作者文章归档：连平
自加入WTO以来，我国积极履行相关承诺，银行业、证券业和保险业等先后实施了一系列开放举措，金融业开放取得了历史性成果。前不久召开的中央经济工作会议明确要求，“扩大对外开放，大幅放宽市场准入，加快形成全面开放新格局”。作为新时代我国对外开放新格局中的重要组成部分，金融业扩大开放将有助于促进国内金融改革和金融创新，推动金融业更好地服务实体经济，提高中资金融机构的国际竞争力，实现我国金融业高质量发展。金融业扩大对外开放有必要与金融监管水平提升和金融市场制度完善相适应，与相关金融领域开放相协调。
金融业进一步扩大对外开放要求金融监管水平与之相适应。金融业开放与金融监…
我国经济发展进入了新时代，面临新问题和新矛盾。要实现新时代的新目标，不能继续简单地追求经济增速，而要更多注重经济质量的提升和经济效益的增长，推进经济结构转型和增长动能转换。
一、从经济增长周期看增长动能转换
1、短周期接近尾声：库存变化表明近期经济增速可能放缓
从2000 年以来，我国主要经历了5个主要的库存周期，每个周期时长35-40个月（基本符合基钦周期特点）。前3个库存周期处于经济上行时期或者经济高速增长时期，企业补库存阶段较长，而去库存阶段较短。自2011年以来是后两个周期，处于经济增长放缓时期，企业去库存阶段拉长，而补库存阶段缩短。从2016年下半年以来迎来了此轮库存周期的补…
我国经济发展进入了新时代，面临新问题和新矛盾。要实现新时代的新目标，不能继续简单地追求经济增速，而要更多注重经济质量的提升和经济效益的增长，推进经济结构转型和增长动能转换。
一、从经济增长周期看增长动能转换
➤ 短周期接近尾声：库存变化表明近期经济增速可能放缓
从2000 年以来，我国主要经历了5个主要的库存周期，每个周期时长35-40个月（基本符合基钦周期特点）。前3个库存周期处于经济上行时期或者经济高速增长时期，企业补库存阶段较长，而去库存阶段较短。自2011年以来是后两个周期，处于经济增长放…
M2是实施以数量型货币政策为主国家的货币政策调控中间指标。通过对现金和金融机构相关存款的统计，M2可以间接估计宏观流动性的总量情况，为货币政策松紧调节提供重要参考依据。当今金融业态不断丰富，金融业务不断创新，M2统计口径越来越不适应现代金融发展的缺点日渐显现。近年来，国内金融机构同业、资管、表外等业务的快速发展，使得M2的指标意义在一定程度上被削弱。
由于目前国内成熟的价格型调控机制尚未建立，M2仍是市场关注的可以研判货币供给状况和央行政策的指标。近期M2持续走低，差不多降至国际金融危机时的低点，市场对于央行稳健中性的货币政策产生疑虑，认为当前的政策导向是中性偏紧的，进…
党的十九大报告提出了新时代坚持和发展中国特色社会主义的基本方略，将创新列为新发展理念之首，要求坚定实施“创新驱动发展战略”；强调“创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑”；要求“加快建设创新型国家”，要“瞄准世界科技前沿，强化基础研究，实现前瞻性基础研究、引领性原创成果重大突破”。
创新型国家建设成功与否关系到本世纪中叶我国能否实现社会主义现代化强国的目标。建设创新型国家意味着我国科技创新要持续获得重大突破，站在世界的先进水平上。这既需要国家开展顶层设计和深入推进相关的…
十八大以来，我国金融体系改革开放持续推进，在利率汇率市场化改革、金融市场和资本金融账户开放、人民币国际化、宏观调控体系和金融风险防控机制等方面取得了一系列令人瞩目的成果。
一、利率市场化改革取得突破
五年来，我国的利率市场化改革迈出了新的关键步伐，银行体系利率管制基本放开，市场利率定价自律机制不断建立健全，银行利率市场化浮动基本实现；金融市场基准利率逐步培育，中央银行利率调控体系逐步完善。
2012年6月，央行首次允许人民币存款利率上浮，意味着我国利率市场化进入了实质性的攻坚阶段。2013年7月，央行全面放开金融机构贷款利率管制，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水…
今年以来，人民币一改此前贬值趋势，走出一波稳中有升的行情。适逢8.11汇改两周年之际，人民币单月升值幅度更是创下了区间新高。而进入9月份以来，人民币汇率升势有所加强，甚至有和美元脱钩的迹象，至中下旬才出现高位调整。这引发了市场对于人民币未来走势的疑虑，本轮人民币升值是阶段性反弹还是趋势性上升？升值的动力到底来自哪里？人民币市场汇率与均衡汇率的关系是怎样的？未来人民币汇率运行区间又将如何演绎？本文拟对上述问题进行分析和探讨。
一、本轮人民币升值主因是调控政策和外部因素的积累与结合
国际收支与资本流动变化推动了年初以来的人民币升值。国际收支影响外汇供求关系。国际收支顺…
近年来，金融服务实体经济问题备受关注，要求金融脱虚向实的呼声很高。随着金融市场风险发生频率上升，冲击力度加大和联动效应趋强，防控金融风险已成为当前和未来一个时期金融工作重要和紧迫的任务。前不久举行的全国金融工作会议在谈到金融工作任务时，尤其强调了服务实体经济和防控金融风险的重要性。为了很好地完成这两项任务，除了继续采取有针对性的举措外，还很有必要从战略规划出发，思考融资结构转型问题，即究竟怎样的融资结构才会更有利于服务实体经济和防控金融风险。
一、两把尺子反思“共识”
服务实体经济和防控金融风险应该是评判我国融资结构是否合理有效和转型成功与否的两把尺子…
一、人民币汇率形成机制不断完善
两年来，人民币对美元汇率中间价定价机制不断完善。8.11汇改强调人民币对美元汇率中间价报价要参考上日收盘价，汇率市场化改革迈出关键一步。此后，中间价定价机制不断完善。2015年12月11日， CEFTS人民币汇率指数发布，“参考上日收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的双参考定价模式形成，从而较好地平衡了汇率弹性和稳定汇率预期的目标。2017年初，央行决定将CEFTS篮子中的货币数量由13种增至24种，并缩减一篮子货币汇率的计算时段，使美元占篮子的权重下降，避免了原定价公式中的重复计算。
2017年5月26日，…
随着货币政策由稳健偏松逐渐朝稳健中性转变，加之为维护金融市场稳定以及配合“脱虚向实”强监管政策的推进，市场流动性在2016年末至2017年上半年呈现出阶段性紧张局面，货币市场利率明显上升。流动性偏紧和利率水平上升会对下半年实体经济融资成本和可得性会产生怎样的影响，程度有多深，应该采取何种举措来加以应对，本文将讨论这些问题并提出应对建议。
一、当前企业融资成本明显上升、融资可得性下降
1．市场利率已明显上升且逐步由短端传导至长端
尽管货币当局在政策步入稳健中性之后，始终综合运用多重流动性管理工具，包括逆回购、MLF等维持着市场流动性基本…