美联储的宽松政策在11月份估计用出去3000亿上下，这是我们的估计，以支持这个月3000多亿的美国各期国债发行，美联储用出去的资金中其中1000多亿可能是用在购买财政部发行的国债上，其他部分的资金支出刺激了美国的设备和软件采购。

    尽管11月非农就业降低9.8%，但是全社会的实际失业率仍然下降到17%，说明11月的就业率恶化可能是个数据游戏或者是短期的行为，我们预期12月美国的失业状态会进一步改善。本月数据无非是要证明美联储的政策和迫使中国人民币汇率升值是正确的而且需要进一步加强压力，今天晚上美联储主席伯南克将发表讲话，为其政策进行辩护甚至会宣布进一步宽松的预期。

    我们对美国经济的基本判断是美国的实体制造产业在很好的恢复状态，这个过程的持续需要几个条件：美元贬值、扩大量化宽松以维持住融资低成本、全球范围内威胁和诱逼各国开放市场。而就这些条件而言，美国实体产业的复苏进度和规模不会太快，不大可能快得过美国金融资产湮灭的速度，金融价值湮灭与美国实体经济复苏的竞赛结果决定美国经济会不会继续二次衰退和危机或者是美联储的货币宽松进度。围绕着货币汇率的争执会继续存在甚至激化，尤其是欧美货币之间的矛盾会加剧。发达国家汇率的急剧波动同时对亚洲货币构成进一步的升值压力和通胀压力，加上美国与欧洲在自身进行汇率竞争的同时还会联合一致对付中国人民币升值并同时伴随违反国际协议为基础的针对中国的贸易保护和投资保护，中国和亚洲将面临全面的宏观经济压力。

    对于美国为什么出现货币增加而通胀不高的问题，我们的观点是这恰恰证明美国社会的基础货币与社会交易信用的杠杆率下降还在持续恶化中，通常，美联储可以放大基础货币供应，但是社会交易量则不是人力所能控制，尤其是金融市场的价格和规模，在基础货币与社会交易之间存在的比例关系我们暂时可认为是某种杠杆系数，由于美国金融市场过去的金融衍生品和股票价值在不断下降或者说是社会交易价值湮灭，使杠杆率不断下降，而美国为了维持住金融机构的价值，面对湮灭的金融市场价值就必须发行对应的货币以支持金融市场价值从而维护金融企业的市值和资产负债表，否则，美国金融机构会因为价值得不到支撑而产生市场估值的快速萎缩从而带来大批重大金融企业的破产，美联储针对这样的状态其实是无路可走只有不断扩张货币政策，到现在的二次宽松基本上是开始印制钞票，由于美国的股市得不到牛市支持，债市已经持续二十多年牛市也已经终结不过现在是被美联储的印钞机在支持其牛市延续，这样的状态下，如果实体产业最近几个月的复苏不能快速实现并强大到可以平衡金融市场的价值湮灭速度和规模的程度（而这几乎没有任何可能性，除非美国搞什么实体产业复苏数据创新），我们预计美联储在扩张6000亿规模的量化宽松也没有用。

    美国经济已经陷入一个悖论陷阱：即使量化宽松可以暂时维持避免新一轮的重大银行和金融机构倒闭潮，避免金融市场的交易规模大幅度萎缩，带来表面经济复苏，那么它也无法逃避复苏和经济稳定后又被高通胀击溃其宏观经济的结局，就是美联储是否量化宽松都注定美国经济全面衰退，只不过宽松以维持金融市场价值但限制实体产业复苏前景，不宽松则迅速破坏金融市场并带动实体产业复苏夭折。作为一个公众集团的美联储和美国政府面临这种陷阱式选择的时候，处于政治家的思维肯定只能选择死得慢一点的做法：继续量化宽松。

    避险的机会在哪里呢？就美国经济提内部操作而言，应该在这个动态的过程中去寻求，而不是静态地等待。其次是发达国家经济体内部也同样是动态的转移中寻求避险机会，相对而言，欧洲是不错的选择。再其次，就是在全球经济在发达国家不可避免的崩溃后的可能的新秩序中去寻求机会，这个风险比较大也比较容易产生错误，因为没有人知道新秩序是什么样的，美国不知道，中国同样也不知道，天知道。

    中国市场的宏观性避险机会在股市是毫无疑问的，从体制上我们的监管系统存在严重的经验和道德漏洞，从实务操作层面中国的券商的国际竞争力相对银行要软弱得多，证券从业队伍业务素质与国际竞争的人才需求和观念上的要求都有巨大差距，而且没有形成集团意志和力量分散，因此我们认为存在很大的宏观性攻击漏洞，正是这种漏洞的存在而且这个漏洞的修复能力很差，而另一方面中国的证券和期货的功能和投资工具已经相当齐全，因此中国股市和期市将成为全球风险的最佳避风港。