致理财客户（合伙人）的一封信

从08年世界金融危机以来，全球经济不断动荡，还未完全走向复苏稳定状态。个人认为，2012年度的世界经济增长势头已经在很大程度上趋弱，而且预期在未来2年间仍将持续减弱。

主要发达经济国家的增长势头缓慢是全球经济下滑的根源。大多数发达国家，尤其是在欧洲的有关国家，目前陷入了一种恶性循环的困境之中。欧洲、日本和美国的经济困境将以外溢的方式影响到发展中国家，而且一些较大的发展中国家还面临自身内部固有的问题。因此，伴随着主要的经济不确定性与趋向下滑的风险，对未来两年的预期仍具有挑战性。欧元区危机、美国“财政悬崖”的进一步加重及发展中国家的硬着陆，都会导致一场新的全球性衰退。

当然，中国，随着十八大后新一届政府领导的上任，将推重质量可持续发展新模式，当需要用一种新的发展模式取代旧的发展模式时，需要时间，这个调整时期可能不短。这期间人的思想观念的转变更需要时间来磨合，调整。所以2013年经济不会有很大的转变，但只要新一届政府下决心改革，方向正确，坚持下去，社会民间资本创新力得到激活，相信很快会转变经济发展新模式。国兴则我昌！

一、业绩

二、投资行业

1、银行业

08年金融危机时，美国大量银行破产，全球股市走熊。直到现在，美国道琼斯创历史新高。中国股市全球最熊。由于人们对经济的担忧，认为银行业会出现大量不良资产，加上中国经济及银行业正处在转型时期，未来汇率，利率市场化，金融互联网化的影响下，对银行一致不看好，致银行业严重低估，比08年还低，这也为我们这些价值投资者提供了绝好的机会，绝好的安全边际。投资者最重要的素质就是独立思考；利用大众的错判提供的安全边际来挣钱。

金融是行业之母，经济之血液。经济好，银行必好。银行业不行，其它行业能好得起来吗！当然现在正是银行业面临转型时期，在未来几年哪样的银行最终胜出呢？就看谁为汇率，利率市场化，金融互联网化做好了准备，谁就能在未来几年胜出。我觉得民生会胜出，所以对民生下重仓。暂不对民生银行为什么会胜出作分析。

2、供应链行业

供应链行业的存在的目的就是提升整个商业活动的运营效率，促使各行各业降低成本，提升效率，使商品从生产到最后消费的整个过程运行效率更高，这也正是中国目前最需解决的问题。社会越发展，供应链企业越需要。由其现在电子商务的再发展受供应链效率的束缚，有困境，就有空间。我非常看好未来几年供应链行业的发展，空间巨大。怡亚通是行业龙头，目标是做全程供应链平台，现在重点在深度分销，前期增发成功，快速发展前景可期。

3、新能源行业

2000年的互联网一波现在己慢慢走向成熟，未来十年发展最快的行业可能不是互联网行业，而是新能源。科学家把新能源与互联网的结合产生的变化叫第三次工业革命。可以预见，每一次工业革命所带来的发展空间难以想像。新能源行业必是我投资研究的新方向。

                                                           执行合伙人：陈世炎

                                                         2013年6月2日（星期日）