当务之急是治理股市“堰塞湖”---从a+h股价倒挂说起

由于发价的巨大差异和国内基金素有恶炒大盘股的爱好，长期以来，a股价高于h股2-3倍或1-2倍者可谓可空见惯。但是，经半年51%的暴跌，a+h的价差平均降到了30%左右，平安、招行、人寿、交行、海螺、中铁、鞍钢、工行a+h股价甚至出现了倒掛，并且数量和幅度比4月中旬跌破3000点时还有扩大之势，值得市场各方高度重视。

原因之一，大盘a股数量巨大的大小非随时解禁减持的压力使然。股改前上市的大盘a股有三分之二的非流通股分三年减特，新老划断后上市的大盘a股盘禁大（如工行、中行、建行、平安、人寿、神华、中石油等），其限售股和战略配售股数量更惊人（如原7.5亿股的平安一次解禁就有31.5亿股，原22亿股的交行，一次解禁就达132.5亿股。大盘a股的大小非，犹如四川灾区唐家山堰塞湖那样游具有极大威胁性和不确定性，随时会崩溃，使投资者作出远离“大堰塞湖”（大盘股）的选择。

原因之二：a股市场的机构投资者实力不足。去年股市由于没有“大堰塞湖”问题，加上基民认购踊跃，故使基金联手炒作大盘股能够得心应手。现在，基本实力大减，仅上半年就亏6500多亿，加上老基金大量赎回，新基金乏人认购，然基金持股仍占流通盘28%，但已无力承担一个又一个“大堰塞湖“冲击，只能退守防御。而h股市场则云集了香港和国际基金，实力强劲，由于看好中国经济的高成长，自然对h股给予比a股更多的青睐。

原因之三：大盘a股经多年扩容大跃进，使市场的供大于求的状况。2005年底a股总市值仅3.12亿，到了2006年底，就增加到8万亿，到2007年又增到52.5万亿。随着大小非解禁、ipo再融资的加快，流通盘迅速扩大，市场的存量资金越来越少，增量资金在场外驻足，价值中**下移。a+h股价倒挂可说是扩容

大跃进的恶果。

原因之四：大盘a股动辄恶意圈，深深伤透了投资者的心。为什么157元的平安如今只有53元，而h股高达69元，成为a+h股价倒挂的冠军？就是因为其流盘仅7.5亿股，首发仅融资400亿、上市仅10个月，便狮子大开口式地向市场恶性圈线1600亿，不仅成为市场从5522-2990点暴跌的导火线，而且使平安的股价，甚至连平安的保险产品和多年塑造的良好形象跌进了万丈深渊。更令人难以容忍的是，平安至令不撤消再融资计划，不向市场广大投资者道歉，使其a+h股价倒挂不可逆转。