回望2017年的中国股市，在监管全面趋严的大背景之下，A股总体上呈现出了“稳中有升”的格局。纵观这一年的市场表现，有两个方面深刻的变化，值得投资者重点关注。

　　一方面，价值投资的理念开始日渐深入人心。

　　纵观2017年各大市场指数的表现，其中，截至2017年最后一个交易日，上证指数年内上涨6.56%；深证成指上涨8.48%；中小板指数上涨16.73%；创业板指数下跌10.67%；至于上证50以及沪深300指数，则分别上涨25.08%和21.78%。

　　这个统计数据表明，在2017年当中，相较于中小板与创业板指数等市场指数，上证50与沪深300指数的涨幅是比较明显的，而一些价值型股票，则更是有着亮眼的数据：贵州茅台年内上涨113.07%、五粮液年内上涨137.88%、中国平安年内上涨103.55%，这样的例子并不鲜见。

　　以上证50样本股为代表的白马股与大蓝筹，在2017年的表现非常引人注目，而这些，也成为了部分价值投资者持股市值不断飙升的重要推动因素。市场出现如此现象，与价值投资的理念开始深入市场参与者内心不无关系。

　　在2017年里，除了上述以上证50和沪深300样本股为代表的白马股与大蓝筹表现引人注目之外，一些真正意义上的成长型上市公司，尽管其动态估值较高，但是依然还是获得了不错的市场表现，受到了部分先知先觉大资金大机构的青睐。其内在逻辑简而言之：市场资金在充分调研的过程当中，对这些成长型上市公司未来数年的成长能力看好，进而决定布局资金中长期进场投资这些公司标的。

　　进入2018年，在严监管的大背景之下，IPO审核从严或将会成为新常态，看重上市公司未来数年的成长能力，也或将成为2018年乃至未来数年资本市场运作的主基调，而价值投资理念亦或将随之更加日渐深入人心。

　　另一方面，A股逐渐呈现出港股化特征。

　　近几年，沪深股市的成交额一般都会超过千亿级的水平，与之相对应的是，从整体上看个股的换手率偏高。而在2017年里，这一现象却出现了变化：在过去的一年里，伴随着白马股以及蓝筹股的崛起，加之新股加速挂牌所导致的中小创失去了稀缺性，二者叠加，使得大蓝筹与白马股的成交一度活跃，与之对应的是，中小创以及垃圾股等个股的成交逐渐大幅缩量。

　　有数据统计，在2017年里，日均交易额不足1000万的个股数量在不断地增加，1-4月不存在日均交易额达到1000万的个股，而到了11月份，这样的个股数量却达到了17只，12月份，更是骤增至124只。不仅如此，进入2017年12月以来，日均交易额不足2000万的个股达到了681只，占纳入统计的个股数量的24.01%。如此的格局变化，与香港等成熟市场小市值个股不受欢迎，交易冷清的特征如出一辙。

　　（作者：李勇，现任巨景投顾策略研究员，系前中兴汇金高级研究员）