文/鸿鹄论金微信W582998657
油价站上50美元“生死线”，页岩油就复出，不得不承认，油价进入“5时代”的最大赢家是页岩油。
根据全球能源和金属行业权威顾问——伍德麦肯兹(WoodMackenzie)最新发布的报告，页岩油生产成本最低，可能比传统海上钻井更具竞争力。为“险中求生”，美国页岩油行业调整钻井技术并削减成本，最终禁受住了油价下跌的考验。近三十年来，石油市场遭遇了几次最严重的危机，但美国页岩油行业都表现出了弹性和灵活性。
报告中称，自2014年以来，美国页岩油企业成本削减幅度高达40%，主要源于降低设备供应商和油服公司的成本。与此同时，页岩井生产效率的提高也是关键因素。相较于到处勘探和开采，美国页岩企业更擅长寻找“甜蜜点”。
有趣的是，报告发现传统石油钻井平台在削减成本方面就没有那么成功了，非页岩钻井项目成本仅降低了10%-12%。这意味着当油价保持在每桶60美元水平时，很多大型石油项目并不划算。
伊格福特(Eagle Ford)地区布伦特原油的保本均价为每桶48美元，二叠纪盆地的Wolfcamp页岩气田保本价格为39美元/桶。换句话说，与北海、西非或其他深水钻井领域，及利率水平较高和投资周期更长的地区相比，美国页岩油行业目前更具有竞争力。“美国的投资机会更多，并且这就是能够进行投资的地方，”伍德麦肯兹总裁Simon Flowers说道。
报告显示，当油价保持在60美元/桶水平时，页岩油盈利的比重占全部石油产出的60%，而深水石油仅占20%。
此外，最终获批的大型项目数量近期呈“断崖式”下降。2007-2013年间，全球石油行业每年会有40个大型项目获批，2015年骤降至8个，主要因为油价暴跌令大型项目根本无法实现。伍德麦肯兹年初预期，页岩行业已推迟了全球约68个大型项目的投资，总金额达3800亿美元左右。
简而言之，未来深水钻井项目投资将逐步被美国页岩行业取而代之。Rystad Energy近期数据也支撑这一观点，数据显示，相较于过去的大型投资项目，小型周期较短的钻井项目更受欢迎。因大型石油项目需要进行数年投资，金额高达几百亿美元，同时还可能遭遇成本超支及频繁延期的窘境，但页岩项目的风险相对较低。
不过，并非所有页岩钻井平台都是如此。惠誉称，低油价已将美国页岩钻井商的违约率推升至纪录高位。几乎每3家美国石油生产商中就有1家使用高风险债务为钻井平台疯狂注资，目前债务违约总金额高达290亿美元，这一数字到年底可升至400亿美元。
据《休斯敦纪事报》报道，2014年油价开始暴跌的前五年，页岩行业承担了5000亿美元的高风险债务。结果，行业内很多企业无奈出局。据不完全统计，自2015年初以来，至少有130家北美油气企业宣布破产。随着油价从每桶50美元回落，破产企业一定会继续增加。
此外，油价前景依然并不明朗。油市供应过剩局面已持续一段时间，尽管供应有所回落，但如今需求似乎不像市场预期的那样强劲。中国市场需求继续显露出放缓迹象。正如IEA在最新公布的原油市场报告中所说，汽油库存异常高企将拖累油价。
最新的OPEC和EIA月报双双上调了明年原油需求预期，原油市场再平衡不是那么遥不可及，这支撑着油价上行。那么，油价涨破50美元不是不可能，页岩油终将成为最大赢家。
笔者是一名投资分析师，专注投资方面。做投资，学习第一，赚钱第二，这样的投资才是有价值的。如果有兴趣了解更多投资技巧或者存在疑惑的朋友，可以添加鸿鹄论金的微信w582998657，Q582998657进行交流。