今天（4月9日）下午，《第一财经日报》发出一篇题为“证监会调整券商风控指标，‘杠杆放松’系误读”的报道。

该报道的主要内容引述如下：

 

本周五证监会宣布就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则向社会公开征求意见。相关规则一经公开，立即引发市场热议。其中有关杠杆率指标的调整，也被不少人士理解为证监会鼓励券商“放杠杆”。《第一财经日报》4月9日本周六从证监会相关人士处了解到，市场人士对券商“杠杆放松”的理解系误读。

 

上述人士表示，资本杠杆率的优化，主要目的是根据证券行业的业务特点和风险类型，将原来未纳入杠杆计算的证券衍生品、资产管理等表外业务纳入控制，使风险覆盖更全面，杠杆计算更合理。

 

此次调整，将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标（核心净资本/表内外资产总额），并设定不低于8%的监管要求。此外，将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。证监会相关人士介绍，这一调整主要是为防范证券公司业务快速发展可能引发的流动性风险。

对于《证券公司风险控制指标管理办法》，本号昨天在头条位置做了分析，认为是给证券公司加杠杆。还认为，这不仅仅是证券板块的大利好，也是整个股市的大利好；这可能还意味着：3000点就是当前的政策底，在大盘跌破3000点的时候出台这一利好，有护盘意味。

那么，证件会的“周末紧急辟谣”，是不是推翻了上述判断？它又有什么深意呢？

我的看法是：

1、在国家把2016年经济工作重点确定为“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”5大重点的情况下，你说某个部门的政策是在“加杠杆”，这显然是不讨人喜欢的。尤其是有去年“政策+杠杆”牛市的教训，管理层对于“政策牛市2.0”、“杠杆牛市2.0”这类说法也极为警惕。

       2、再比如，中国的负债率在全世界偏高，主要体现在“非金融类企业”负债率偏高上。政府部门和居民家庭负债率并不高，目前积极的财政政策和房地产去库存，其实就是给政府和居民家庭“加杠杆”，提高负债率。但如果媒体说官方正在这两个方面“加杠杆”，估计他们也不会同意。

3、不论是“加杠杆”、“放杠杆”，还是证监会说的“优化资本杠杆率”，事情就是那么回事，对券商来说就是一个大利好。券商能腾挪的资金多了，肯定是便于做多。而且这个消息恰恰发布在大盘连跌两天，失守3000点的时候，其含义毋庸多言。

4、此外，在4月8日夜晚，《证券时报》旗下微信号发布了一篇题为“信托股票配资又回来了，2：1杠杆已获监管认可”的报道，主要内容如下：

近日，随着股市回暖和银监会“58号文”明确结构化股票投资信托产品杠杆比例，阳光化的信托公司配资逐渐走向台前。券商中国记者调查发现，不少信托公司开始公开“叫卖”二级市场信托配资业务，信托加杠杆呈现弱复苏迹象。

 

“二级市场信托配资阳光化，优先级劣后比2：1，一年期优先级资金成本6.2%，通过信托计划直接落地，简捷方便，5个工作日就放款，信托通道费、托管费还有优惠。”日前，记者看到不少信托公司人士大力进行信托配资业务推销。

看到了吧，又一个“加杠杆”的案例。不知道会不会有官员再次辟谣。

总之，证券市场正在发生微妙的变化：政策正小心翼翼地转暖，显得“犹抱琵琶半遮面”。市场信心在慢慢恢复，但分歧依然较大。管理层显然希望市场回暖，但又不愿意给人留下“政府鼓励炒股”，“政策牛市重启”的印象。

这其实是一种进步。但作为股民，你要看穿他们的“羞羞答答”。