2017年已经进入了第二个季度，回顾自进入2017年以来的A股，沪指的点位基本上稳定在3200-3300点之间，表现出一个“稳”字。

　　再往前回顾历史，不难发现，自从刘士余主席上任以来，A股整体上呈现出震荡回升的格局，表现出一个“稳”字。

　　“严监管”成为刘主席上任以来所强调的核心词，“防风险，守底线”成为刘主席在任期间的核心任务。“着力防控资产泡沫”成为2016年中央经济工作会议上中央对资本市场的表态，在先前所进行的一轮轰轰烈烈的“降杠杆”、“去泡沫”活动之后，将会进一步释放系统性风险。股市也基本上排除了暴涨暴跌的可能性。

　　对比起股市自2016年以来至今的稳定，2015年下半年的股灾风波，让亲历的市场参与者至今心有余悸，或许心里在庆幸当下行情的稳定性。

　　不过，A股走出长期健康牛市，也并非容易的事情。然而，在实际情况下，仍需要做好这几步工作。

　　首先，股市的定位须要转变。Ａ股频现暴跌或长期低迷，凸显出投资者持股心态不稳，本质上是投资者对市场缺乏信心的表现。而造成Ａ股频繁暴跌的根源，则在于中国股市长期以来的定位错误----Ａ股市场并非为投资者服务，而是为融资者服务的。正是由于不准确的股市定位，决定了Ａ股市场的投机氛围浓厚，同时，也决定了投资者的合法权益难以得到保障。

　　近年来，虽然上市公司的现金分红力度有所提升，且相关政策对投资者长期价值投资行为给予了较好的支持，但中国股市“重融资，轻回报”的特征仍未发生本质上的改变。

　　其次，需要监管执法的到位以及法律法规的保驾护航。之前的《证券法》，已明显不适应股市的发展，表现在对股市的监管不严，对各种违法违规行为的惩治不力，使得股市的违法违规成本相当低廉，以至于不少大资金大机构“铤而走险”。经过了之前的三轮股灾洗礼之后，我们希望《证券法》修订草案是一个完善的修订案，可以确保股市的健康发展，使注册制改革的配套措施更为健全。

　　最后，需要根据市场环境的变化，灵活地调整和确定IPO发行的节奏与发行速度。今年春节之前，频繁的IPO发行节奏，对股市造成的抽血效应较重。A股市场进入IPO新规模式，大幅提升了资金的有效利用率。但是，当A股IPO发行频率骤然提升，甚至达到每周一批次的发行节奏，对市场存量资金的分流影响就明显提升，过快消费掉股市的投资活力。

　　作者：李勇（中兴汇金高级研究员）

　　本文发表于4月24日香港《文汇报》，以及《东方财富网》名家专栏频道。

　　香港《文汇报》文章链接：http：//pdf.wenweipo.com/2017/04/24/a12-0424.pdf