郑衣云：美联储加息是幌子？你怎么看？

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      五月对新兴市场的股市来说是糟糕的一个月，但2016年最终可能仍然会是一个好年景。

      尽管摩根士丹利国际新兴市场交易所交易基金较上月下降了3.7%，但对2016年来说该基金的表现还是绿色的（看涨），上涨了近5%。而波动性和风险是显而易见的，并且尽管周五公布了疲软就业数据，但美联储仍有望在今年夏天晚些时候加息。

      今年5月，表现最好的新兴市场股指是希腊。随着希腊向欧洲债权人争取到了更多的资金，摩根士丹利资本国际希腊指数增长了11%。5月31日，印度国家统计局公布了印度今年一季度GDP数据：同比增长高达7.9%，印度股指当月增长2%。但是，巴西和土耳其股指都下跌14%，南非股指下跌9%。

      尽管投资者因美联储准备加息而被吓跑，但是赚钱的机会仍然存在。威廉布莱尔基金（WilliamBlairFunds）的新兴市场投资组合经理托德·麦克隆说，自1969年以来，在美联储紧缩周期期间，新兴市场已经跑赢了发达市场：只有当加息突然发生或是加息幅度超出预期时除外。

      投资者应该在东南亚和东欧的这些市场寻找机会，而不是在拉丁美洲。

      巴基斯坦：摩根士丹利国际资本表示，将在本月宣布是否将巴基斯坦从前沿市场重新归类到新兴市场。外界预期，巴基斯坦2016年国内生产总值将增长4.7%，随着一笔66亿美元的贷款将在今年到期，其领导人正在与国际货币基金组织商讨经济发展相关事项。巴基斯坦ETF指数基金尽管今年上涨了13%，但在过去的12个月下跌了约5%。

      印度：印度总理莫迪在接下来的一周将会访问美国。在其管理之下的印度经济正在努力缓解由银行贷款带来的焦虑，以及对印度重新调整GDP算法的质疑。上周，标准普尔下调了其对印度海外银行以及印度银行（BankofIndia）的信用评级，不过标普预计，印度政府将继续给其国有银行注入资本。印度储备银行最近放宽了其对私人银行的外国所有权的限制，这将会帮助较弱的银行。这里得重提一下我们的“二月推荐”股HDFCBank，该行股价今年以来已上涨6%。

      中欧和东欧：CapitalEconomics公司称，这些经济体很可能会出现3%的年增速，并超过俄罗斯，而后者的经济在明年将缓慢复苏过来。该公司预计，2016年罗马尼亚的经济表现将在该地区名列前茅。波兰今年的年增速可能达到3%，但需要提防政治动荡和通胀造成的影响。尽管俄罗斯和土耳其的资产在SPDR标普新兴欧洲ETF基金中占据较大份额，但年初至今该基金仍上涨了13%。

      而在哪个地方需要持谨慎态度？阿根廷。上周，富国银行建议，鉴于阿根廷的经济在其所需的经济改革的重压之下出现了紧缩，投资者应避免投资阿根廷的股票和债券。该国贬值了自己的货币，通胀飙升，农业出口遭遇打击，而且其重要邻国巴西的状况也不好。2016年，GlobalXMSCIArgentinaETF已上涨17%。

      发展中国家的债券市场在前几个周期里已经有了大幅增长。当然，如果投资者迅速撤出该市场，那么所有的新兴资产将受到冲击。但美联储的号角可能已经预示了这一举动。

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