些严肃的预报和预测。2008年是一个令人讨厌的年份，很多事情被引爆，并且还远远没有得到修复。财政部长保尔森告诉我们这个星期没有更多的惊喜，还告诉我，我们甚至还没有发现金融衍生怪物的一小部分。拿纳税人的7000亿美元仅仅是一个热身。对交易商和投资者来说，更大的问题是未来会发生什么以及何时发生。

　　在下面的报告中，我们将考虑全球经济的关键点，并预测2009年的结果。

　　2008年最重要的新闻是全球大型银行的净资产的解体以及他们对运作正常业务和提供市场流动性贷款的脆弱的自我修复能力。

　　伯南克和保尔森只帮助坏孩子银行恢复流动性以保持营业状态，而不把信贷扩张提供给西部或全球经济体的任何企业。

　　2009年的结果将是没有显著的银行贷款，采取更多的救助资金和撇清各种不良贷款。

　　我们认为最大的看点是保险业巨头美国国际集团（AIG）的巨大灾难。尽管多次注资数十亿美元拯救，AIG仍处于千钧一发之际。

　　2009年的结果将是AIG的意外坠落和失败威胁全球，导致整个西方国家和亚洲国家的保险业无法开展业务，除非使用强制保险政策。

　　大多数人不理解这个的怪物的滑落将产生什么后果。我们认为这几乎无法估量的，这就是为什么保尔森给他们这么多钱。

　　我们的新总统决心进行一项8600亿至1万亿美元的艰巨努力，以实现新的经济复苏，尽管他的一些想法的确是崇高，但总体规划将毫无效果，第二次大萧条仍将发生，股市将在2009年5月和9-10月间坠落。

　　我们认为最严重的打击将在2009年9月的晚些时候。

　　在明年春天，我们看到：

　　（ 1 ）第二波更大的住宅按揭违约浪潮；

　　（ 2 ）第一波汽车消费贷款违约的大浪；

　　（ 3 ）超过400亿美元的信用卡违约，将打击银行贷款；

　　（ 4 ）第一波购物商场、办公楼和其他商业地产的抵押贷款止赎权丧失；

　　（ 5 ）最后，无保证金资金或定金的CDS交易将上演华丽的终场乐章！我们今天听到的总数是500万亿美元！我甚至不能形容这个数字。

　　 这五个融合的列车残骸将带着道琼斯指数从死猫跳的10400-10800回到7250 ，甚至6600，或5600。

　　

　　股市交易者和投资者有一个更坚实的季度，我们认为即将到来的奥巴马万亿美元的施舍能够恢复一些股市的损失。

　　我们认为，提升股票市场将有助于让大多数部门获得一些恢复，并且提供了股市触底和发现新的基地的幻想。

　　严峻的现实是，股价在4月或5月上旬达到峰值后进行的前所未有的高台跳水吓得美国人和全世界不知所措。

　　即使这些事件和不断上升的失业率问题出现，经济观察家和分析家们继续会信誓旦旦地说最坏的时期已经过去，底部已经出现，一个良好的、新的、熠熠生辉的世界贸易和投资体系将在2009年秋季之前出现在我们光明的经济中。

　　然后，在9月末10月初，纽约，伦敦，东京和亚洲市场将发生一个巨大的崩溃。

　　多低才算低，多坏才是尽头？

　　我们认为，道琼斯可能在2009年11月1号终结，从5600附近跌至3000点，甚至1500点。跨国公司的市盈率（PE）将降至4-7。今天，他们中的大多数接近18。

　　这种严重性的预测告诉了我们什么？

　　美国现在全国失业率触及16 ％ ，官方公布的数字只是真实数字的一半。

　　到2009年秋天，美国的实际失业率将接近1930年代整个大萧条时期的水平即25 ％，可悲的是，这并不是最严重的，我们预测美国真实的失业率将达到30-40 ％ 。在密歇根州和俄亥俄州，40 ％的失业率也并非天方夜谭。

　　几个欧洲国家都为失业人士建立了更大更多的社会安全网。而美国国家当局几乎没有准备。

　　美国联邦政府提供食品券的部门和提供福利供应的工作将被淹没。这将是一次卡特里娜飓风对全美国饥饿公民的袭击。

　　城市地区将看到犯罪率暴涨，一些城市的部分地区则完全无法居住。

　　在最近的报告中，我们已经看到1100万美国公民接受粮食援助、70万儿童每天挨饿。我们怀疑接受粮食帮助的真实数字将达到3500万人，其中一些是幼小的、手无寸铁的儿童。政府仍然会否认，而且无论如何也不准备宣布全国紧急状态。随着事态恶化，针对富裕人群的粮食骚乱和其他暴力行为将司空见惯。

　　未来三年内银行倒闭的数量将达数千。另外，2011年或2012年，美元指数可能击破最近的低点70.00，下滑到46.00。

　　当联邦储备委员会和美国财政部拼命印刷和分发现金以刺激停滞不前的经济，甚至超低利率也失效时，通货膨胀或潜在的恶性通货膨胀就是很实际的。伯南克已经没有降息空间。

　　消费者将破产或走向破产。相互关联的家庭户数将增加一倍和两倍，甚至与一些雇员在同一个屋檐下。基本租金成本，按揭付款，医疗保健，食品，公用事业和税收负担过多，而工资却在持续下跌。

　　在美国的一些地区，大量的住宅完全被遗弃，或只有一部分人能够完全占有。数以百万计的新抵押贷款人没有获得通过，只有极少数人可以得到贷款。

　　我们正在目睹系统性崩溃。

　　市政府和国家陷入支出和债务缠身的困境。据报道，美国50个州中的22个有严重的预算问题。加州是其中可怕的一个，密歇根州在技术上已经破产。

　　底特律将在2009年破产，并且还将有更多的意外发生。将有一连串的债券违约，其结果将淹没这些城市、州和县，导致他们借钱越来越多。

　　这些闪耀光线越快通过，我们从底部开始复苏也会越快。可悲的是，复苏进程将需要经年。

　　在股票市场被遗忘了多年之后，期货和商品交易商会持续获得稳定的利润。

　　2015年之前我们将看不到复苏的迹象。

　　二、经济下滑将是整个欧洲数十年来最严重的，是日本自1998年来最严重的。

　　日本和一些欧洲国家（爱尔兰、意大利和德国）已正式进入衰退。其它欧盟经济体也会随着下滑。对欧洲，这将是自1990年初以来最大的经济收缩—对欧元区则是第一次。就日本而言，这将是1998年亚洲金融危机以来最严重的。那时其经济收缩了2.1%。我们的预计是欧元区、日本和英国分别缩减1.0%、1.3%、和 2.0%。

　　    

　　目前日本国内的各大经济智囊团、经济学家们普遍认为，2009年日本经济将经历一场凄风苦雨的洗礼。内阁府在去年12月19日发表的2008年第三季度（7-9月份）国内生产总值（GDP）数据修正值给了经济学家们很大的冲击。因为在扣除物价影响因素的情况下，实际的增长值与前年同期相比，减少了1.8%，而11月发表的经济简报中也比同期减少1.4个百分点。受此数据的影响，全国各大智囊团慌乱不已，纷纷重新修正各自的经济预测。结果，以三菱综合研究所等15所经济研究机构得出的平均结果，是2009年的经济增长与2008年相比将是负增长1.5%。与谢野馨经济财政大臣在去年底会见记者时说：明年是日本必须坚忍的一年，必须从政策上努力防止经济破产。政府也在11月的例行经济报告中称：经济景气十分微弱。导致经济不景气的原因，首先就是对外输出的急剧衰落。迄今为止，对外输出是引领日本经济景气的最大动力。然而，财政省贸易统计数据显示，10月份日本的输出额比前年同期减少了7.8%，而11月上中旬的输出额则比前年同期减少了24.7%，呈急剧衰减的趋势。而造成衰减要因的主要产品，则为汽车及相关零部件和半导体等电子产品。其背景则是美国11月份的汽车销售台数比前年同期减少了36.7%，从而导致日本汽车出口量急剧减少。另外，由于日元的升值，也冲击了日本的出口市场。去年10月中旬的时候，日元兑换美元还能保持在100日元以上，到了12月下旬就已经升值到90日元以下。严重影响日本产品的输出竞争能力。由于外需的萎缩，日本经济将面临严重的萧条。

　　2008年11月，丰田汽车公司将2009年第一季度的营业利益预测向下调整了1兆日元，就是日本经济问题深刻化的证明。日本贸易赤字是因为输出减少，特别是汽车工业的输出急剧减少所造成的。去年10月份的输出比上年减少了7.8%（5827亿日元），其中有40%强是汽车及关联输出所造成的。

　　最近数年，随着世界紧急的飞速发展，日本的输出也不断增长。在此之前的经济复苏开始于2002年1月，日本的贸易输出额为3.6兆日元，到2008年7月达到7.6兆日元，增长了一倍多。然而，随着世界经济的急速下滑，日本的输出也显著减少，以致出现赤字。

　　2009年的输出环境更加严峻。从矿产工业生产指数看，输出和联动生产在第四季度比第三季度减少了将近10%。这个减少幅度甚至比第一次石油危机后的1975年第一季度的减少幅度还大，从季度统计的角度看，这是55年来减少幅度最大的一次。

　　由于中国市场的急剧冷却，日本各钢铁会社将面临严峻局面。

　　从2002年到2007年，世界的钢材消费以平均8.1%的速度增长。期间，钢材消费量增加了4亿3700万吨，而这之中有2亿2700万吨是流向中国市场的。可以理解为中国经济的发展引领了世界钢材消费市场。

　　但是，2008年中国的钢材市场迎来了一个突然的转变。在北京奥运会前后，中国市场的钢材需求急剧下降，8月份进入了负增长。由于中国市场的供需严重失调，过多的钢材又低价流入世界钢材市场。以钢材市场的标志性产品热轧钢板来说，去年夏天的市场价格是1000美元一吨，而现在，从中国市场流出的热轧钢板只有450美元一吨。虽然中国为了刺激经济，出台了大型经济对策，不过，要由此刺激钢材的需求，估计还要一年的时间，很难立即见效。

　　新日本制铁和JFE钢铁等炼钢会社，近年来都是生产一些中国等发展中国家还无法生产的高级钢材。在过去5年中，由于汽车、船舶、建设机械等市场的扩大，取得了很好的效益。但是，由美国引发的此次金融危机，发达国家的个人消费锐减，特别是汽车贩卖持续低迷，高级钢材的需求大幅度降低。

　　由于世界钢材市场的萎缩，09年度的粗钢产量有可能降到1亿1000万吨的水平。而且原来一吨10万日元水准的钢材价格，在2009年也必将会大幅度降价。另外铁矿石、煤炭等的需求也会出现疲软，预计09年度的订单将比同期减少40%。钢材用户的需求减少，再加上日元高涨的影响，钢铁各会社对钢材实行降价也将是必然的趋势。据UBS证券会社的数据显示，预计钢材价格将比前期下降20%左右。

　　UBS证券认为，09年度各大型炼钢会社的决算都将比前期有30-40%的大幅度下降。虽然原材料的费用下降，会使成本有所降低，可是考虑到成品钢材价格的下降，各炼钢会社还是要面临沉重的减产负担。大幅度减益决算将是不可避免的。

　　2009年的不动产业界，不仅是不动产开发商、不动产流动化事业者，连同住宅贩卖业者和中介业者在内，都将形成一部分企业垄断的局面，而这种垄断将在2009年加快进程。

　　以三井不动产、三菱地所为首的知名大型财阀系开发商，都已经窥测到这种机会开始进行水下作业了。实际上，到2008年9月中旬为止，不动产行业欠银行的贷款并不像外界所想象的那样大规模减少，据统计119所银行向不动产业的贷款达到50兆6700亿日元。

　　不动产业的倒闭状况，在2002年以后曾一度减少，可是，2008年1-11月累计达到528件，再度呈现上升的趋势。同样，在上市企业的倒闭中，08年1-11月中累计30件，达到日本战后的最高水平，而其中不动产及建设相关企业就占到23件，非常引人注目。

　　2008年倒闭的不动产开发商们，几乎都是因为金融机关拒绝继续贷款，从而使得资金链断裂而倒闭。现在的状况是开发商们为了挽回自己的信誉，宁可背负损失也要尽快将手中的物件卖出，以便尽快还清银行贷款。但是，实际情况却是开发商们当初为了获得银行贷款，已经将手中大半的物件抵押给银行了。所以握有担保权的银行实际上控制着不动产的物件处置权，开发商们并不能随便处置自己手中的物件。

　　所以，如果不能得到金融机构的支持，获得必要的周转资金，不动产业界是不可能凭自己的力量回复景气的。

　　日本经济危机还体现在：由于对外输出的疲软，也给国内的设备投资、人员雇用等造成打击。汽车业界的全部厂家都不得不对产量做出大幅度调整，并同时中止大量派遣工人的契约。索尼公司已经发表了将在国内、国外的子公司中裁员1万6000人的裁员计划。由于前几年出现的“经济复苏”局面而增加了大量非正规雇佣者，目前这些非正规雇佣者的解雇将造成严重的社会问题。而雇佣关系的恶化，又将给消费带来极大的影响，日本将再度面临经济紧缩的危机。

　　佳能、索尼、夏普等公司在10月份，松下公司在11月份都对2008年度的业绩预测做了大幅度的下调修正。德意志证券的分析员中根康夫警告说：机电行业的业绩还有继续下调的风险。

　　从2002年开始的日本经济复苏，主要是依赖外需的支撑而形成的经济复苏。现在面对世界范围内的经济不景气，多数的经济学家们一致认为，外需市场主要是美国的市场，在美国的经济没有回复之前，日本的经济景气是不可能真正回复的。当初认为在2009年后半年能够回复的观点，现在看来是有点过于乐观了。从现在的形势来看，整个2009年是不太可能走出经济萧条的阴影的。

　　日本国内的主要经济智囊团、证券会社等民间经济调查机构对2009年度的日本国内总产值的成长率预测，在扣除物价变动的影响之后，无一例外都认为日本在2009年度将出现负增长值。其中最悲观的是新光总研，预测将负增长2.1%，最乐观的是三菱总研、信金中央金库综合研究所，预测将负增长0.9%。

　　瑞穗综合研究所和日本经济研究中心的预测认为，从一季度到四季度，日本的经济都将是负增长，2009年中很难出现经济回复迹象。瑞穗综合研究所认为：“在世界经济总体滑坡的大背景下，由于输出、生产的减少，设备投资和个人消费的回复是需要很长时间的。”

　　而信金中央金库综合研究所的预测则认为，第一季度会出现负增长，从第二季度开始将出现缓慢的正增长。该所认为：虽然输出、设备投资有所减少，但是由于日本经济的基盘比较稳固，随着美国经济的触底反弹，09年后半年日本经济将缓慢复苏。

　　日本综合研究所认为，世界经济的关键是美国经济。美国金融不安的根本原因住宅市场将在2010年完成调整，所以2009年的日本经济很难出现起色。

　　三、新兴市场将急剧减速

　　目前全球范围内的经济危机已让这种观念没了市场，即新兴经济体已经“脱离”了发达国家的经济。至少有三种可以传导到新兴经济体的渠道。1）商品价格暴跌。这已经影响到了石油和商品出口国如俄罗斯、伊朗、委内瑞拉和南非。2）资本流动枯竭。也已开始影响有大量贸易赤字的国家，如许多欧洲的新兴经济体国家，其中一些已开始向国际货币基金组织求援。3）世界贸易的快速下滑。将影响出口国经济前景。这类国家几乎都在亚洲。

　　结果将导致2009年大多数新兴经济体只能达到2007年和2008年初增长率的一半。例如中国，2007年增长率为11.7%，2009年增长率可能只有6.9%。

　　四、美联储和其它中央银行将继续降低利率

　　以零利率为目标的比赛已经开始。美联储已经将利率降到了1%，而且可能在一月底降至0。一旦隔夜利率为零，美联储可能采取“数量放松”的手段，即直接购买长期国债。它已经（很大程度上）采取了一些非常规的做法，如购买商业票据、按揭贷款证券、信用卡债务以及向小企业、学生和购车人发放的贷款。12月4日，欧洲央行也开始了降息，将利率降低75个基点至2.5%，而英格兰银行则降息100个基点至2.0%。IHS Global Insight相信欧洲央行和英格兰银行将会把利息分别降至1.0%和0.5%，甚至可能降为零。世界所有中央银行也都在降息。引人注目的是中国人民银行在11月28日将利率大幅调降了108个基点，这是中国11年来降幅最大的一次，也是自九月中以来的第四次降息。

　　五、更多的财政刺激措施将出台

　　即将上台的奥巴马政府正在讨论实行一揽子总额为5000-7000亿美元（占GDP的3%-5%）的财政刺激方案。我们12月的基线预计将出台的方案总额为5500亿美元，包括减税、基础设施支出和其它项目。而经济下滑如此之快，财政刺激计划将远超出目前的预测。除美国外唯一一个正在考虑出台大型刺激计划的国家是中国，它已经宣布了一个两年内投资5860亿美元（占GDP16%）的计划。即使这一计划能够实行一半，也将对增长起到实际作用。如果没有这个计划，预计中国GDP增长只有5%。而其它经济体的财政刺激计划则小得多，特别是英国和欧元区正在讨论中的的刺激计划，分别仅为GDP的1.0%和1.5%。

　　六、商品价格明年基本将维持在较低水平

　　过去几个月商品价格史无前例地直线下跌了60%-80%，---而且最坏的也许还未到来。随着经济形势日渐恶化，期货市场的商品价格已经不能完全反映出“需求灾难”的全貌了。我们相信石油价格将会（很轻松）跌至40美元/桶以下，并有可能到30美元。值得安慰的是，对家庭和商业来说，能源价格下跌，其作用如同减税。在美国，汽油价格下降到目前的程度，相当于减税2300亿美元。

　　七、通胀压力将转为对通缩的担忧。

　　仅几个月前，大家还都忙于挤压通胀泡沫。而现在这种担心消失了，相反倒是对通缩的担心开始增加。我们预计消费和生产物价增长到明年夏天都会是负数。整个2009年，消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）分别为下降1.5%和6.3%，同时，核心通胀率将从2%多一点降至仅高于1%。这样的局面在欧洲，尽管程度略轻，也明显存在。而刚刚摆脱通胀的日本很可能会重陷困境。在中国，对经济过热的担忧已变为对通胀的忧虑。

　　八、全球不平衡将显著改变。

　　期待已久的对严重全球经济不均衡的修正正在缓步进行。美国的经常项目赤字（2007年为7310亿美元，今年可能降至6600亿美元）将在2009年大幅减少至2820亿美元。按理过去二年里非石油赤字已获得极大改善，不应出现如此巨额赤字，但是，急剧增长的石油进口支出占据了主导地位。随着油价暴跌，经常项目赤字将在绝对值和占GDP的比重上都将锐减50%。商品价格大幅下滑表明贸易条件将转变成对发达国家有利，而且表明由于商品进口国成为主要的受益者，贸易增长和经常项目赤字将会进行“再平衡”。

　　九、只要金融危机仍在继续，美元就将保持相对强势。

　　作为避险天堂或主要储存货币的美元已经消除了人们对它的全部其它方面的恐惧。只要危机继续下去，美元就可能保持强势。何且，市场似乎认为美国能比世界其它地方更快走出衰退。也就是说，只要危机结束，美元下行的压力就将重现。比如，欧元/美元汇率将可能一段时间保持在12月初的1.26-1.28水平（甚至可能还会更强一点），然后到明年底缓慢回升至1.30水平。

　　十、美国和世界经济面对的最大危险是对危机做出的反应过于谨慎。

　　政策对这次危机的反应必须强烈、大胆和迅速。好消息是美国和中国都在非常严肃地对待危机。不太好的消息是，其它主要经济体，特别是日本和欧洲采取应对政策时似乎有些缩手缩脚。这可能意味着这些国家将陷入更深更长期的衰退，也可能意味着2009年世界经济更加疲弱。