鲁名泽：耶伦讲话要点及加息对中国影响

 

　　美联储主席耶伦出席新闻发布会并表示，FOMC承认经济出现相当进展。美国经济将进一步表现良好，预计未来数年经济增速温和；预计就业市场将在一定程度上进一步走强；预计整体通胀率将在未来数年涨至2%，依然维持我们2%的通胀承诺不变。

　　【通胀方面】

 

　　耶伦称，基于市场的通胀依然处于低位，处于调查的通胀水平则维持不变。通胀预期依然牢牢受控，将谨慎观察实际和预期的通胀走向。此次经济预期和9月份非常接近，预计目前的经济状况下只能循序渐进加息。

 

　　【财政政策方面】

 

　　耶伦表示，财政政策仅仅美联储前景所考虑的若干因素之一。而货币政策并非预设模式。目前财政政策保持适度宽松；同时，耶伦并不认为美联储在通胀率问题上滞后于利率曲线。

 

　　耶伦表示，税收政策能成为支持生产力的一个因素。不能言明美联储会对任何政策变化做出何种回应，不会在得到更多特定细节之前做出臆测。

 

　　【未来加息】

 

　　耶伦称，2017年加息三次的中值预期仅仅受到部分参与者的推动。担心生产率增速已经处于非常低的水平，教育、创新和竞争力政策可能会让这得到改善。

 

　　耶伦指出，加息决定将会对市场利率有很小的影响。加息会提振部分短期借贷利率，个人会看到变化，加息是对美国经济的信任票。而市场预期不是利率决定的前提条件。关于未来是否加息，市场预期加息概率超过50%是不必要的。

 

　　【就业方面】

 

　　耶伦称，劳动力市场大体上与2007年的闲置水平相当，最新数据表明就业市场出现进一步的复苏。劳动力市场并无迹象表明存在“会迅速推高通胀率的”严重的劳动力短缺。劳动力市场闲置问题已经消退，但可能还存在一些松弛。而在重拾充分就业状态上显然无需财政政策的支持。预期制造业企业会由于技术变化而裁员。决策层承认部分工人会被技术变革伤害非常重要。

 

　　【关于新一届美国政府】

 

　　耶伦表示，从来没有说过倾向于经济保持高压。致力于确保平稳地过渡到新一届美国政府。并不会向新总统提供政策建议。将集中关注美联储职责和货币政策。美联储职员们已经接触特朗普政权过渡团队，但自己尚未就此接触特朗普本人。

 

　　耶伦称，与会者承认政府政策存在相对不确定性。关于特朗普对市场的影响这个问题，我们有时间观望政策会如何变化。加息和美元上涨表明，市场参与者预计新一届美国政府会实施扩张性政策。

 

　　【金融风险以及债务】

 

　　耶伦表示，将提议减轻对社区银行的监管负担，重要的是不能使多德弗兰克的成果倒退。金融企业倒闭的风险已经降低，普遍认可我们应当终止大而不能倒的问题。

 

　　耶伦称，国会山应当将债务占GDP比重纳入考量，并重申美联储假以时日将缩减资产负债表规模。缩减资产负债表的时间没有硬性规定，不过需要数年时间使得资产负债表完全耗尽。

 

　　耶伦指出，股价可能一直受到税收政策预期的支撑。不会对股市估值是否恰如其分置评。股市回报率在正常区间之内。

 

　　【是否留任美联储主席】

 

　　耶伦表示，可能会被再度任命为美联储主席，也可能不会。有意一直担任美联储主席一职直至任期届满。尚未就未来做出任何决定，意识到自己可能会被特朗普任命，也可能不会。对去留问题的决定不是当前所考虑的。

 

　　【加息对中国经济影响】

 

　　于近年来，中国方面，尤其是各地方政府纷纷依靠发售债券投资基建项目的刺激行动来提振经济，因此，美联储加息料将增加中国的债务压力。然而，中国的外币债务并没有想象中那么高企，因此美联储加息直接冲击并没有大家想象的那么大。

 

　　美联储加息通常意味着美国国债收益率更高和美元继续走强。美联储宣布加息后，美国国债收益率和美元纷纷应声走高。这也使得美元资产变得更有吸引力，令主要新型市场国佳都面临资本回流到美国的压力。

 

　　美联储加息导致美元升值，人民币兑美元汇率下跌预期居高不下，同时而美国更为吸引力的投资选择将对于中国资本外流形成强有力的吸引。为此，中国也正在利用巨额外汇储备回购人民币，以竭尽全力防止人民币继续贬值。如果人民币大规模持续性外流，那么中国市场保持大规模的举债热潮的能力将会受损。中国经济需要大规模资金，以保证中国GDP增长6％以上。

 

　　自2010年中国GDP增长率接近10％以来，中国GDP增长率随后一直呈现稳步下降趋势。不过，今年前三季度，中国GDP同比增速始终维持在6.7%的稳定水平，且近期有更多数据显示经济动能已经进一步趋向好转，料美联储加息对中国经济影响有限。

 

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